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📉 As ações sul-coreanas recuam, à medida que as pressões macroeconómicas superam o optimismo em relação aos sectores.
O KOSPI da Coreia do Sul caiu mais de 3.6%, encerrando nos 6,384.25, o nível mais baixo em dois meses. Os investidores estrangeiros venderam, em termos líquidos, 2 trillion won ($1.49 billion) em ações do KOSPI, prolongando para uma quinta sessão consecutiva as saídas de capital, enquanto as instituições alienaram aproximadamente 1.67 trillion won. A Samsung Electronics caiu mais de 4.3% e a SK Hynix recuou 4.52%, liderando as quedas entre as ações de semicondutores de grande capitalização.
⚖️ A divergência: fundamentos dos sectores vs. sentimento do mercado.
Os dados preliminares da Samsung relativos ao terceiro trimestre apontaram para uma forte procura de memória e HBM, com receitas de cerca de $145.7 billion e um lucro operacional de $80.3 billion. No entanto, os dados positivos ainda não se traduziram num suporte aos preços. O mercado parece estar a concentrar-se, em vez disso, nos factores externos adversos: subida dos preços do petróleo, rendimentos elevados dos títulos do Tesouro dos EUA e preocupações generalizadas quanto às despesas relacionadas com a IA e aos seus retornos. O factor desencadeante imediato foi uma reavaliação das expectativas de receitas provenientes da IA, que pesou fortemente sobre o sentimento em relação aos semicondutores.
📊 A situação interna: uma economia impulsionada pelos chips, mas confrontada com lacunas estruturais.
Os semicondutores representam agora aproximadamente 32.8% do total das exportações da Coreia do Sul, face a 8.7% no início de 2021. As exportações de semicondutores em Agosto atingiram um recorde de $46.65 billion, um aumento de 209% face ao ano anterior, impulsionado pela procura de HBM e DRAM para servidores. O Banco da Coreia elevou a sua previsão de crescimento do PIB para 2026 para 3.3%, citando a robustez das exportações de chips, e aumentou a sua taxa directora para 3% através de subidas consecutivas em Julho e Agosto.

No entanto, o boom das exportações não se traduziu numa força interna generalizada. As vendas a retalho diminuíram 0.4% num mês recente, após uma queda de 0.5% no mês anterior. O won sul-coreano depreciou-se apesar de um grande excedente comercial, e as despesas dos consumidores continuam moderadas. A venda de activos por investidores estrangeiros em Setembro impulsionou saídas líquidas de $19.2 billion dos fundos de ações de mercados emergentes, sendo a Coreia responsável por uma parte significativa.
🌍 A dimensão global: a Coreia como indicador de referência.
O mercado accionista sul-coreano tem um peso significativo no índice MSCI Emerging Markets Asia, e a sua queda arrastou o índice mais amplo para uma descida de 0.8%, o nível mais baixo desde meados de Setembro. O superciclo da memória impulsionado pela IA fez subir acentuadamente as ações sul-coreanas ao longo do último ano, mas essa mesma concentração amplifica agora os movimentos de queda. Os investidores globais estão a acompanhar a Coreia como um caso de teste: se a procura de IA for verdadeiramente duradoura, o ciclo da memória deverá manter-se. Caso contrário, o modelo de crescimento orientado pelas exportações enfrentará uma recalibração mais difícil.
A principal variável desta semana são os dados do IPC e do IPP dos EUA, com uma reunião do FOMC agendada para o final deste mês. Estes dados macroeconómicos irão moldar o apetite pelo risco nos mercados emergentes, incluindo a Coreia.
Quando coexistem uma forte dinâmica das exportações e uma fraqueza interna, como pondera os dois factores? 👇
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