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NFP DOS EUA CAI PARA 29K — O VERDADEIRO SINAL ESTÁ AGORA NAS TAXAS, NA LIQUIDEZ DO DÓLAR E NO BTC

O relatório de emprego dos EUA de setembro mudou a conversa macroeconómica.

A economia dos EUA criou apenas 29,000 empregos não agrícolas, enquanto o desemprego subiu para 4.2%. O valor ficou muito abaixo das expectativas do mercado, de aproximadamente 84K–90K.

Mas a parte mais importante não é simplesmente o facto de o NFP ter ficado abaixo das expectativas.

A questão mais importante é o que esta fraqueza significa para a Reserva Federal, as yields das Treasuries, o dólar americano, as ações, o ouro e a liquidez do Bitcoin.

O relatório oficial do BLS também reviu em baixa o emprego de julho e agosto em 60,000 empregos no total, reforçando a mensagem de que o ritmo de contratação abrandou. Os ganhos horários médios aumentaram apenas 3.0% em termos homólogos, outro detalhe importante para as perspetivas da inflação e da Fed.

1. A FRAQUEZA DO NFP ALTERA O CÁLCULO DA FED

Um aumento de 29K nos empregos é um sinal claro de arrefecimento, mas não significa automaticamente que a Fed irá cortar as taxas de imediato.

A Reserva Federal ainda tem de considerar a inflação, os preços da energia, as condições financeiras e as yields das Treasuries de longo prazo.

No entanto, um emprego mais fraco reduz o argumento a favor de um aperto adicional agressivo.

É por isso que as expectativas de subida das taxas caíram acentuadamente após o relatório. O mercado está agora muito mais atento à possibilidade de a Fed fazer uma pausa, em vez de assumir automaticamente outro aumento.

Para os traders, a sequência importante é:

NFP fraco → reavaliação da Fed → yields das Treasuries → DXY → ativos de risco.

Os próximos relatórios de inflação CPI e PCE poderão, por isso, tornar-se ainda mais importantes.

2. AS YIELDS DAS TREASURIES EMITIRAM UM ALERTA

A reação das obrigações foi particularmente interessante.

A yield da Treasury a 10 anos caiu inicialmente de forma acentuada após o NFP, mas depois inverteu o movimento e terminou perto de 5.261%, subindo aproximadamente 2.5 pontos base no dia.

A yield a 2 anos também inverteu o movimento, terminando perto de 4.816%, com uma subida de cerca de 3.7 pontos base.

Isto diz-nos algo importante:

Um emprego mais fraco não significa automaticamente yields mais baixas.

As expectativas de inflação, os preços do petróleo, as preocupações orçamentais e a pressão do endividamento de longo prazo podem continuar a dominar o mercado obrigacionista.

Para os traders de BTC, observaria por isso as yields a 2 e 10 anos em conjunto, em vez de reagir apenas ao título do NFP.

3. AS AÇÕES OUVIRAM “FED MENOS AGRESSIVA”

As ações interpretaram inicialmente o relatório de emprego fraco de forma positiva.

O S&P 500 subiu 0.7% para 7,722.72, enquanto o Nasdaq avançou 1.2% para 27,190.86. O Dow ganhou 0.5% e o Russell 2000 subiu 0.9%.

A reação do Nasdaq é especialmente importante para as criptomoedas, porque as ações tecnológicas e o Bitcoin são ambos altamente sensíveis à liquidez e às expectativas relativas às taxas de desconto.

Mas continua a existir uma contradição:

As ações estão fortes enquanto as yields das Treasuries permanecem elevadas.

Isto significa que ainda não estamos num ambiente de flexibilização claro e generalizado.

4. O OURO MOSTRA POR QUE RAZÃO O MACRO NÃO É UNIDIRECIONAL

O ouro reagiu inicialmente de forma positiva ao número de empregos fraco, mas o movimento não se transformou numa rutura sustentada.

Porquê?

Porque as yields e o dólar continuaram a ser importantes.

