O crescimento do emprego está finalmente a alargar-se — este sinal é mais importante do que o total de empregos não agrícolas

A maioria das pessoas, quando analisa o relatório de emprego não agrícola, concentra-se apenas no número total. Mas hoje quero falar-vos de um sinal mais fácil de ignorar, mas potencialmente mais importante: será que o crescimento do emprego está a alargar-se?

Ao longo do último ano, o aumento do emprego nos Estados Unidos esteve altamente concentrado em apenas alguns sectores, como os cuidados de saúde e os serviços sociais. Em 2025, mais de 95% dos novos empregos criados nos Estados Unidos vieram dos sectores dos cuidados de saúde e dos serviços sociais, enquanto o crescimento do emprego em muitos outros sectores importantes foi muito limitado ou até negativo.

Esta estrutura de crescimento do emprego, impulsionada por um único sector, é, na verdade, bastante frágil. Se o recrutamento no sector dos cuidados de saúde abrandar, os dados globais do emprego poderão cair significativamente.

No entanto, desde o início deste verão começaram a surgir algumas mudanças positivas. Entre junho e agosto, a proporção dos novos empregos atribuível ao sector dos cuidados de saúde caiu para cerca de um terço. Ao mesmo tempo, sectores como a hotelaria, a restauração, a construção, a indústria transformadora e o comércio grossista começaram também a criar mais empregos, enquanto o número de empregos qualificados mostrou igualmente sinais de melhoria.

Porque é que esta mudança é importante? Porque mostra que a base do crescimento do emprego está a alargar-se. Já não depende do esforço de apenas um ou dois sectores: vários sectores estão a recuperar em simultâneo. Este crescimento do emprego, mais “disseminado”, consegue reflectir melhor o verdadeiro estado de saúde da economia do que o valor total do emprego não agrícola num único mês.

Se esta tendência de dispersão do crescimento do emprego continuar em setembro, poderá ser mais significativa do que uma simples surpresa positiva nos números. Isto significa que, mesmo que um determinado sector enfrente problemas, outros sectores poderão servir de amortecedor, reforçando a resiliência global do mercado de trabalho.

O que significa este sinal para as transacções? Significa que, mesmo que o total do emprego não agrícola fique aquém das expectativas, não devemos assumir uma visão excessivamente pessimista sobre as perspectivas económicas, desde que a tendência de dispersão do crescimento do emprego continue. Por outro lado, se os dados do emprego parecerem positivos, mas o crescimento continuar concentrado em poucos sectores, o valor desses “bons dados” deverá ser descontado.

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