#美股 #Gate股票 JPMorgan, Goldman Sachs e Citi: Lucros de Trading, Riscos de Crédito e a Verdadeira Saúde da Economia dos EUA

Os maiores bancos de Wall Street estão prestes a fornecer uma leitura crucial sobre a economia dos EUA. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup e Wells Fargo divulgam os resultados do terceiro trimestre a 13 de outubro, seguidos pelo Bank of America e pelo Morgan Stanley a 14 de outubro. Os analistas esperam que a atividade de trading e o rendimento do crédito apoiem os resultados, mas a subida das yields dos Treasuries, os custos de financiamento e a incerteza em torno do crédito ao consumo poderão complicar as perspetivas. O verdadeiro teste será saber se os bancos conseguem manter a rentabilidade sem assumir um risco maior nos balanços.

O JPMorgan Chase (JPM) estabelece a referência, porque a sua atividade diversificada abrange banca de retalho, crédito comercial, banca de investimento, trading e gestão de patrimónios. O consenso mais recente da Zacks prevê resultados do Q3 de $5.94 por ação e receitas de $52.21 mil milhões, representando um crescimento homólogo de aproximadamente 17.2% e 12.5%, respetivamente. Os investidores irão analisar se as receitas de trading e as comissões de banca de investimento conseguem compensar despesas operacionais mais elevadas e possíveis aumentos nas provisões para perdas de crédito. Uma superação dos resultados anunciados será menos convincente se a administração sinalizar uma menor procura de crédito ou uma deterioração da qualidade do crédito.

A Goldman Sachs (GS) proporciona um teste diferente, porque os mercados de capitais e a atividade institucional desempenham um papel importante nos seus resultados. A previsão mais recente da MarketBeat estima resultados de $12.86 por ação sobre receitas de $16.83 mil milhões, em comparação com $12.25 por ação e $15.18 mil milhões um ano antes. O foco está no trading de ações e de rendimento fixo, em fusões e aquisições, nas comissões de subscrição e no pipeline de futuras transações. Receitas sólidas dos mercados poderão demonstrar que os clientes institucionais continuam ativos, mas uma menor atividade de operações ou custos de remuneração mais elevados poderão limitar a parcela dessas receitas que chega ao resultado final.

A Citigroup (C) é outro indicador importante da resiliência do setor bancário. As estimativas atuais apontam para resultados do Q3 de $2.65 por ação e receitas de $23.72 mil milhões, em comparação com $2.24 por ação e $22.09 mil milhões um ano antes. Os investidores deverão olhar para além da taxa de crescimento anunciada, analisando o desempenho dos serviços institucionais, dos mercados, da banca de investimento e das operações de consumo. A qualidade das receitas, das despesas e das provisões para perdas de crédito ajudará a determinar se o crescimento dos resultados reflete um desempenho operacional sustentável ou uma força temporária da atividade de mercado.

O rendimento líquido de juros é um dos valores mais importantes em todo o setor. Mede a diferença entre os juros obtidos sobre empréstimos e investimentos e os juros pagos sobre depósitos e outro financiamento. Taxas mais elevadas podem apoiar o rendimento de determinados ativos, mas o benefício não é automático: os depositantes poderão exigir retornos mais elevados, a contração de empréstimos poderá abrandar e os custos de financiamento poderão aumentar. A previsão mais recente para o JPMorgan aponta para um rendimento líquido de juros no Q3 de aproximadamente $27 mil milhões, mais 12.5% em termos homólogos. A questão essencial é saber se esse crescimento continua sustentável à medida que a concorrência pelos depósitos e o contexto das taxas evoluem.

A qualidade do crédito poderá revelar mais do que os lucros de trading. As provisões para perdas de crédito refletem o montante que os bancos reservam para perdas de crédito esperadas. Se as provisões aumentarem porque mais mutuários estão a ter dificuldades em reembolsar os seus empréstimos, receitas sólidas de trading poderão ocultar fragilidades emergentes na economia em geral. Acompanhe os atrasos nos pagamentos de cartões de crédito, os empréstimos não produtivos, a exposição ao imobiliário comercial e os pressupostos da administração relativamente a incumprimentos futuros. Provisões estáveis e tendências de reembolso resilientes apoiariam a confiança; uma deterioração acentuada justificaria uma análise mais atenta.

O mercado mais amplo também está a emitir um alerta. A Reuters noticiou a 8 de outubro que o Índice Bancário KBW tinha caído 13% desde agosto e recuava 6% no trimestre, mesmo enquanto os analistas antecipavam um crescimento dos resultados dos principais bancos. A subida das yields dos Treasuries pressionou as ações bancárias, enquanto os investidores questionam se os fortes resultados de trading e de operações poderão continuar. Isto cria um cenário de elevada importância: os resultados positivos poderão já estar parcialmente refletidos nas expectativas, pelo que as previsões e a reação do mercado poderão ser mais importantes do que a superação anunciada.

Destacam-se três cenários.

Otimista: Os bancos superam as expectativas de resultados e receitas, o rendimento líquido de juros mantém-se resiliente, a qualidade do crédito permanece sólida e a administração apresenta perspetivas construtivas. JPM, GS e C poderão beneficiar se os investidores recuperarem a confiança nos resultados do setor financeiro.

Pessimista: Custos de financiamento mais elevados, uma atividade mais fraca na banca de investimento ou o aumento das provisões para perdas de crédito prejudicam os resultados. Se as yields dos Treasuries continuarem elevadas, mesmo resultados sólidos poderão não ser suficientes para apoiar as avaliações.

Misto: As receitas de trading superam as expectativas, mas os atrasos nos pagamentos dos consumidores ou as provisões para perdas de crédito pioram. Isto sugeriria que Wall Street ainda consegue gerar lucros enquanto algumas partes da economia subjacente enfrentam uma pressão crescente.

A minha opinião: Os resultados dos bancos no Q3 não são apenas uma avaliação das ações financeiras; são um teste à capacidade da economia dos EUA para absorver custos de financiamento mais elevados. Acompanhe JPM, GS, C e WFC, juntamente com o rendimento líquido de juros, as receitas de trading, as comissões de banca de investimento, as provisões para perdas de crédito e as reações dos preços das ações após a divulgação dos resultados. O sinal mais forte será um crescimento rentável apoiado por uma qualidade de crédito saudável, e não apenas por ganhos de trading.