Os grandes investidores parecem ser mais pacientes com as criptomoedas do que a reputação de elevada volatilidade do mercado faria supor.

Um novo estudo da Bitwise junto de 15 grandes instituições revelou que nenhuma reduziu a sua exposição durante a queda de quase 50% que o mercado cripto sofreu entre o quarto trimestre de 2025 e o segundo trimestre de 2026. Algumas chegaram mesmo a aumentar as suas posições.

Bitcoin torna-se a base da carteira

A Bitwise entrevistou, ao longo de três meses, responsáveis de investimento que tomam decisões sobre a exposição a cripto de fundos de pensões, fundos soberanos, fundações, family offices, consultores e empresas cotadas. Trata-se de uma amostra pequena e os resultados não podem ser automaticamente extrapolados para todo o mercado institucional. Ainda assim, oferecem uma perspetiva rara sobre a forma como alguns grandes investidores estruturam as suas posições.

O denominador comum mais evidente é o BTC. Todas as instituições entrevistadas que detêm criptomoedas possuem BTC. Para quase todas, é a primeira, maior e mais antiga posição, sendo frequentemente colocado lado a lado com o ouro como proteção contra a desvalorização das moedas fiduciárias.

Ethereum e Solana recebem um tratamento diferente. As posições são menores e o horizonte de investimento é mais curto. Alguns investidores indicam condições específicas para sair, caso a utilização das redes não conduza a uma acumulação suficiente de valor nos próprios tokens nos próximos anos.

Entre 0,5% e 13%, mas a maioria continua prudente

A diferença entre as instituições é significativa. As criptomoedas representam entre 0,5% e 13% dos seus ativos de investimento, mas a maioria das alocações está concentrada em torno de 1%-2%. A exposição não resulta apenas da detenção direta, estando distribuída entre ETFs, ativos cripto, capital de risco e fundos de cobertura.

Surge também uma relação interessante com a dimensão. De acordo com as entrevistas, quanto mais pessoas tiverem de aprovar um investimento, menor tende a ser a exposição a cripto. Os family offices estão entre os participantes com as maiores posições, enquanto os fundos soberanos se encontram no extremo oposto do intervalo.

Isto sugere que os obstáculos à entrada institucional não são apenas uma questão de atitude em relação ao Bitcoin. Os procedimentos internos, os mandatos de investimento e a gestão do risco também determinam quanto capital chega efetivamente ao mercado.

Os ETFs estão a mudar a forma como as instituições entram no mercado

Quase todas as instituições entrevistadas utilizam ETFs de cripto à vista ou planeiam fazê-lo. As razões são os custos totais mais baixos, a menor carga operacional e a possibilidade de processar a exposição a cripto através de uma infraestrutura já familiar às equipas de investimento.

Isto também é relevante para a forma como é medida a participação institucional. Alguns investidores utilizam estruturas que não são visíveis nos relatórios 13F padrão, pelo que as posições observadas publicamente provavelmente não mostram a totalidade da exposição. Isto impede calcular quanto maior é a participação efetiva, mas impõe uma limitação à análise baseada apenas nas declarações regulamentares.

O preço não é a principal razão para vender

Talvez o resultado mais interessante seja a forma como as instituições determinam o momento de sair. Nenhum dos 15 participantes indicou a própria queda do preço como motivo para vender.

Entre os fatores que poderiam alterar a sua posição estão o fracasso da tese de investimento, uma mudança regulatória ou uma crise de confiança na indústria.

Esta atitude contrasta com a evolução atual do mercado. No momento da redação do artigo, o Bitcoin negoceia a $84,357, com uma descida de 2.46% nas últimas 24 horas, enquanto o Ethereum está nos $2,671 e perde 2.98%. O XRP cai 5.36% para $1.49, e a Solana recua 3.21% para $114.34. Apesar da queda diária, o BTC mantém uma subida de 11.2% na semana, enquanto Solana e XRP conservam ganhos semanais de dois dígitos, de acordo com os dados de mercado fornecidos.

Assim, o estudo da Bitwise traça uma distinção importante entre os movimentos de preços de curto prazo e o posicionamento institucional. Para os investidores entrevistados, a volatilidade, por si só, não é motivo suficiente para sair. A questão mais importante é saber se a tese de investimento de longo prazo para o ativo continua a funcionar.