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#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

A OpenAI está a aproximar-se de um marco impressionante: aproximadamente 70 mil milhões de dólares em receitas recorrentes anuais (ARR). Mas a questão mais interessante para os investidores não é saber se o negócio está a crescer — está claramente. A verdadeira questão é saber quanto do crescimento futuro da OpenAI já está incorporado numa potencial avaliação de 1,4 biliões de dólares.

Os números explicam por que razão o mercado está atento.

Segundo relatos, a ARR da OpenAI subiu de cerca de 40 mil milhões de dólares em meados de agosto para quase 70 mil milhões de dólares atualmente, representando um crescimento de aproximadamente 75% em pouco mais de um mês. Desde o início do terceiro trimestre, a ARR aumentou mais de 70%.

A adoção empresarial também está a acelerar. Segundo relatos, as receitas provenientes de clientes empresariais duplicaram desde julho, enquanto a OpenAI conta agora com cerca de 9 milhões de licenças empresariais pagas.

O crescimento junto dos consumidores está também a tornar-se uma parte importante da história. Segundo relatos, o aumento incremental das receitas de consumidores no terceiro trimestre superou todo o aumento gerado durante 2025. Estima-se que o ChatGPT tenha cerca de 900 milhões de utilizadores ativos semanais e mais de 50 milhões de subscritores pagos.

Esta combinação — expansão empresarial, monetização dos consumidores e procura por programação assistida por IA — é o que diferencia o perfil de crescimento da OpenAI do de uma empresa de software convencional.

Mas o crescimento, por si só, não determina a avaliação.

Segundo relatos, a potencial avaliação da OpenAI ronda 1,4 biliões de dólares, enquanto a empresa pondera angariar mais de 30 mil milhões de dólares. Uma ronda de financiamento anterior terá avaliado a empresa em aproximadamente 852 mil milhões de dólares, enquanto os relatos de setembro apontavam para um objetivo de cerca de 1,2 biliões de dólares. A Dealroom também projetou uma potencial avaliação em bolsa de aproximadamente 2 biliões de dólares.

Com uma avaliação de 1,4 biliões de dólares face a 70 mil milhões de dólares de ARR, o múltiplo de referência é de aproximadamente 20 vezes a ARR.

Isto parece extremamente caro segundo os padrões tradicionais. No entanto, a comparação torna-se mais interessante quando analisamos o setor da IA como um todo.

A Anthropic tem sido avaliada em cerca de 2 biliões de dólares face a aproximadamente 6,5 mil milhões de dólares de ARR, o que implica um múltiplo muito mais elevado. A Nvidia, por sua vez, tem sido negociada com uma avaliação superior a 4 biliões de dólares face a receitas anuais superiores a 160 mil milhões de dólares, colocando o seu múltiplo preço/vendas na ordem das 25 vezes.

Assim, a OpenAI não ficaria necessariamente no extremo superior das avaliações de empresas de IA com base apenas nos múltiplos de receitas.

Mas há um aspeto importante a considerar.

O mercado não está a avaliar a OpenAI apenas com base nos 70 mil milhões de dólares de ARR atuais. Está, na prática, a atribuir um preço a um futuro em que a OpenAI consiga gerar centenas de milhares de milhões de dólares em receitas anuais. Um objetivo de longo prazo frequentemente discutido é o de cerca de 350 mil milhões de dólares em receitas até 2030.

Isto significa que os investidores estão a pagar hoje por uma parte substancial da economia da IA de amanhã.

E isso cria dois riscos principais.

O primeiro é a intensidade de capital.

O crescimento da OpenAI exige uma enorme infraestrutura computacional, e os relatos apontam para potencialmente centenas de milhares de milhões de dólares em fluxo de caixa livre negativo nos próximos anos. O rápido crescimento das receitas é impressionante, mas os investidores irão eventualmente concentrar-se na eficiência com que essas receitas se convertem em dinheiro.

O segundo é a concorrência.

A Google, a Meta, a xAI, a Anthropic e outras empresas estão a investir agressivamente em IA de fronteira, chips, centros de dados e produtos para consumidores. A OpenAI não pode presumir que a posição de mercado atual se traduzirá automaticamente na mesma quota daqui a cinco anos.

A potencial vaga de ofertas públicas iniciais também poderá tornar-se um evento importante para o mercado. A OpenAI e a Anthropic estão a ser discutidas com avaliações enormes, enquanto a SpaceX também atingiu níveis extraordinários no mercado privado. Se várias empresas tecnológicas de dimensão gigantesca acederem aos mercados públicos aproximadamente ao mesmo tempo, poderão influenciar a liquidez, a alocação de capital dos investidores e as expectativas de avaliação em todo o setor das ações de IA.

Para empresas como a Nvidia, a AMD e a Marvell, a eventual definição dos preços no mercado público das líderes de IA poderá tornar-se uma referência importante para as avaliações.

A minha opinião é simples: os 70 mil milhões de dólares de ARR da OpenAI demonstram que a comercialização da IA está a avançar muito para além da fase experimental. Mas uma avaliação de 1,4 biliões de dólares é também uma declaração sobre o futuro.

O mercado não está apenas a perguntar se a OpenAI está a crescer.

Está a perguntar se o crescimento explosivo atual poderá transformar-se, no futuro, numa máquina de receitas anuais superiores a 350 mil milhões de dólares.

É aí que começa o verdadeiro debate sobre a avaliação.

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