#Anthropic盈利增速放緩 A transformação já começou. Na próxima fase, as empresas de IA vão passar de «queimar dinheiro para ganhar escala» para «conseguir recuperar mais rapidamente o dinheiro investido».

A receita da Anthropic no terceiro trimestre foi de 168 mil milhões de dólares, um crescimento trimestral de cerca de 46%, tendo também alcançado lucros ajustados e um fluxo de caixa positivo. O problema é que o crescimento abrandou claramente: a taxa de crescimento mensal passou de dois dígitos para um dígito, e a meta de atingir uma receita anualizada de 1000 mil milhões de dólares no final do ano também parece difícil de alcançar[3]. O mercado começou a usar uma nova régua. Antes, dava mais importância ao número de utilizadores, ao consumo de tokens e à receita anualizada. Agora, há um conjunto adicional de questões mais realistas:
Quanta receita gera cada dólar investido em capacidade computacional?
Depois da redução dos preços da API, o aumento do volume de chamadas consegue compensar a perda de receita?
Os clientes empresariais continuam a renovar as subscrições?
Os lucros operacionais e o fluxo de caixa livre conseguem melhorar?
Assim, o verdadeiro sinal transmitido pela Anthropic desta vez é: alcançar lucros ajustados num único trimestre é apenas o bilhete de entrada; a qualidade do crescimento é a chave da avaliação.

A pressão não é igual para todas as empresas
As empresas independentes de modelos são as que mais sofrem. O treino, a inferência, a investigação e o desenvolvimento e a aquisição de clientes exigem todos dinheiro, enquanto os modelos de código aberto pressionam os preços das APIs. Os utilizadores podem usar mais, sem que isso signifique necessariamente ganhar mais.
As grandes plataformas têm mais margem de manobra. Podem integrar a IA na cloud, na publicidade, no software de produtividade e no comércio eletrónico, pelo que os modelos não têm necessariamente de gerar receitas de forma autónoma.
Neste trimestre, a receita da Alibaba proveniente da cloud de IA e dos serviços de capacidade computacional foi de 484.37 mil milhões de yuans, com um EBITA ajustado de 56.28 mil milhões de yuans, o que indica que alguns negócios de cloud e capacidade computacional já começaram a contribuir para os lucros.

Como poderá evoluir a seguir
A expansão vai continuar, mas os projetos serão escolhidos com maior rigor. As aplicações generalistas de custos elevados e baixa capacidade de monetização estarão sob pressão; a programação empresarial, a automatização de fluxos de trabalho, os modelos específicos para cada setor e a capacidade computacional na cloud serão mais valorizados pelo capital. O financiamento também será mais difícil, e os investidores estarão mais atentos à velocidade de recuperação do dinheiro do que à dimensão da narrativa.
Em suma: o setor da IA não deixou de gastar dinheiro; está a passar de «quem gasta mais» para «quem gasta de forma mais eficaz».