#每周来晒 #​MU PCE abranda, resultados da Micron superam as expectativas: como operar posteriormente nas ações norte-americanas?

Na noite passada, o mercado acionista norte-americano deu um sinal muito típico: a macroeconomia não está mal, a IA está muito forte, mas os índices não entraram em euforia.

O Dow Jones caiu, o S&P 500 ficou mais fraco e o Nasdaq subiu ligeiramente, o que mostra que o mercado já não está simplesmente a negociar as “boas notícias”, mas a ponderar duas coisas: a inflação baixou, mas a economia continua forte; a IA está muito aquecida, mas as oportunidades estão mais concentradas.

O PCE de agosto subiu 3,4% em termos homólogos, enquanto o PCE subjacente aumentou 3,0% em termos homólogos e 0,2% em cadeia, todos abaixo das expectativas. As taxas de juro de curto prazo recuaram com a redução das expectativas de subida das taxas. No entanto, a despesa de consumo aumentou 0,9% em cadeia, a resiliência económica mantém-se e as taxas de longo prazo continuam sob pressão.

A verdadeira preocupação do mercado é: se a economia continuar forte, quando terá a Fed espaço para mudar de rumo? Por isso, os fundos estão a agarrar-se à previsibilidade: computação para IA, cloud, centros de dados, semicondutores e algumas empresas de plataformas. Isto é uma concentração estrutural, não uma subida generalizada.

I. A Micron ganhou com a subida dos preços, não com o aumento dos volumes

Os resultados da Micron na noite passada materializaram a história em encomendas.

No quarto trimestre, a receita foi de 542.3 centenas de milhões de dólares, um aumento homólogo de 379%, e a receita anual atingiu 1331.88 centenas de milhões de dólares. O ponto médio da previsão para o próximo trimestre foi de 615 centenas de milhões de dólares, enquanto a previsão de lucro ajustado por ação foi de 38.15 dólares, ambos acima das expectativas.

A origem dos lucros é ainda mais importante: a receita de DRAM foi de 398 centenas de milhões de dólares, representando 73% da receita. Os preços subiram acentuadamente em cadeia, enquanto os volumes expedidos aumentaram apenas na casa dos médios dígitos — isto é uma subida de preços, não um aumento de volumes.

A receita central de centros de dados foi de 180 centenas de milhões de dólares, um aumento de 56% em cadeia, com uma margem bruta de 90%. A maior parte da capacidade de HBM até 2027 já está assegurada, e as obrigações de desempenho restantes ao abrigo de contratos de longo prazo ascendem a cerca de 1500 centenas de milhões de dólares.

A negociação da IA não se resume a uma única GPU, mas a quem tem poder de fixação de preços em toda a cadeia de computação. No entanto, a ação não disparou após o fecho: subiu inicialmente, recuou e acabou por avançar menos de 1%.

A razão é simples: a ação já duplicou de valor este ano, pelo que as boas notícias já estavam antecipadas; a previsão de margem bruta de 86,25% ficou ligeiramente abaixo das expectativas, e a administração também afirmou que as subidas de preços irão abrandar. O ciclo favorável mantém-se, mas o mercado já começa a perguntar: durante quanto tempo poderá durar?

II. As plataformas disputam a distribuição; o espaço continua a ser uma opção

O desempenho da Google na noite passada pareceu o de um “novo rei” e representa outra linha de investimento. A pesquisa, o YouTube e o Android são as portas de entrada, enquanto a Cloud e os TPUs desenvolvidos internamente formam um circuito fechado.

Na segunda metade da competição entre modelos, quem conseguir reduzir os custos e integrar a tecnologia nos produtos que os utilizadores abrem todos os dias terá fluxos de caixa mais robustos. A regulação continua a representar um desconto na avaliação.

A outra linha, o setor espacial, serve como grupo de comparação. A Rocket Lab e a AST SpaceMobile têm grande potencial de valorização, mas estão longe de gerar fluxos de caixa. Com as taxas de juro acima de 5%, quanto maior a duração, maior a dor.

A recomendação para todos é: a Micron representa encomendas; o espaço representa uma opção. Não devem ser tratados como a mesma posição.

III. Os dados de emprego de sexta-feira serão o verdadeiro interruptor da formação de preços

Os dados da ADP mostraram um aumento de 90 mil empregos no setor privado em setembro, acima das expectativas de cerca de 70 mil, enquanto os salários horários continuaram a crescer 3,2% em termos homólogos. Se os dados de emprego de sexta-feira e os salários horários forem fortes, as taxas de longo prazo ainda terão margem para subir, pressionando as ações de crescimento com avaliações elevadas. Se o mercado de trabalho arrefecer moderadamente, o mercado voltará a negociar um cenário de aterragem suave. O número de empregos determina a narrativa; os salários horários determinam se a Fed se atreve a parar.

Em termos operacionais, é melhor esperar primeiro pelos dados de emprego e só depois agir.

Se os dados forem fortes, não persigam os índices; se houver um arrefecimento, aumentem a exposição à cadeia de computação com poder de fixação de preços. O armazenamento e os centros de dados são preferíveis ao tema espacial. A Micron confirmou a procura e continua a não estar cara, mas convém ter cuidado ao comprar depois de uma subida.

Por fim, desejo a todos boas negociações e umas boas férias do Dia Nacional 🎉$MU