#OpenAI年化营收较报道低200亿 As receitas da OpenAI ficam muito aquém das expectativas. Poderá o setor da IA continuar a avançar?

A 8 de outubro, uma notícia abriu um buraco no setor da IA das ações norte-americanas.

O Financial Times noticiou que a OpenAI revelou aos investidores que as suas receitas anualizadas se aproximavam dos 50 mil milhões de dólares no final de setembro, enquanto o valor amplamente divulgado pelo mercado no final do mês passado era de 70 mil milhões.

A reação do mercado foi imediata e brutal: a Nvidia caiu cerca de 3%, a Oracle recuou mais de 5,5%, e AMD, Broadcom e Intel registaram quedas entre 4% e 6%. As ações das empresas de serviços de computação em nuvem Nebius e CoreWeave caíram ambas mais de 7%, enquanto a Applied Optoelectronics, ligada à interconexão óptica, desabou 13%. O índice Nasdaq encerrou a sessão com uma queda de 1,25%, no seu pior desempenho diário desde meados de agosto.

Então, de onde vem esta diferença de 20 mil milhões?

A explicação dada por pessoas familiarizadas com o assunto é uma diferença nos critérios contabilísticos. A Anthropic contabiliza integralmente como receitas os rendimentos gerados através de parceiros de computação em nuvem, como a AWS e a Google Cloud. A OpenAI contabiliza apenas as receitas geradas diretamente por si, excluindo as vendas através dos canais dos parceiros.

Por isso, o verdadeiro problema não está nos números, mas na narrativa.

A lógica central que sustenta esta subida da IA é: procura forte → crescimento elevado das receitas → despesas de capital justificadas. Este ano, as despesas de capital combinadas das quatro grandes empresas tecnológicas deverão rondar os 730 mil milhões de dólares, mas as receitas anuais diretamente provenientes da IA serão de apenas cerca de 25 mil milhões, o equivalente a 4% das despesas. A Goldman Sachs estima que as gigantes tecnológicas precisarão de receitas anuais de aproximadamente 300 mil milhões de dólares provenientes da IA para cobrir o investimento. Atualmente, estão a uma ordem de grandeza desse valor.

Esta lacuna não surgiu hoje. Mas quando a OpenAI — o principal gerador de procura do setor — apresenta receitas efetivas 20 mil milhões de dólares abaixo das expectativas do mercado, é natural que os investidores perguntem: se nem a empresa líder consegue atingir as previsões, como serão absorvidos, afinal, estes investimentos de biliões em infraestruturas?

Ainda assim, também é importante olhar para o outro lado da moeda.

A taxa anualizada de receitas da OpenAI no terceiro trimestre cresceu 77% face ao ano anterior, enquanto o negócio empresarial aumentou 107%. A empresa continua a crescer a uma velocidade extraordinária; simplesmente, não alcançou o ritmo ainda mais acelerado que o mercado imaginava. A Anthropic prevê receitas anualizadas superiores a 65 mil milhões de dólares e também está a preparar-se para uma IPO. Ambas as empresas estão a avançar, mas o desencontro entre o ritmo e as expectativas gerou pânico no mercado.

A evolução do setor da IA dependerá, daqui em diante, de duas questões fundamentais: primeiro, se a avaliação das IPO da OpenAI e da Anthropic conseguirá resistir; segundo, se as despesas de capital das grandes empresas tecnológicas começarão a diminuir voluntariamente devido à pressão para gerar retornos.$ORCL