#DeepSeek将完成1000亿元融资 Financiamento de 1000亿 do DeepSeek: a “corrida ao armamento” da IA chegou à véspera da IPO — mas o entusiasmo do mercado primário pode não convencer o secundário

A segunda ronda de financiamento do DeepSeek aproxima-se dos 1000亿 (objetivo inicial de 500亿, liderada pela Tencent e pela CATL), com uma avaliação pré-investimento de cerca de 5000亿 (aproximadamente $740亿) — desde a avaliação de cerca de $100亿 da primeira ronda, em junho, multiplicou-se por cerca de 7 em menos de 4 meses; entretanto, a empresa já contratou a CITIC Securities para preparar uma IPO no mercado STAR, com o objetivo de apresentar o pedido no final de 2026/início de 2027 e cotar-se em 2027 .
A minha opinião: esta ronda de financiamento é um acontecimento emblemático da “corrida ao armamento de capital da IA” — mais dinheiro = mais capacidade computacional = uma narrativa maior; a lógica faz sentido. Mas a combinação de “avaliação multiplicada por 7 em 7 meses + véspera da IPO” é precisamente o prelúdio do choque entre o “sentimento do mercado primário” e a realidade do mercado secundário. Para o DeepSeek, é munição; para o setor, é um sinal; para os investidores comuns: esta é a euforia do mercado primário de outros — o seu exame será no dia da IPO.

I. O que compram estes 1000亿
① Compram tempo para alcançar a “autossuficiência computacional”. Liang Wenfeng afirmou que a IA chinesa continua fortemente dependente dos chips da NVIDIA — o uso mais realista destes 1000亿 de financiamento: acumular chips (NVIDIA) + apostar na capacidade computacional nacional. O 21st Century Business Herald chamou diretamente a esta operação uma “aposta de alto risco no pré-treino com capacidade computacional nacional”. No final, esta guerra da IA resume-se a uma guerra de desgaste da capacidade computacional: quem tem mais dinheiro sobrevive durante mais tempo.
② Compram um “passe para a IPO”. Esta ronda é, na essência, uma ronda de financiamento-ponte pré-IPO — permitindo à empresa bater à porta do mercado STAR com “1000亿 em reservas de caixa + o apoio de grandes empresas”. A entrada da Tencent e da CATL não representa apenas dinheiro, mas também crédito estratégico.
③ Compram uma “narrativa de redução da diferença”. Segundo as medições da Bloomberg Intelligence, o DeepSeek V4.1 Flash já reduziu para cerca de 3% a diferença entre os modelos de topo da China e dos EUA — a narrativa de que “a IA chinesa está a recuperar” é o combustível da avaliação multiplicada por 7.

II. Mas, para o mercado, é preciso ter a máxima prudência
① Multiplicar por 7 em 7 meses = avaliação baseada no sentimento, não no desempenho. Da avaliação de $100亿 para $740亿, o que sustenta a subida é a escassez de uma empresa cuja participação “é impossível obter” e a euforia em torno da IA — a avaliação do mercado primário é definida por quem “quer entrar”; o preço do mercado secundário é definido por quem “quer sair”.
② Um exemplo anterior: a MiniMax. Sendo também uma empresa líder de modelos de grande escala, viu o seu preço cair 80% após a cotação — “quem vai ficar com a conta da vaga de IPOs de modelos de grande escala?” já é uma pergunta colocada pelo mercado. Se o mercado aceitará a avaliação de $740亿 do DeepSeek no momento da cotação é outra questão.
③ As contas da diluição e da rentabilidade. Os novos acionistas desta ronda ficarão com 17-20% (na primeira ronda foram apenas 13%) — a equipa fundadora será diluída; além disso, o modelo de negócio do DeepSeek, baseado numa API de baixo preço, é conhecido pela sua “relação qualidade-preço” — saber se as receitas conseguem sustentar os $740亿 dependerá do prospeto.

O financiamento de 1000亿 do DeepSeek prova que a “corrida ao armamento da IA chinesa” entrou na “véspera da IPO” — munição abundante, apoio de grandes empresas e uma narrativa sobre a redução da diferença: a história está completa. No entanto, uma avaliação multiplicada por 7 em 7 meses terá, no fim, de ultrapassar a barreira do “mercado secundário”. Para o DeepSeek, é uma “aposta de alto risco”; para o setor, é um “sinal”; para os pequenos investidores, é “esperar pela IPO e depois ver”.
As regras do mundo da IA são muito semelhantes às do mundo das criptomoedas — o mercado primário está sempre eufórico, enquanto o mercado secundário está sempre lúcido. Angariar 1000亿 é uma capacidade; não sofrer uma queda abaixo do preço de emissão após a cotação é a maior das capacidades. Por mais alto que se conte a história, só conta se houver alguém disposto a ficar com a conta.