#美国9月CPI即将公布 Perspetiva do CPI dos EUA em setembro: a divergência entre o índice global e o núcleo é o verdadeiro destaque desta noite

Hoje, às 20:30, será divulgado o CPI dos EUA relativo a setembro. Este será o último relatório de inflação antes da reunião de política monetária da Reserva Federal, a 27-28 de outubro, e poderá remodelar diretamente as expectativas do mercado.

Expectativas para os dados: índice global “dispara”, núcleo “moderado”

O consenso atual das instituições aponta para uma subida do CPI global homólogo de 3,4% em agosto para 3,6%, com uma subida mensal de 0,6%, a maior em cinco meses. No entanto, isto deve-se sobretudo aos preços da gasolina — o preço médio da gasolina nos EUA atingiu 4,33 dólares por galão em setembro, um máximo histórico, e a subida da componente energética já está incorporada nas expectativas do mercado.

O verdadeiro foco é o CPI subjacente. As instituições preveem uma subida mensal de apenas 0,2%, abaixo dos 0,3% registados em agosto. Tanto o Barclays como o Morgan Stanley preveem uma subida mensal de 0,24% para o CPI subjacente, uma descida de 5 pontos base face aos 0,29% de agosto, principalmente devido à moderação da subida dos preços dos serviços de comunicações sem fios.

Por outras palavras, a subida “explosiva” da inflação global já está amplamente descontada. O verdadeiro risco desta noite está em saber se o CPI subjacente se desvia da expectativa de 0,2%. Os economistas do Bank of America salientaram claramente que, se o CPI subjacente atingir 0,3%, poderão ressurgir no mercado especulações sobre a continuação do aperto monetário por parte da Reserva Federal.

Quais dos três tipos de ativos reagirão mais?

A reação da BTC ao CPI é a mais intensa. Durante a divulgação do CPI, a volatilidade intradiária habitual da BTC/ETH situa-se entre 5%-15%, enquanto a das altcoins pode atingir 10%-30%. Atualmente, a BTC está sob pressão perto dos 81000 dólares, e o mercado já começou a reduzir antecipadamente a exposição ao risco. Se o CPI subjacente superar as expectativas, o dólar e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA poderão subir, levando a BTC a continuar a cair; se os dados forem moderados, poderá ocorrer uma recuperação após a concretização das notícias negativas.

A reação das ações norte-americanas é relativamente moderada. Segundo as estatísticas dos primeiros 9 dados do CPI deste ano, quando o CPI subjacente fica abaixo das expectativas, o S&P 500 sobe, em média, 0,65% no primeiro dia de negociação após a divulgação e acumula uma subida média de 3,73% ao 20.º dia de negociação; quando fica acima das expectativas, a variação no primeiro dia é praticamente nula.

O ouro está atualmente a negociar perto dos 4200 dólares. Os preços elevados do petróleo mantêm o risco de inflação, e os dados do CPI determinarão se o mercado obrigacionista terá uma nova razão para fazer subir as yields, pressionando assim o preço do ouro.

Considerações estratégicas

A minha avaliação é que existe uma probabilidade elevada de o CPI subjacente ficar em 0,2%. A componente da habitação tem apresentado recentemente uma evolução estável, com a subida mensal ajustada sazonalmente entre junho e agosto a manter-se num intervalo estreito de 0,1%-0,3%; os bens subjacentes já atingiram o pico do impacto das tarifas. Desde que o CPI subjacente não se desvie de 0,2%, é muito provável que a Reserva Federal mantenha as taxas inalteradas em outubro.

Quanto ao momento de operar, prefiro esperar pela divulgação dos dados e confirmar a direção antes de agir, em vez de fazer uma aposta antecipada. Os primeiros 15-30 minutos após a divulgação tendem a ser os mais ruidosos; a verdadeira tendência normalmente requer confirmação através da evolução dos preços e do volume de negociação. O maior risco na noite do CPI não está nos próprios dados, mas em alterar temporariamente o plano no meio da volatilidade.