# Lucro operacional da Samsung no 3.º trimestre dispara 782,5% #每周来晒

Porque é que os bons resultados da Samsung não conseguem sustentar a cotação?

A orientação preliminar para os resultados do terceiro trimestre divulgada pela Samsung Electronics antes da abertura do mercado apresentou às empresas tecnológicas globais o “melhor boletim de resultados de sempre”: o lucro operacional trimestral ultrapassou pela primeira vez os 100 biliões de won sul-coreanos, atingindo 107.4 biliões de won (cerca de 801 mil milhões de dólares), um aumento homólogo de 782.5%; as vendas rondaram os 195 biliões de won, crescendo 126.6% em termos homólogos e estabelecendo um novo recorde histórico pelo quarto trimestre consecutivo.

No entanto, este boletim de resultados não só não conseguiu impulsionar a cotação, como provocou simultaneamente duas quedas nos mercados: o índice sul-coreano KOSPI encerrou o dia a perder 2.62%, nos 6625.93 pontos; as ações da Samsung Electronics também fecharam com uma queda superior a 2%. Será isto uma distorção da natureza humana ou uma decadência moral?😀Ouçamos o que diz o Pequeno Fortuna:

I. Porque é que um “recorde” não se traduz numa subida?

1. As expectativas já estavam incorporadas no preço; “ficar ligeiramente aquém” é mais penalizador do que “superar ligeiramente”. O mercado já tinha incorporado na cotação os benefícios do ciclo de armazenamento de IA. O lucro operacional da Samsung no terceiro trimestre, de 107.4 biliões de won, superou apenas ligeiramente, cerca de 1%, o consenso do mercado (aproximadamente 105.2 biliões —106.1 biliões de won), enquanto as vendas de 195 biliões de won ficaram abaixo da estimativa de algumas instituições, de 201.9 biliões de won. Como afirmou um analista da eToro: “A Samsung apresentou um lucro recorde, mas ainda assim não atingiu as expectativas — isto mostra quão exigente é o apetite do mercado por ações do setor de armazenamento. Quando as expectativas são tão elevadas, o mercado não recompensa o esforço.”

2. A sessão foi dominada pelo “vender a notícia e realizar lucros”. A concretização de um evento conduz à sua realização, uma psicologia de negociação comum nos mercados acionistas. Nesse dia, os investidores estrangeiros venderam líquidos cerca de 1.99 biliões de won em ações sul-coreanas, as instituições venderam líquidos 1.67 biliões de won, enquanto os investidores particulares compraram líquidos 2.91 biliões de won — os investidores estrangeiros e as instituições aproveitaram as boas notícias recorde para realizar lucros, tornando-se os impulsionadores diretos da queda. Ao mesmo tempo, durante a sessão, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos ultrapassou 5.3% e o preço internacional do petróleo voltou a superar os 100 dólares, enquanto a deterioração da liquidez macroeconómica pressionou ainda mais o apetite pelo risco.

3. A valorização do won está a “comer” os lucros denominados em dólares. Esta é uma variável fundamental ignorada pela maioria dos investidores de curto prazo: a Samsung vende chips em dólares, mas contabiliza em won. No terceiro trimestre, o won valorizou-se acentuadamente face ao dólar, cerca de 14.3% (o dólar face ao won caiu de aproximadamente 1562 no início de junho para cerca de 1338 em setembro), levando a Goldman Sachs a reduzir em cerca de 5% a sua previsão para os lucros trimestrais da Samsung. Quanto mais forte estiver o won, mais diminuem os lucros da Samsung quando convertidos para efeitos contabilísticos; este é o teto invisível entre um “novo máximo dos lucros” e um “novo máximo da cotação”.

4. Começam a alastrar as preocupações com um possível pico do ciclo. O dinamismo da subida dos preços do armazenamento está a abrandar marginalmente: as instituições preveem que os preços contratuais da DRAM convencional subam mais 10%—15% em termos trimestrais no quarto trimestre, mas esse aumento é claramente inferior à disparada de cerca de 60% registada no segundo trimestre; a margem de lucro operacional da divisão de armazenamento da Samsung situou-se em cerca de 76%, praticamente inalterada face ao trimestre anterior e sem novas melhorias. A atenção dos investidores está a passar de “quão elevados são os lucros” para “durante quanto tempo poderá continuar a despesa em IA e quando chegará a próxima recessão”.

II. Perspetivas futuras: tendência de longo prazo ainda positiva; atenção redobrada a estes níveis de suporte

1. Do ponto de vista dos fundamentais, os preços-alvo das corretoras situam-se atualmente, em geral, entre 27 万 —65 万 won (com uma média de aproximadamente 44 万 —49.4 万 won); mesmo o preço-alvo mais baixo está ligeiramente acima da cotação atual, o que indica que o consenso do lado vendedor continua a ser de que “os resultados são reais e o único problema é a duração do ciclo”. O que determinará verdadeiramente a direção são quatro variáveis: a estrutura por segmentos — armazenamento / foundry / dispositivos móveis — no relatório completo de resultados de 29 de outubro, a evolução da taxa de câmbio do won, a subida trimestral dos preços da DRAM e a sustentabilidade da despesa global de capital em IA.

2. No curto prazo, a valorização do won, as yields das obrigações do Tesouro dos EUA e o preço do petróleo constituem uma tripla pressão, pelo que a cotação poderá continuar a consolidar entre 25.7 万 —27 万 won. Desde que não quebre os níveis de suporte e resistência abaixo, poderá vender-se nas subidas e comprar-se nas descidas:

Níveis de suporte

S1 ≈ 25.7 万 won: zona de elevada concentração de volume / suporte da liquidez, nível de teste de curto prazo.

S2 25.0 万 —25.8 万 won: zona de sobreposição entre a anterior plataforma de consolidação e a média móvel de 60 dias, principal linha de defesa de médio prazo.

S3 23.7 万 —24 万 won: limite inferior do intervalo previsto para três meses, suporte forte.

Níveis de resistência

R1 26.4 万 —27 万 won: resistência das médias móveis de curto prazo e máximos intradiários, primeira resistência numa recuperação de curto prazo.

R2 27.5 万 —27.6 万 won: próximo dos máximos da recuperação registados no início de outubro, zona da média móvel de 20 dias.

R3 28.55 万 won: máximo do pivô de 23 de setembro, principal resistência de médio prazo. $Samsung Electronics

R4 31 万 —32.5 万 won: zona dos máximos de 52 semanas, resistência forte.