#Gate广场中秋团圆局 #美国9月综合PMI升至58.4 A economia dos EUA acabou de enviar uma mensagem complicada à Fed

O PMI Composto preliminar dos EUA de setembro subiu para 58,4, aumentando acentuadamente face aos 56,0 de agosto e atingindo o nível mais elevado desde julho de 2021. A surpresa não se limitou a uma parte da economia: a atividade dos serviços subiu para 58,7, enquanto o PMI da indústria transformadora atingiu 57,0.

À primeira vista, uma atividade económica mais forte parece ser uma boa notícia inequívoca. Para os mercados, porém, os detalhes são mais complicados: o crescimento está a acelerar ao mesmo tempo que as pressões sobre os custos das empresas estão novamente a aumentar.

A procura está a acelerar, não a arrefecer

Um dos sinais mais fortes no relatório foram as novas encomendas.

O índice de novas encomendas subiu de 55,2 para 58,2, o nível mais elevado desde março de 2022. As empresas estão também a reportar maiores volumes de trabalho pendente, com o trabalho não concluído a atingir o nível mais elevado desde maio de 2022.

Isto é importante porque encomendas mais fortes significam que as empresas têm mais trabalho a entrar no seu pipeline. Quando a procura continua forte enquanto a capacidade está limitada, as empresas podem ganhar maior poder de fixação de preços.

Isto cria a combinação invulgar que os decisores de política monetária não querem necessariamente ver: crescimento forte + maior pressão sobre os preços.

A componente da inflação é o verdadeiro catalisador do mercado

O número mais importante pode nem sequer ser o valor principal de 58,4.

O índice de preços dos fatores de produção nos EUA subiu de 59,9 para 66,4, atingindo o nível mais elevado desde outubro de 2022. O aumento dos custos dos combustíveis, dos transportes e das matérias-primas, combinado com prazos de entrega mais longos por parte dos fornecedores, está a aumentar a pressão sobre os custos enfrentada pelas empresas.

Se as empresas continuarem a enfrentar custos mais elevados dos fatores de produção enquanto a procura se mantiver forte, parte desses custos poderá eventualmente ser transferida para os preços finais de venda.

É por isso que esta divulgação do PMI é importante para as expectativas de inflação: sugere que o dinamismo económico se fortaleceu ao mesmo tempo que o processo de desinflação pode tornar-se mais difícil.

Porque é que a Fed voltou agora para o centro das atenções

A Reserva Federal aumentou recentemente a sua taxa diretora em 25 pontos-base, para 3,75%–4,00%. As projeções de setembro também mostraram que 16 dos 18 decisores de política monetária esperavam pelo menos mais um aumento das taxas durante 2026.

O PMI de setembro não significa automaticamente que esteja a caminho outro aumento. Um PMI é um inquérito económico, não o quadro completo de decisão da Fed.

Mas altera o contexto dos dados.

Se os próximos dados sobre a inflação, o emprego e a despesa também se mantiverem robustos, o argumento a favor da manutenção de uma política monetária restritiva torna-se mais forte. A próxima grande questão para os mercados é, por isso, saber como o sinal do PMI se compara com os dados que vão sendo divulgados sobre a inflação e o mercado de trabalho.

O mercado obrigacionista reagiu imediatamente

A reação do mercado foi invulgarmente clara.

Após a divulgação do PMI, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos voltou a ultrapassar 5%, atingindo cerca de 5,1% nas sessões seguintes, enquanto o Índice do Dólar dos EUA subiu acima de 101.

Essa reação faz sentido através de uma simples cadeia de transmissão:

Crescimento mais forte → maior preocupação com a inflação → expectativas de taxas mais elevadas → yields do Tesouro mais altas → dólar mais forte → pressão sobre ativos sem rendimento.

É por isso que o número do PMI rapidamente se tornou um evento transversal aos mercados, em vez de ser apenas mais uma estatística económica.

O ouro sofreu o impacto

O ouro reagiu quase imediatamente após a divulgação dos dados.

O ouro à vista caiu abaixo de $4,300, com os preços a serem posteriormente negociados em torno de $4,280 e a atingirem brevemente um mínimo de uma semana perto de $4,244 durante a sessão seguinte.

A pressão resulta da interação entre as yields e o dólar.

O ouro não paga juros. Quando as yields do Tesouro sobem, o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento aumenta. Um dólar mais forte pode acrescentar outro obstáculo, porque o ouro se torna relativamente mais caro para compradores que utilizam outras moedas.

Isto não significa que a tendência mais ampla do ouro tenha automaticamente invertido. Significa que o ambiente macroeconómico de curto prazo se tornou menos favorável, enquanto os mercados reavaliam a trajetória das taxas de juro dos EUA.

As zonas técnicas importantes estão agora a mudar

Após a liquidação impulsionada pelo PMI, a área de descida imediata do ouro situa-se em torno de $4,270, com um suporte técnico mais profundo em torno de $4,235 e, depois, aproximadamente entre $4,160–$4,180, de acordo com a avaliação técnica mais recente da Kitco. No lado ascendente, $4,311–$4,344 representa uma zona inicial de resistência, seguida de aproximadamente $4,369–$4,400.

Isto cria um enquadramento útil para acompanhar o XAU/USD, em vez de simplesmente classificar o movimento como altista ou baixista.

Uma recuperação sustentada acima da primeira zona de resistência mostraria que os compradores estão a absorver a pressão impulsionada pelas taxas.

Uma quebra contínua abaixo de $4,270 daria maior atenção aos níveis de suporte inferiores.

Isto é maior do que uma única divulgação do PMI

A principal história do mercado é a combinação de vários sinais que chegaram em simultâneo:

PMI Composto: 58,4
PMI de agosto: 56,0
Novas encomendas: 58,2
Preços dos fatores de produção: 66,4
PMI dos serviços: 58,7
PMI da indústria transformadora: 57,0
Taxa da Fed: 3,75%–4,00%
Yield do Tesouro a 10 anos: acima de 5%
Índice do Dólar: acima de 101
Ouro: em torno de $4,280 depois de cair abaixo de $4,300

Cada número conta uma parte da história. Em conjunto, mostram por que razão os mercados estão a reavaliar a possibilidade de taxas dos EUA mais elevadas durante mais tempo.

O que vem a seguir é mais importante do que o valor principal

O PMI de setembro reforçou o argumento a favor de acompanhar muito atentamente a próxima vaga de dados dos EUA sobre a inflação e o emprego. A atenção do mercado está agora a deslocar-se para indicadores como a inflação medida pelo PCE, os dados do ISM da indústria transformadora e os Nonfarm Payrolls, além de novas comunicações da Fed.

Se a atividade económica continuar forte, mas as pressões inflacionistas continuarem a aumentar, as yields do Tesouro e o dólar poderão continuar a ser importantes motores para o ouro.

Se o crescimento começar a arrefecer enquanto as pressões inflacionistas diminuem, a narrativa das taxas poderá voltar a mudar.

Essa é a principal conclusão de #美国9月综合PMI升至58.4: o mercado não está a reagir aos 58,4 simplesmente porque é um número forte. Está a reagir porque uma procura mais robusta e custos dos fatores de produção em aceleração surgiram em simultâneo, numa altura em que a política monetária já é restritiva.

Para #Gate广场中秋团圆局, este é o tipo de configuração macroeconómica que vale a pena acompanhar para além de um único valor principal: crescimento económico → expectativas de inflação → política da Fed → yields do Tesouro → força do dólar → ouro e avaliação mais ampla dos ativos de risco.
@Gate_Square