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A evolução da Bitcoin em direção a $87K parecia uma rutura macroeconómica. Mas, por baixo da manchete, tratava-se sobretudo de uma história de alavancagem.

O relatório de emprego dos EUA de setembro revelou apenas 29K novos empregos, muito abaixo dos 162K registados em agosto. À primeira vista, isso deveria ter sido um sinal claro de apetite pelo risco: dados laborais mais fracos podem aumentar as expectativas de uma política monetária mais flexível e de taxas de juro mais baixas.

Mas a reação da Bitcoin conta uma história mais complexa.

Antes mesmo da divulgação dos dados sobre o emprego, os traders já tinham começado a reconstruir posições alavancadas.

Entre 30 de setembro e a manhã de sexta-feira, o open interest da Bitcoin aumentou cerca de 27,000 BTC, equivalente a aproximadamente $2.3 billion, passando de cerca de 626,000 BTC — perto de um mínimo de 12 meses — para aproximadamente 653,000 BTC.

Ao mesmo tempo, o financiamento anualizado de perpetuals subiu de cerca de 3% para 10%.

Isto é importante.

Quando o financiamento sobe tão rapidamente, os traders estão a pagar cada vez mais para manter uma exposição longa. Por outras palavras, o mercado já estava inclinado para a subida antes de surgir o catalisador macroeconómico.

Depois veio o short squeeze.

Durante as 24 horas anteriores à divulgação do relatório, aproximadamente 91% das liquidações de futuros foram de posições short. A Bitcoin avançou em direção aos $87,000, criando outra onda de compras forçadas à medida que as posições short eram encerradas.

Após a divulgação dos dados sobre o emprego, a BTC ultrapassou os $87,000, atingindo aproximadamente $87,250, enquanto outros $344 million em liquidações atingiram o mercado, com as posições short a representarem a maior parte dos danos.

Mas é aqui que a distinção entre um short squeeze e uma tendência se torna importante.

A Bitcoin parou cerca de $150 abaixo dos $87,400, um nível onde os grupos de liquidação estavam fortemente concentrados. Assim que essas posições short foram eliminadas, as compras forçadas desapareceram em grande medida.

E, sem uma procura sustentada no mercado spot, o movimento teve dificuldades em continuar.

Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA deram algum apoio, registando aproximadamente $102.7 million de entradas em 1 de outubro, mas essas compras não foram suficientemente fortes para estabelecer uma rutura duradoura.

Desde esse pico, a Bitcoin perdeu cerca de $2,600 e negoceia agora perto dos $84,600, com o intervalo das últimas 24 horas situado entre aproximadamente $84,068 e $87,086.

A grande lição está na forma como o mercado reage.

Em agosto, uma divulgação de emprego muito mais forte, de 162K, foi seguida por uma descida da BTC.

Em setembro, uma divulgação muito mais fraca, de 29K, desencadeou uma subida — mas essa subida também perdeu força.

Por isso, a questão já não é simplesmente:

“O relatório de emprego é bullish ou bearish para a Bitcoin?”

A questão mais importante é:

“Que quantidade de alavancagem já estava posicionada antes da manchete?”

Neste momento, essa distinção é importante.

O contexto de sentimento também merece atenção. A sondagem sob esta hashtag mostrou que 44% esperavam que os dados favorecessem os ativos de risco, enquanto 29% esperavam que a pressão macroeconómica continuasse e 14% queriam mais dados.

Entretanto, o Fear & Greed Index já se situava perto de 73 em 1 de outubro.

Quando o sentimento é bullish, a alavancagem está elevada e um pico impulsionado por fatores macroeconómicos já começou a perder força, prefiro ser seletivo a perseguir o momentum.

O meu enquadramento atual é, portanto, neutro a cautelosamente bearish abaixo dos $87,400.

O principal suporte continua a ser $84,068.

Se a BTC conseguir manter esse nível enquanto o financiamento anualizado arrefece de novo em direção aos 3%, ficaria mais interessado em aumentar a exposição.

A minha invalidação do cenário descendente é um fecho diário abaixo de $82,281, sobretudo porque os grupos de liquidação parecem diminuir abaixo da $82K região.

Em sentido ascendente, os $87,000 continuam a ser o primeiro grande objetivo.

Mas a rutura em que eu realmente confiaria é diferente:

Um fecho diário acima dos $87,400 enquanto o open interest permanece estável ou diminui.

Isso sugeriria que o movimento está a ser sustentado por uma procura spot genuína, e não por outro short squeeze impulsionado pela alavancagem.

Para mim, o próximo movimento da Bitcoin não tem que ver com prever a próxima manchete.

Tem que ver com observar em conjunto o preço + o open interest + o financiamento + os fluxos spot.

Se a BTC subir enquanto a alavancagem explode, mantenho-me cauteloso.

Se a BTC subir enquanto a alavancagem diminui e a procura spot se fortalece, é aí que o movimento se torna muito mais convincente.

Perseguiria a BTC após uma manchete macroeconómica forte ou verificaria primeiro o open interest e o financiamento para perceber se o movimento é realmente sustentável?

Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre a sua própria investigação antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.

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