#SquareContentMiningUpTo60% Os preços do Q4 enfrentam três testes fundamentais

Wall Street entra na semana com três questões diferentes
As ações norte-americanas entram numa das semanas mais carregadas de informação do trimestre. O mercado está simultaneamente a tentar avaliar as perspetivas do mercado de trabalho, a persistência da inflação e a sustentabilidade do crescimento dos lucros impulsionado pela IA.

O S&P 500 encerrou a sessão de sexta-feira nos 7 743,41 pontos, com uma subida de 0,51%, enquanto o Nasdaq Composite ganhou 0,48%, para 27 068,72 pontos. No entanto, o tom inicial dos futuros de segunda-feira foi mais fraco, com os futuros do Nasdaq-100 a caírem cerca de 0,8% e os futuros do S&P 500 aproximadamente 0,4% mais baixos, mostrando que os investidores estão a tornar-se mais cautelosos à medida que são divulgados dados importantes.

Na minha opinião, esta semana deve ser encarada como uma semana de confirmação, e não como uma semana dominada pelas manchetes. Um único dado forte pode fazer os preços oscilar durante horas, mas a combinação de emprego, inflação e lucros determinará se a atual estrutura de avaliações pode prolongar-se pelo Q4.

NFP: o mercado de trabalho vai ao encontro das expectativas da Fed

O relatório de emprego não agrícola de setembro será divulgado na sexta-feira, 2 de outubro, com os mercados atentos ao crescimento do emprego, à taxa de desemprego, à participação na força de trabalho e aos ganhos médios por hora.

A questão principal não é simplesmente saber se o crescimento do emprego superou ou ficou aquém das expectativas.

Um relatório de emprego forte + salários mais elevados poderá reforçar as preocupações com a inflação e manter as taxas elevadas durante mais tempo. Um relatório de emprego mais fraco + um crescimento salarial controlado poderá aumentar as expectativas de condições monetárias mais flexíveis.

No caso das ações, acompanharia a reação das yields das obrigações do Tesouro e dos futuros do Nasdaq imediatamente após a divulgação. Se as yields subirem acentuadamente enquanto as ações de crescimento caem, o mercado está a interpretar a força do mercado de trabalho como um problema de taxas. Se as yields recuarem enquanto as ações mantêm os ganhos, os mesmos dados sobre o emprego estão a ser interpretados como um sinal de aterragem suave.

PCE subjacente: o teste à inflação

O outro grande sinal macroeconómico é o indicador de inflação preferido da Fed. O PCE subjacente será divulgado na quarta-feira, juntamente com os dados sobre o rendimento pessoal e as despesas.

Isto é particularmente importante após a decisão de política monetária da Fed em setembro, porque os investidores estão a tentar determinar quanta margem de manobra os decisores políticos têm para prosseguir com novos cortes.

O meu sinal de trading neste caso é a combinação entre o PCE subjacente + a yield das obrigações do Tesouro a 10 anos + a reação do Nasdaq, e não o número da inflação isoladamente.

Uma inflação persistente acompanhada por yields em alta criaria um ambiente de avaliação no Q4 diferente daquele criado por uma inflação moderada acompanhada por yields estáveis ou em queda.

Micron: o teste à realidade dos gastos com IA

Segue-se a divulgação dos resultados do Q4 fiscal da Micron Technology, em 30 de setembro, após o fecho do mercado norte-americano. As estimativas de consenso atuais situam-se em cerca de $31.43–$31.56 de EPS ajustado e aproximadamente $50.8–$51.2 mil milhões de receita.

A Micron é importante para muito além da própria MU.

O mercado procura provas de que os gastos em infraestruturas de IA continuam a traduzir-se em procura real de memória, poder de fixação de preços, crescimento de HBM e expansão das margens. O trimestre anterior da Micron gerou $41.46 mil milhões de receita e $25.11 de EPS ajustado, estabelecendo uma base de comparação extremamente elevada para o novo relatório.

