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Liquidação das ações de semicondutores da Coreia do Sul: o KOSPI está perto de uma oportunidade de compra ou enfrenta novas quedas?

O mercado acionista sul-coreano está a entrar num teste crucial. Após uma forte liquidação liderada pela Samsung Electronics e pela SK hynix, os investidores enfrentam uma decisão difícil: comprar na queda, esperar por confirmação ou proteger o capital até a pressão vendedora diminuir. Para mim, a resposta depende de três fatores: a avaliação, os fluxos dos investidores estrangeiros e se os fundamentos dos semicondutores para IA continuam suficientemente fortes para sustentar os resultados futuros.

A liquidação está a alastrar para além das ações de grande capitalização

A 12 de outubro, o KOSPI encerrou nos 6.384,24 pontos, com uma queda de 3,65% numa única sessão, enquanto o KOSDAQ caiu 4,83%, para 849,19 pontos. Esta fraqueza generalizada é importante porque sugere que os investidores estavam a reduzir o risco em todo o mercado, em vez de simplesmente rodarem para fora de uma ou duas ações tecnológicas.

A pressão continuou a 13 de outubro. O KOSPI abriu nos 6.186,08 pontos, menos 3,10% do que no fecho anterior. Esta queda na abertura colocou o mercado sob pressão adicional e tornou especialmente importantes os movimentos de preço seguintes. No entanto, uma cotação de abertura não é o mesmo que o preço de fecho, e o resultado de toda a sessão deve ser avaliado separadamente.

Samsung e SK hynix: preços mais baixos, mas e o valor?

A Samsung Electronics caiu 4,39%, para ₩250,500, a 12 de outubro. Durante as primeiras negociações de 13 de outubro, as notícias apontavam para um preço na faixa de ₩239,000–₩245,000. Estas cotações intradiárias representam diferentes observações ao longo da sessão, e não um único preço de fecho confirmado.

A SK hynix também sofreu fortes vendas, caindo aproximadamente 4,5% a 12 de outubro, para cerca de ₩1,600,000. As primeiras notícias de 13 de outubro apontavam para preços na faixa de ₩1,524,000–₩1,560,000.

Ambas as empresas são importantes para a cadeia de fornecimento de memória para IA, mas as suas teses de investimento não devem ser tratadas como idênticas. As atividades diversificadas da Samsung nos semicondutores e na eletrónica diferem da exposição da SK hynix à memória de elevada largura de banda e à procura relacionada com a IA. Antes de comprar qualquer uma das ações, compararia as expectativas de resultados, os preços da memória, as margens, as despesas de capital e a avaliação já refletida no preço das ações.

As vendas por parte dos estrangeiros são o sinal de alerta que acompanharia mais atentamente

Os investidores estrangeiros venderam, em termos líquidos, ₩2.02 biliões de ações do mercado principal sul-coreano a 12 de outubro, prolongando a sua sequência de vendas para dez sessões consecutivas. Os investidores institucionais também continuaram a ser vendedores líquidos, enquanto os investidores individuais compraram aproximadamente ₩1.47 biliões.

Isto cria uma divisão importante no mercado: os investidores particulares nacionais estão a tentar comprar a preços mais baixos, enquanto os investidores de maior dimensão estão a reduzir a exposição. As compras por parte dos particulares podem ajudar a absorver as vendas, mas não indicam automaticamente que se tenha formado um fundo de mercado.

A minha principal questão é saber se as saídas de capital estrangeiro começam a abrandar. Uma recuperação acompanhada por uma melhoria dos fluxos estrangeiros e por uma participação mais forte em vários setores proporcionaria provas mais convincentes de estabilização do que uma simples recuperação dos preços.

A oportunidade na memória para IA enfrenta agora um desafio do lado da oferta

A CXMT, da China, anunciou planos relacionados com a memória de servidor DDR5 de próxima geração, suscitando preocupações quanto à concorrência futura e ao aumento da oferta de memória. Ao mesmo tempo, a fraqueza das ações de semicondutores dos EUA pressionou os fabricantes de chips sul-coreanos.

A distinção é importante: o aumento da concorrência pode pressionar os preços e as margens, mas não elimina automaticamente a procura por infraestruturas de IA. Os investidores têm de determinar se o consumo de memória relacionado com a IA continua a crescer mais rapidamente do que a oferta disponível e se a Samsung e a SK hynix conseguem manter as suas vantagens tecnológicas e a sua rentabilidade.

As condições macroeconómicas acrescentam outra camada de risco. Preços do petróleo mais elevados e as tensões no Médio Oriente podem reforçar as preocupações com a inflação, mantendo potencialmente elevados os custos dos empréstimos. Quando as expectativas relativas às taxas de juro aumentam, as ações avaliadas com base num forte crescimento futuro podem enfrentar uma pressão adicional sobre a avaliação, mesmo quando as perspetivas de longo prazo das suas atividades continuam atrativas.

A referência dos 6.376 pontos: suporte ou outro nível a perder?

A média móvel de 200 dias do KOSPI foi apontada perto dos 6.376 pontos a 13 de outubro, próxima do fecho de 6.384,24 pontos da sessão anterior. Este é um nível de referência que vale a pena acompanhar, não um suporte garantido.

Se o índice estabilizar nesta zona e recuperar com uma participação mais forte nas negociações, os compradores poderão ganhar confiança. Se quebrar abaixo deste nível e as vendas continuarem, o mercado poderá permanecer vulnerável. Evitaria tratar um único indicador técnico como prova suficiente de um fundo.

A minha estrutura de três cenários para comprar na queda

Compras graduais: Esta abordagem pode ser adequada para investidores com um horizonte temporal mais longo que tenham avaliado de forma independente os fundamentos das empresas e consigam tolerar novas quedas. A entrada faseada reduz a necessidade de identificar o fundo exato, embora não possa evitar perdas.

Esperar por confirmação: Os investidores podem procurar um preço de fecho mais forte, uma melhoria da amplitude do mercado, uma redução das saídas de capital estrangeiro e uma estabilização das ações de semicondutores. A contrapartida é que uma recuperação genuína pode começar antes de todos os sinais melhorarem.

Ficar de fora: Preservar o capital continua a ser uma opção razoável quando os preços estão instáveis e as perspetivas de resultados são incertas. A desvantagem é a possibilidade de perder uma recuperação inicial, mas não existe qualquer obrigação de comprar sempre que o mercado cai.

O que faria mudar a minha opinião?

Tornar-me-ia mais otimista se as vendas estrangeiras abrandassem, o KOSPI mantivesse ou recuperasse níveis técnicos importantes e as provas continuassem a apoiar a procura por memória para IA e os resultados das empresas. Manter-me-ia cauteloso se as saídas de capital estrangeiro acelerassem, o sentimento em relação aos semicondutores se deteriorasse ainda mais ou o aumento da oferta de memória ameaçasse os preços e as margens futuras.

A minha conclusão é que a liquidação na Coreia do Sul merece atenção, mas uma queda acentuada, por si só, não prova que a Samsung Electronics ou a SK hynix se tenham tornado subvalorizadas. Daria prioridade às provas em detrimento da emoção, avaliaria cada empresa separadamente e evitaria comprometer demasiado capital antes de o mercado mostrar sinais de estabilização.

A verdadeira oportunidade não consiste necessariamente em comprar ao preço mais baixo. Consiste em tomar uma decisão disciplinada quando a relação entre o risco, a avaliação e os resultados futuros se torna mais atrativa.