#WCTCS9 #每周来晒 O ambiente global de taxas de juro elevadas prolonga-se, enquanto as avaliações do mercado cripto continuam sob pressão e cada vez mais diferenciadas

      Com as eleições intercalares dos EUA a aproximarem-se, se o Partido Republicano de Trump perder a Câmara dos Representantes mas mantiver o Senado, formar-se-á um Congresso dividido e Trump tornar-se-á um “presidente coxo”. Nesse cenário, será difícil fazer avançar leis como os seus grandes estímulos orçamentais e subsídios industriais. No curto prazo, isso poderá pressionar a procura global, mas, a médio prazo, poderá reduzir a incerteza das políticas comerciais e aliviar as fricções entre a Europa e os EUA. Para a China, as barreiras já implementadas, como tarifas e controlos sobre semicondutores, não desaparecerão. A probabilidade de uma guerra comercial generalizada diminuirá, mas setores como o fotovoltaico e os veículos elétricos poderão continuar a ser alvo de medidas específicas. As expectativas para as exportações continuarão mais estáveis, a pressão sobre o renminbi aliviará ligeiramente e a lógica central de garantir a autonomia e o controlo internos manter-se-á inalterada, embora o ritmo abrande. Devemos aproveitar este período de amortecimento para nos concentrarmos no nosso próprio desenvolvimento.
     A fraqueza geral do mercado cripto neste ciclo não resulta essencialmente de uma deterioração técnica do mercado, mas sim da pressão sistémica sobre as avaliações provocada pelo contínuo aperto do ciclo macroeconómico global e da liquidez em dólares.

Nesta fase, a lógica macroeconómica central no exterior é bastante clara: a resiliência da economia norte-americana está acima do esperado, a inflação está a recuar lentamente e as expectativas do mercado quanto a uma descida antecipada das taxas pela Reserva Federal continuam a arrefecer. As yields das obrigações do Tesouro dos EUA a longo prazo mantêm-se elevadas e voláteis, o índice do dólar estabilizou temporariamente e, de forma geral, o nível central das taxas de juro globais sem risco continua elevado. Os mercados de capitais entraram num ambiente económico típico de “taxas de juro elevadas, flexibilização limitada e baixa apetência pelo risco”.

Do ponto de vista da lógica de avaliação dos ativos, os criptoativos são ativos de risco de elevada elasticidade e sem fluxos de caixa, extremamente sensíveis à liquidez em dólares e às expectativas sobre as taxas de juro. Quando as yields das obrigações do Tesouro dos EUA permanecem elevadas, isso significa que os retornos dos ativos de rendimento fixo denominados em dólares detidos por investidores globais são mais previsíveis e seguros. Os fundos especulativos de longo prazo e os fundos institucionais de alocação reduzem ativamente a sua exposição ao risco, conduzindo diretamente a uma interrupção contínua do afluxo de novos capitais para o mercado cripto. O mercado mantém-se assim durante longos períodos num jogo entre posições existentes, sem suporte de avaliação suficiente para uma subida sustentada. Enquanto os dados económicos do exterior não mostrarem uma deterioração evidente e a inflação não arrefecer por completo, a lógica de pressão exercida pelas taxas elevadas não desaparecerá rapidamente. Esta é também a principal lógica macroeconómica subjacente à fraca recuperação do mercado nesta fase e à sua prolongada oscilação na formação de um fundo.

Regressando à estrutura do mercado, a liquidez contraiu-se durante o encerramento dos mercados no fim de semana e a volatilidade geral foi extremamente limitada. Tanto o Bitcoin como o Ether mantiveram uma consolidação técnica estreita.

A estrutura geral atual do Bitcoin revela sinais de esgotamento do ímpeto baixista e de estabilização passiva da avaliação. O risco de uma correção sistémica anterior foi amplamente libertado, a sustentação das posições na zona inferior consolidou-se gradualmente e, nesta fase, o preço concluiu uma recuperação após encontrar suporte numa zona fundamental. No entanto, devido às limitações impostas pela fraca liquidez macroeconómica, o mercado continua incapaz de formar um ataque ascendente acompanhado por um aumento do volume. Toda a recuperação não passa de um ressalto técnico após a sobrevenda, com uma zona de resistência superior claramente limitadora. Num horizonte mais amplo, ainda não existem condições para uma inversão da tendência. O mercado encontra-se globalmente numa fase de acumulação de força através de uma oscilação após a materialização do sentimento macroeconómico, apresentando uma resiliência significativamente superior à das altcoins setoriais.

A fraqueza estrutural do Ether neste ciclo está totalmente alinhada com a lógica macroeconómica aplicável aos ativos de crescimento. Em comparação com a característica de reserva de valor do Bitcoin, o Ether aproxima-se mais de um ativo orientado para o crescimento e para as expectativas de aplicação, sendo mais sensível à contração da liquidez e à redução da apetência pelo risco. Num ambiente de aumento do sentimento de aversão ao risco entre os capitais globais e de contração generalizada das avaliações dos ativos de risco, o Ether continua a enfraquecer e a testar repetidamente os suportes inferiores. A pressão baixista do sistema de médias móveis mantém-se intacta, a sustentabilidade das recuperações é muito fraca e o mercado apresenta uma estrutura típica de formação de fundo fraca sob condições de escassez de liquidez. Forma-se assim uma clara diferenciação de força face ao Bitcoin, em total consonância com a pressão que o atual ambiente macroeconómico exerce sobre os ativos de crescimento.

Em suma, a evolução atual do mercado cripto é inteiramente dominada pelo ciclo macroeconómico, enquanto a análise técnica apenas reflete o sentimento e o ritmo. Não houve uma oscilação efetiva no mercado durante o fim de semana; o comportamento observado correspondeu apenas à digestão e sedimentação faseadas das recentes notícias macroeconómicas negativas. A verdadeira inflexão direcional continuará a depender da divulgação dos dados de inflação e emprego dos EUA, de uma nova reavaliação das expectativas do mercado quanto às descidas das taxas de juro e de uma queda tendencial das taxas das obrigações do Tesouro dos EUA. Só então o mercado poderá acolher uma nova janela de recuperação sistémica das avaliações.