As transações mais concorridas são frequentemente as mais perigosas, enquanto os momentos de maior pânico costumam oferecer o maior valor. Estou agora atento a oportunidades de entrada em ETFs de ações sul-coreanas.

Comecemos por alguns dados fundamentais: a participação estrangeira na Samsung Electronics caiu para 46,37%, o nível mais baixo desde julho de 2009, ou seja, um mínimo de cerca de 17 anos; a participação estrangeira na SK hynix caiu abaixo de 50% pela primeira vez desde 2023. Este ano, os investidores estrangeiros retiraram líquidos 1310 mil milhões de dólares das ações sul-coreanas, enquanto o volume de negociação do mercado acionista sul-coreano caiu 70% face ao pico registado no final de maio.

Quando todos correm na mesma direção, isso geralmente significa que uma inversão não está longe.

Após a forte queda das ações sul-coreanas em julho, a Goldman Sachs e a UBS afirmaram que as avaliações atuais já apresentam uma relação risco-retorno positiva. Os reguladores sul-coreanos também refutaram claramente a ideia de que o “mercado sul-coreano não é investível”, salientando que a economia sul-coreana cresceu 3,7% em termos homólogos no segundo trimestre, que o excedente da balança corrente em maio atingiu um máximo histórico e que as expectativas de resultados anuais das empresas cotadas não diminuíram, tendo antes aumentado.

Há um sinal que tem sido ignorado: os programas de recompra da Samsung e da SK hynix, num total de 55 biliões de wons, deverão esgotar-se em meados de outubro. Assim que a recompra — a “única força compradora líquida” — sair de cena, poderá ainda ocorrer uma última vaga de pressão vendedora no curto prazo. Por outro lado, quando as recompras terminarem e as vendas por parte dos investidores estrangeiros também estiverem perto do fim, a dinâmica entre a oferta e a procura poderá sofrer uma transformação fundamental.

Kim Jae-seung, investigador da Hyundai Motor Securities, prevê que, à medida que as vendas em larga escala por parte dos investidores estrangeiros reduzam o “peso dos preços” da Samsung e da SK hynix, juntamente com a diminuição das preocupações relativas a subidas das taxas de juro nos EUA, as ações sul-coreanas poderão iniciar uma recuperação no final do ano após novembro.

Não recomendo comprar diretamente ações individuais — a Samsung e a SK hynix representam, em conjunto, mais de metade do peso do KOSPI, o que implica um risco de concentração demasiado elevado. No entanto, o EWY, um ETF sul-coreano cotado nos EUA, está focado numa estratégia de chips de memória, enquanto o FLKR abrange setores industriais sul-coreanos mais diversificados, incluindo defesa, finanças e biomedicina, sendo instrumentos de entrada relativamente diversificados.

A minha estratégia é começar por constituir uma posição de observação, aguardando que a pressão vendedora após a saída das recompras se esgote, e só depois aumentar gradualmente a posição.

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