GM. Hoje o meu radar fixou-se em dois acontecimentos interligados — o risco geopolítico do petróleo e a trajetória da política da Fed — porque a evolução de ambos está profundamente ligada.

Petróleo: a oferta recuperou, mas o prémio de risco não desapareceu. O petróleo Brent subiu 2,42% esta semana, com um preço de liquidação próximo dos 104,72 dólares por barril; o WTI cotou nos 91,85 dólares, uma subida semanal de 0,81%. O fluxo de petróleo do Médio Oriente recuperou para cerca de 80% do nível anterior ao conflito e, em 4 dos últimos 7 dias de setembro, as exportações de petróleo bruto ultrapassaram os níveis anteriores à guerra. Mas o risco não diminuiu — o fluxo de petróleo através do estreito de Ormuz caiu para 74% do nível anterior ao conflito, enquanto os ataques dos rebeldes Houthi do Iémen contra aeroportos sauditas continuam. Ainda mais importante, o CEO da Saudi Aramco alertou que as reservas de segurança globais de petróleo estão “assustadoramente baixas” e que, a menos que o estreito de Ormuz seja reaberto, os riscos de mercado poderão agravar-se ainda mais.

Fed: a manutenção das taxas é consensual, mas as divergências estão em dezembro. A probabilidade de a Fed manter as taxas inalteradas até outubro é de 77,3%. No entanto, as declarações dos responsáveis revelam divergências claras — o presidente da Fed de Kansas City, Schmid, afirmou que, tendo em conta a retoma da inflação, a ferramenta disponível para a Fed seria aumentar a taxa de juro diretora; Musalem foi ainda mais direto, afirmando que poderá ser necessário voltar a subir as taxas nos próximos 6 a 9 meses e que a inflação continua a ser o principal problema enfrentado pela economia norte-americana. O Goldman Sachs também reviu em alta as expectativas de subida das taxas, considerando que poderão ocorrer mais duas subidas, incluindo uma de 25 pontos base em dezembro. O mercado já incorporou totalmente uma subida em dezembro e prevê um aperto acumulado de cerca de 90 pontos base por parte da Fed nos próximos 12 meses.

A ligação entre estes dois acontecimentos é a seguinte: a manutenção do preço do petróleo acima dos 100 dólares irá elevar diretamente as expectativas de inflação, reforçando a posição da Fed a favor de novas subidas das taxas. Por sua vez, o fortalecimento das expectativas de subida das taxas irá pressionar as perspetivas de crescimento económico, limitando a procura de petróleo. A principal contradição neste momento é — enquanto o preço do petróleo não baixar, a Fed não poderá aliviar a sua posição; e, sem esse alívio, será difícil para os ativos de risco beneficiarem de uma expansão sustentada das avaliações.

A minha estratégia: acompanhar três pontos críticos — se a Fed concretiza uma subida das taxas na reunião de dezembro, se o transporte marítimo no estreito de Ormuz se deteriora ainda mais e se os inventários globais de petróleo conseguem ser repostos eficazmente antes do inverno. Qualquer alteração numa destas três variáveis poderá desencadear uma reação em cadeia entre diferentes mercados.

Qual é o primeiro sinal que o vosso radar detetou? O preço do petróleo, as taxas de juro ou o risco geopolítico? Partilhem as vossas opiniões na praça.#每周来晒