#OneGate见证计划 O mercado cripto vai repetir o 10-10? Os dados dizem que sim

Na quarta-feira, o mercado cripto caiu em toda a linha, com a Bitcoin (BTC) a recuar 1,7% para cerca de 84 100 dólares e a Ethereum (ETH) a cair 3,5%. Os traders alavancados voltaram a entrar no mercado, levando à liquidação forçada de posições longas no valor de 403,58 milhões de dólares numa hora.
Esta vaga de vendas voltou a suscitar receios de uma repetição do 10-10.
No entanto, os dados mostram que a alavancagem do mercado recuperou, enquanto a pressão vendedora por trás da queda acentuada de outubro do ano passado já não existe.

O que parece igual?
A comparação centra-se sobretudo nos derivados, porque a queda acentuada de 10 de outubro foi um colapso do mercado impulsionado pela alavancagem. A subida que antecedeu 10 de outubro dependia de fundos emprestados e não de novas compras, tendo quase 17 mil milhões de dólares em posições longas sido liquidados à força.
A mesma tendência de acumulação voltou a surgir. De acordo com os dados da CoinGlass, o open interest (OI) — o valor total das posições de futuros ainda não fechadas — aumentou 4,0% esta semana, para 650 480 bitcoins; antes de 10 de outubro, este indicador tinha subido 4,1% em cinco dias.
Medida pela dimensão do mercado, a alteração foi pequena. O open interest da Bitcoin representa 3,2% da sua capitalização de mercado, contra 3,7% antes da queda. No caso da Ethereum, é de 10,4%, próximo dos 11,3% registados anteriormente. O total expresso em dólares oculta esta realidade.
Entre 10 de outubro de 2025 e a véspera da vaga de liquidações de quarta-feira, o open interest da Bitcoin caiu 38,6% em termos de dólares, mas apenas 12,7% em termos de moedas. A maior parte desta diferença deve-se à descida do preço da Bitcoin.
Por outras palavras, em termos de dimensão, a alavancagem do mercado está praticamente ao mesmo nível que antes do 10-10.
Resumo do mercado: o open interest da Bitcoin aumentou 4,0% em sete dias
Resposta: a alavancagem da Ethereum regressa aos níveis anteriores à queda armadilha: uma alavancagem mais elevada transforma uma pequena correção em liquidações forçadas

O que é diferente no mercado das criptomoedas? O custo desta alavancagem é muito mais baixo. As taxas de financiamento reflectem o grau de concentração das posições longas e correspondem às pequenas comissões pagas pelos traders otimistas para manterem as suas posições. Antes de 10 de outubro, as taxas de financiamento de BTC e ETH na bn e na Byb ultrapassaram 8% anualizados em 18 dos 32 dias de negociação. Esta semana, ultrapassaram 8% apenas num dos 28 dias de negociação e tornaram-se negativas três vezes.
A Deribit também apresenta a mesma alteração: antes de 10 de outubro, a taxa de financiamento diária da BTC era de 26,9%, enquanto esta semana foi de apenas 7,1%.
Entretanto, uma fonte fundamental de liquidez diminuiu significativamente. De acordo com os dados da CoinGecko, a USDe lançada pela Ethena — uma stablecoin indexada ao dólar e sustentada por transações de derivados cobertas — encolheu 66%, para 4,99 mil milhões de dólares. Esta tendência está em linha com a desalavancagem mais ampla desde outubro.
Assim, o volume de posições está a crescer, mas não há muitos fundos dispostos a comprar em alta e manter as posições. Isto significa que há menos posições longas passíveis de serem liquidadas de uma só vez.
Período de arrefecimento: em 28 dias de negociação, apenas 1 dia registou uma taxa de financiamento superior a 8%
Saída de fundos: desde 10 de outubro, a oferta de USDe diminuiu 66%
A realidade: os traders não estão a comprar em alta

Porque é que a dimensão das vendas no mercado cripto permanece sempre reduzida?

Esta diferença ficou evidente na vaga de liquidações de posições longas de quarta-feira.
Nas 24 horas até ao início da manhã de quarta-feira, com a Bitcoin a cair 1,96%, foram liquidadas à força posições longas no valor de 487,02 milhões de dólares, o equivalente a cerca de 248 milhões de dólares em vendas forçadas por cada ponto percentual de queda. Em 10 de outubro, a mesma medida correspondia a cerca de 2,2 mil milhões de dólares por cada 1% de impacto, aproximadamente nove vezes mais. Em comparação, as obrigações comuns com vencimento em 2025 registavam entre 157 milhões e 504 milhões de dólares por cada 1% de variação.

Como o volume de vendas forçadas foi menor, esta venda parece mais um reinício do que um colapso em cadeia.
A BTC negoceia atualmente perto dos 84 100 dólares, com suporte nos 82 300 dólares e resistência nos 86 000 dólares.
No entanto, se o preço cair abaixo dos 82 300 dólares e a taxa de financiamento voltar a ultrapassar 8%, o movimento de 10 de outubro poderá repetir-se. Se recuperar os 86 000 dólares, isso confirmará o início de uma nova correção.
Indicador: foram liquidados 248 milhões de dólares por cada queda de 1%
Suporte: 82 300 dólares, próximo do mínimo de 28 de setembro
Ponto de ativação: taxa de financiamento superior a 8% e aumento contínuo do open interest
Opinião dos analistas: a próxima reunião da Reserva Federal, nos dias 27 e 28 de outubro, será o catalisador mais claro a curto prazo. Uma nova subida das taxas após a subida de setembro poderá elevar as yields das obrigações e levar a Bitcoin até aos 82 300 dólares. Se, durante este teste, a taxa de financiamento se mantiver abaixo de 8%, é pouco provável que ocorra uma reação em cadeia semelhante à do 10-10$BTC