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Anthropic: A Gigante da IA Está a Crescer Mais Depressa do que as Suas Perdas Conseguem Esconder

A potencial IPO da Anthropic está a tornar-se um dos maiores testes à forma como o mercado público avalia a inteligência artificial.

Por detrás do Claude está uma empresa que apresenta um crescimento extraordinário, mas também necessidades de capital extraordinárias. Esta combinação torna a história da Anthropic muito diferente da de uma IPO normal de software.

Os números principais explicam imediatamente por que razão os investidores estão atentos.

A Anthropic gerou aproximadamente 4,59 mil milhões de dólares em receitas em 2025, face a apenas 386 milhões de dólares em 2024. Isto representa um crescimento anual de aproximadamente 1.088%.

Mas o outro lado da demonstração de resultados foi dramático. As perdas operacionais atingiram aproximadamente 8,06 mil milhões de dólares, face a 2,98 mil milhões de dólares no ano anterior.

A perda líquida reportada segundo os princípios contabilísticos GAAP foi ainda maior, situando-se em cerca de 41,97 mil milhões de dólares, embora aproximadamente 34 mil milhões de dólares estivessem associados a um ajustamento contabilístico não monetário relacionado com o valor estimado de instrumentos de financiamento que poderiam eventualmente ser convertidos em ações.

Por isso, a perda operacional é o número mais útil para compreender o negócio subjacente.

Depois surge a parte que realmente muda a história: a aceleração das receitas.

As receitas anualizadas da Anthropic terão subido de aproximadamente 87 milhões de dólares em janeiro de 2024 para mil milhões de dólares em dezembro de 2024 e cerca de 9 mil milhões de dólares no final de 2025.

Em 2026, os números subiram drasticamente:

14 mil milhões de dólares em fevereiro
19 mil milhões de dólares em março
30 mil milhões de dólares em abril
47 mil milhões de dólares em maio
65 mil milhões de dólares no final de julho

Isto significa que a empresa adicionou enormes montantes de receitas anualizadas em apenas alguns meses.

O Claude Code tornou-se outro importante motor de crescimento. As suas receitas anualizadas terão aumentado de cerca de 500 milhões de dólares em setembro de 2025 para aproximadamente 8 mil milhões de dólares em maio de 2026.

A adoção empresarial também está a expandir-se rapidamente. A Anthropic afirma ter mais de 300.000 clientes empresariais, mais de 1.000 clientes que gastam mais de 1 milhão de dólares por ano e aproximadamente 70% das empresas da Fortune 100 a utilizar os seus produtos.

O Claude também alcançou cerca de 245 milhões de utilizadores ativos mensais, enquanto a API serve mais de 87.000 organizações de programadores.

Mas nada disto elimina a maior questão: os custos.

A Anthropic gastou aproximadamente 7,33 mil milhões de dólares em computação e infraestrutura durante 2025, representando mais de metade dos seus 12,65 mil milhões de dólares em despesas operacionais.

A empresa também divulgou compromissos futuros de infraestrutura de dimensões enormes, destacando até que ponto a IA de fronteira se tornou intensiva em capital.

A parte encorajadora é a melhoria das margens.

A Anthropic reportou um resultado operacional ajustado positivo pelo segundo trimestre consecutivo, enquanto os custos de computação por cada dólar de receitas terão diminuído de cerca de 0,71 dólares no primeiro trimestre de 2026 para 0,56 dólares no segundo trimestre.

Esta métrica é extremamente importante.

Se as receitas continuarem a aumentar enquanto o custo necessário para gerar cada dólar continuar a diminuir, a economia da Anthropic poderá mudar drasticamente.

Depois há a avaliação.

A avaliação privada da Anthropic terá subido de aproximadamente 380 mil milhões de dólares em fevereiro de 2026 para 965 mil milhões de dólares em maio, enquanto os preços no mercado secundário terão subido ainda mais.

Uma avaliação de IPO acima dos 2 biliões de dólares colocaria expectativas enormes sobre as ações desde o primeiro dia.

E é aí que começa o verdadeiro debate.

A empresa apresenta um crescimento extraordinário, uma forte adoção empresarial e uma economia em rápida melhoria. Ao mesmo tempo, a concentração de clientes, os compromissos de infraestrutura, as perdas futuras, a concorrência e a avaliação criam uma incerteza substancial.

Para mim, os números mais importantes a acompanhar são simples:

Crescimento das receitas.
Custo de computação como percentagem das receitas.
Concentração de clientes.
Avaliação efetiva da IPO.

A Anthropic não precisa de provar que existe procura por IA.

O mercado já o compreende.

A verdadeira questão é saber se a Anthropic conseguirá transformar uma procura extraordinária por IA em rentabilidade sustentável com rapidez suficiente para justificar a avaliação que os investidores estão dispostos a pagar.

E, dado que as ações de IA influenciam cada vez mais as narrativas relacionadas com a IA nos mercados tecnológicos e de criptomoedas, esta IPO poderá tornar-se muito mais importante do que apenas mais uma cotação em Wall Street.

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