#每周来晒 #As ações sul-coreanas caíram fortemente — comprarias no fundo?

O mercado está hoje dominado pelo pânico, mas prefiro abstrair-me da volatilidade de curto prazo e falar da lógica subjacente de longo prazo dos chips de memória.

A montanha-russa do mercado acionista sul-coreano este ano é, essencialmente, um reflexo do ciclo dos chips de memória. No primeiro semestre, o KOSPI subiu 100%, liderando a nível mundial, graças à explosão da procura por capacidade de computação para IA, que levou os chips de memória para um superciclo de alta. A oferta de HBM (memória de elevada largura de banda) não consegue acompanhar a procura, os preços de DRAM e NAND dispararam, e a Samsung e a SK hynix obtiveram lucros enormes.

A correção atual é uma digestão das avaliações, não o fim do ciclo.

Vários argumentos de longo prazo permanecem inalterados:

1. A procura por capacidade de computação para IA continua a acelerar. A Goldman Sachs estima, num relatório de investigação, que os lucros das empresas sul-coreanas crescerão 300% em 2026, salientando especialmente que os chips essenciais para servidores de IA e centros de dados enfrentam atualmente um “défice de oferta recorde”.

2. A próxima vaga de crescimento proporcionada pela HBM4 ainda não foi refletida nas avaliações. A KB Securities prevê que o preço de venda da HBM da Samsung em 2027 será mais de 100% superior ao deste ano, e que a percentagem da HBM4 nas receitas de HBM aumentará de 40% este ano para 80% no próximo ano. Trata-se de um crescimento real dos resultados.

3. O balanço da Samsung é extremamente sólido. O rácio de endividamento é de apenas 0.04, a cobertura de juros chega a 236 vezes e o ROE atinge 30.79%. Esta situação financeira significa que a empresa tem capacidade suficiente para atravessar o ciclo.

4. A reforma da governação empresarial é um catalisador de longo prazo. As políticas promovidas pelo governo sul-coreano para aumentar o valor das empresas estão a atrair mais atenção de fundos nacionais e estrangeiros para o mercado sul-coreano. A JPMorgan considera que isto “continua a ser uma base importante para a reavaliação global do mercado sul-coreano”.

A minha estratégia: investir gradualmente, sem apostar na subida ou descida de um único dia. Comprar todas as semanas um montante fixo de ações da Samsung Electronics e da SK hynix, ignorando a volatilidade de curto prazo. A narrativa da IA aplicada aos chips de memória ainda deverá sustentar um ciclo favorável de pelo menos dois a três anos, e a forte queda atual está simplesmente a proporcionar aos investidores de longo prazo um preço de entrada mais atrativo.

O verdadeiro risco não é comprar durante uma forte queda, mas arrependeres-te de não teres comprado quando o mercado voltar a subir. Naturalmente, desde que consigas suportar psicologicamente uma nova queda de 20% no curto prazo.