##美国9月非农新增2.9万 Dados de emprego não agrícola de setembro: mudança abrupta na tendência do emprego, difícil alteração do rumo da política

A criação de emprego não agrícola nos EUA em setembro ficou muito aquém das expectativas, enquanto os dados dos dois meses anteriores foram simultaneamente revistos em baixa, mostrando um abrandamento do dinamismo das contratações. O mercado de trabalho continua a evidenciar a característica de “baixas contratações e poucos despedimentos”.

Em setembro, foram criados apenas 29 mil postos de trabalho não agrícola, significativamente abaixo dos 90 mil esperados pelo mercado. Além disso, a criação de emprego acumulada em julho e agosto foi revista em baixa em 60 mil postos, refletindo um enfraquecimento contínuo da intenção de contratação por parte das empresas.

Por setor, o emprego no setor privado continuou a crescer ligeiramente, mas as contratações no setor da saúde abrandaram. O emprego nos setores financeiro, da informação e dos serviços profissionais e empresariais continuou a diminuir, evidenciando alguma pressão sobre os postos de trabalho qualificados.

A taxa de desemprego subiu de 4,1% para 4,2%, principalmente porque a expansão da oferta de mão de obra foi mais rápida do que a absorção de emprego. Em setembro, a população ativa aumentou em 485 mil pessoas, das quais 406 mil encontraram emprego e 78 mil ficaram desempregadas. O aumento do desemprego deveu-se sobretudo à entrada e reentrada no mercado de trabalho, e não a um aumento dos despedimentos empresariais.

Após a divulgação dos dados, o risco de uma subida das taxas em outubro diminuiu, as obrigações do Tesouro dos EUA valorizaram e as ações e o ouro recuperaram. De acordo com o Fed Watch, após a divulgação dos dados, a probabilidade de uma subida das taxas em outubro caiu rapidamente para 19%. A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos recuou para cerca de 5,20%, enquanto o S&P 500 e o Nasdaq subiram aproximadamente 0,9% e 1,2%, respetivamente; o ouro à vista chegou a subir cerca de 40 dólares no curto prazo.

Quanto à futura política monetária, consideramos que a probabilidade de uma nova subida das taxas ainda este ano está a diminuir, mas não devido à lógica simplista de que “dados de emprego fracos significam o fim das subidas das taxas”. Como salientámos anteriormente em “Deixar de fantasiar e reconhecer o ‘Wolsh’”, a avaliação da política de Wolsh dá mais atenção à evolução da inflação e às mudanças persistentes no mercado de trabalho do que às oscilações dos dados de um único mês. Na reunião do FOMC de setembro, o reforço da sua posição hawkish deveu-se ao facto de indicadores como a inflação PCE e as expectativas de inflação ainda revelarem pressões ascendentes, sendo necessário preservar a credibilidade da política de combate à inflação. Assim, os dados fracos do emprego alteram sobretudo as expectativas de curto prazo quanto a uma subida das taxas, mas não o seu quadro de política; apenas quando o arrefecimento do emprego persistir e a tendência de recuo da inflação for confirmada é que a Reserva Federal poderá ajustar ainda mais a sua posição.

A margem para uma nova subida das taxas ainda este ano é sobretudo influenciada pelo alívio das pressões inflacionistas e pela estabilização das expectativas de política. Por um lado, o choque energético está a diminuir marginalmente e o risco de uma segunda aceleração da inflação está a recuar. A Europa discutiu recentemente a libertação de reservas de gasóleo, enquanto os EUA também exigiram um aumento da oferta de gasóleo, contribuindo para aliviar as pressões sobre o fornecimento de energia; se os preços do petróleo continuarem a descer, o efeito de impulso da energia sobre a inflação irá enfraquecer. Por outro lado, a tensão no seio da Reserva Federal diminuiu e a necessidade de novas subidas das taxas é menor. O presidente da Reserva Federal de Nova Iorque, Williams, afirmou recentemente que não há necessidade de pressa para ajustar a política; outros governadores da Reserva Federal também emitiram sinais dovish, salientando que as decisões futuras deverão ter em conta a evolução dos dados. Depois de as expectativas hawkish terem sido amplamente incorporadas, as preocupações do mercado com uma nova subida das taxas no curto prazo diminuíram. #每周来晒