Isto significa que superar as estimativas dos lucros divulgados nas manchetes poderá não ser suficiente. Eu daria maior atenção às previsões futuras, à procura de HBM, aos preços de DRAM, às expectativas para a margem bruta e à visão da administração sobre a procura relacionada com a IA. As análises recentes também salientam que as previsões futuras e os preços da memória poderão ser mais importantes do que simplesmente superar a estimativa do trimestre atual.

MU é a operação de confirmação da IA

A Micron já subiu fortemente antes da divulgação dos resultados, com as ações a serem negociadas recentemente acima dos $1,080. Por isso, a estrutura técnica é tão importante como o resultado fundamental.

Os meus níveis são simples: $1,080–$1,042 é a primeira zona que acompanharia como suporte após os resultados, enquanto o anterior máximo histórico de $1,255 é a principal referência de subida.

Não perseguiria uma subida na abertura simplesmente porque a receita superou as expectativas. O sinal mais forte seria: superar as estimativas dos resultados + previsões fortes ou revistas em alta + aumento do volume + aceitação sustentada dos preços acima do intervalo anterior aos resultados.

A Nike acrescenta a componente do consumidor

Os resultados da Nike fornecem um contrapeso útil à história da IA. Enquanto a Micron mede a procura de tecnologia e infraestruturas, a Nike oferece outra leitura sobre os gastos dos consumidores, as margens e a procura discricionária.

Isto é importante porque um mercado no Q4 impulsionado apenas pela força da IA teria uma estrutura subjacente diferente de um mercado apoiado tanto pelo investimento tecnológico como por uma procura resiliente dos consumidores.

O meu enquadramento para o mercado no Q4

Dividiria os sinais desta semana em três canais de transmissão:

NFP → força do mercado de trabalho → expectativas para a Fed → yields do Tesouro → avaliação das ações.

PCE subjacente → persistência da inflação → expectativas para as taxas reais → múltiplos das ações de crescimento.

Micron → procura de memória para IA → lucros do setor dos semicondutores → confiança mais ampla nos investimentos de capital em IA.

A confirmação mais forte seria a convergência destes sinais: inflação a arrefecer, dados do mercado de trabalho controlados, yields estáveis e previsões fortes para os lucros relacionados com a IA.

Se divergirem, a volatilidade poderá permanecer elevada, uma vez que os investidores terão de reavaliar continuamente a importância relativa das taxas face aos lucros.

Níveis e sinais que estou a acompanhar

Para o S&P 500, o fecho de sexta-feira nos 7 743 é a referência imediata, com a recente zona recorde em torno dos 7 760 a funcionar como teste de subida.

Para o Nasdaq, a zona dos 27 068 é a primeira referência após a recuperação de sexta-feira, enquanto a recente zona recorde em torno dos 27 200–27 230 continua a ser a principal área técnica.

No caso da MU, estou a acompanhar os $1,080, depois os $1,255 no lado da subida e a zona dos $1,042 como referência fundamental de suporte após os resultados.

No entanto, o sinal intermercados mais importante são as yields do Tesouro. Se as yields subirem enquanto o Nasdaq e as ações de semicondutores enfraquecem, é provável que o mercado esteja a reavaliar as taxas. Se as yields permanecerem controladas enquanto a MU e o Nasdaq mantêm níveis mais elevados após a divulgação dos dados, a força dos lucros está a ganhar peso relativo.

A equação dos preços no Q4

Esta semana não se resume a saber se as ações sobem ou descem.

Trata-se de determinar qual será a força dominante na definição dos preços no Q4: as condições monetárias, a resiliência económica ou o crescimento dos lucros impulsionado pela IA.

O NFP testa o mercado de trabalho. O PCE subjacente testa a inflação. A Micron testa se o ciclo de investimento em IA continua a gerar lucros ao ritmo esperado pelos investidores.

A minha abordagem consiste em esperar pela confirmação do sinal fundamental através do preço + volume + yields, em vez de negociar apenas com base na manchete.

NFP + PCE subjacente + Micron = os três pontos de dados que podem reformular a narrativa das ações norte-americanas no Q4. @Gate_Square