#ShareWeekly #NonfarmPayrolls A falha dos 29 mil e o que significa para a Fed, as criptomoedas e a próxima operação

O relatório de emprego de setembro acaba de ser divulgado e foi uma verdadeira desilusão. A economia dos EUA criou apenas **29,000 postos de trabalho não agrícolas** no mês passado, muito abaixo dos 84,000–90,000 previstos pelos economistas, enquanto a taxa de desemprego subiu para **4.2%**, face a 4.1%. Para piorar, as revisões retiraram um total combinado de **60,000 postos de trabalho** aos dois meses anteriores. Depois de um 2026 errático, que registou em média apenas cerca de 80,000 novos postos de trabalho por mês, incluindo uma perda de 156,000 postos em fevereiro, o mercado de trabalho apresenta agora uma fragilidade inequívoca, e todas as classes de ativos têm de se reajustar em função disso.

Os dados irão alterar as expectativas para os próximos movimentos da Fed?

Sim, e rapidamente. A Fed subiu as taxas em 25 pontos base em setembro, o seu primeiro aumento em três anos, levando a taxa dos fundos federais para um intervalo de 3.75%–4.00%, e o debate prendia-se com a possibilidade de o próximo aumento ocorrer na reunião de 27–28 de outubro ou em dezembro. Este relatório resolve a questão na direção acomodatícia: um número de folhas de pagamento tão fraco reduz drasticamente as probabilidades de um aumento em outubro e empurra o próximo movimento para dezembro, se é que ocorrerá este ano. A tensão agora é que a Fed está presa entre dois sinais conflitantes: a inflação do PCE subjacente continua nos 3.0%, um ponto percentual completo acima da meta, enquanto o mercado de trabalho está a arrefecer mais rapidamente do que o esperado. O presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, já afirmou que poderão ser necessários mais aumentos até 2027, mas mostrou-se inseguro quanto a outubro, e o governador Michael Barr alertou que os riscos para a meta de inflação aumentaram. Um número de 29K nos salários torna esse caminho agressivo muito mais difícil de justificar no curto prazo.

Como poderão as criptomoedas e as ações dos EUA reagir no curto prazo?

Há duas narrativas concorrentes, e a que prevalecer dependerá de o mercado interpretar isto como um “arrefecimento, mas estabilidade” ou como um “aviso de recessão”. O cenário otimista é simples: uma grande desilusão reduz as apostas em aumentos das taxas, o que tende a enfraquecer o dólar e a fazer baixar as yields das Treasuries, sendo ambos ventos favoráveis para as criptomoedas e as ações de crescimento. Esta é a clássica reação de “más notícias são boas notícias” quando o maior receio do mercado é uma política agressiva. O último dia de NFP oferece um exemplo de cautela: em 4 de setembro, a Bitcoin caiu 2.1%, o S&P 500 recuou 0.4% e o ouro caiu 1%, à medida que os receios relacionados com as taxas dominaram. Se as yields das obrigações continuarem a subir devido às preocupações com a inflação, apesar do número fraco do emprego, os ativos de risco poderão ter dificuldades mesmo com uma Fed acomodatícia. O meu cenário-base é uma recuperação de curto prazo nas criptomoedas e nas ações, à medida que as probabilidades de um aumento em outubro entram em colapso, mas o movimento poderá desaparecer rapidamente se a narrativa passar a ser dominada pelos receios de crescimento.

Que oportunidades de negociação estou a acompanhar agora?

Destacam-se três configurações. Primeiro, Bitcoin e Ethereum são as expressões mais claras de uma operação de “pico das taxas”: se o dólar enfraquecer e as yields aliviarem, a reação da BTC a um reajuste acomodatício tende a ser rápida, por isso estou a observar se a BTC consegue recuperar e manter os máximos recentes do seu intervalo com base nestas notícias. Segundo, o ouro é uma aposta mais complexa: já sofreu uma forte liquidação devido ao aumento das yields reais, incluindo uma rara queda de 3.4% num único dia na semana passada, e um NFP acomodatício poderá desencadear uma recuperação acentuada no metal que não gera rendimento, por isso estou a encarar a reação do ouro como um indicador da amplitude que a operação baseada nas taxas poderá atingir. Terceiro, o próprio dólar é o fator decisivo; uma descida sustentada do DXY confirmaria a rotação para ativos de risco, enquanto um dólar resiliente indicaria que o mercado continua a dar prioridade aos receios de inflação em detrimento da fraqueza do mercado de trabalho. Nos três casos, a disciplina é a mesma: deixar primeiro que o reajuste impulsionado pelos dados mostre a sua direção e não perseguir a primeira vela.

Em suma: 29,000 postos de trabalho não é um número saudável, mas, por enquanto, é um número acomodatício e, neste mercado, o próximo movimento da Fed é mais importante do que o próprio número de folhas de pagamento. É em torno dessa assimetria que estou a negociar. @Gate_Square