Isto cria uma estrutura útil de confirmação:

Yields mais baixas + DXY mais fraco + ouro forte = sinal de flexibilização mais forte.

Mas:

Yields mais altas + DXY firme + rejeição do ouro = pressão macroeconómica contínua.

O mesmo princípio aplica-se ao Bitcoin.

5. A BATALHA DO BTC NOS $84K–$87K

O Bitcoin subiu para aproximadamente $87,220 após o relatório de emprego, antes de perder força e voltar a aproximar-se da $84K .

Essa reação é extremamente importante.

O NFP fraco criou um impulso inicialmente otimista, mas o mercado não o sustentou.

Os meus níveis principais do BTC são:

$87,220 — resistência imediata da reação

$84,000–$83,888 — suporte importante a curto prazo

Uma rutura clara acima de $87,220, seguida de um forte volume spot, tornaria o cenário otimista muito mais forte.

Mas se o BTC perder $84K e depois romper $83,888, o mercado poderá começar a procurar zonas de liquidez mais baixas.

6. OS DERIVADOS PRECISAM DE CONFIRMAÇÃO

O preço, por si só, não é suficiente.

Os dados mais recentes mostraram um open interest dos futuros de BTC de cerca de $16.09B, com funding próximo de -0.0033% e um rácio long/short de aproximadamente 1.25.

Isto é importante porque o funding não está a mostrar um prémio extremo das posições long.

Se o BTC subir enquanto o volume spot aumenta e o OI cresce gradualmente, o movimento terá uma confirmação melhor.

Se o BTC subir enquanto o OI dispara sem uma procura spot significativa, a alavancagem poderá estar a acumular-se demasiado depressa.

Se o BTC cair enquanto o OI sobe, poderão estar a entrar novas posições short.

Se o BTC cair enquanto o OI diminui, a desalavancagem poderá estar a impulsionar a descida.

7. ETH, SOL E DOGE NÃO ESTÃO A MOSTRAR A MESMA FORÇA

O ETH está perto de $2,680, enquanto o SOL está próximo de $119.16 e o DOGE de cerca de $0.0928.

O DOGE está particularmente fraco em comparação com o BTC.

Isto é importante porque um verdadeiro movimento cripto generalizado de propensão ao risco deverá, eventualmente, mostrar uma participação mais forte para além do Bitcoin.

Para as altcoins, monitorizaria:

Dominância do BTC
ETH/BTC
Liquidez das stablecoins
Volume spot
Open interest
Taxas de funding

antes de perseguir uma recuperação de curto prazo.

O MEU MAPA MACRO ATUAL

Não estou a tratar o NFP fraco como um sinal automático de compra de BTC.

Em vez disso, observaria quatro coisas:

1. O BTC mantém $84K–$83.9K.

2. O BTC recupera $87K com volume spot real.

3. As yields das Treasuries a 2 e 10 anos começam a seguir uma tendência descendente.

4. O DXY enfraquece juntamente com a força do Nasdaq.

Se estes sinais se alinharem, a probabilidade de um movimento de maior propensão ao risco aumenta.

Se as yields e o DXY recuperarem enquanto o BTC falha nos $87K, o mercado poderá continuar dentro de um intervalo ou adotar uma postura defensiva.

A maior lição do NFP de setembro é simples:

29K empregos é um sinal importante de abrandamento económico, mas um emprego fraco, por si só, não cria liquidez.

O verdadeiro catalisador do BTC seria uma combinação de expectativas mais brandas relativamente à Fed, yields das Treasuries em queda, um dólar mais fraco, maior apetite pelo risco nas ações e procura spot genuína.

Até que esses sinais se alinhem, prefiro a confirmação à previsão.

NFP FRACO → EXPECTATIVAS DA FED → YIELDS DAS TREASURIES → DXY → ATIVOS DE RISCO → LIQUIDEZ DO BTC → ESTRUTURA CRIPTO.

Essa é a sequência macroeconómica que vou acompanhar a seguir.

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