#Glassnode称BTC呈牛市特征
Dados On-Chain Revelam Características de Mercado em Alta: Maioria das Vendas com Lucro e Mercado Continua Altista, Além da Liderança da MSTR no Nasdaq 100

Uma análise on-chain recente da Glassnode aponta para uma característica clássica de um mercado em alta: a maioria das moedas movimentadas on-chain é movimentada com lucro, enquanto a estrutura do mercado continua altista em vez de revelar um topo. Ao mesmo tempo, a MSTR, uma proxy acionista, liderou o Nasdaq 100 com uma valorização de cerca de 48 por cento no último mês, tornando-se a melhor cotada do índice. Em conjunto, estes dois sinais ligam a saúde on-chain à liderança do mercado acionista.

O Que Significa a Métrica da Glassnode

A métrica principal é a percentagem de outputs gastos com lucro. Quando os detentores movimentam moedas, podemos comparar o preço atual com a base de custo no momento em que essas moedas foram movimentadas pela última vez. Se o preço estiver acima da base de custo, esse movimento é contabilizado como realização de lucro. Nas fases de baixa, este rácio cai abaixo de 50 por cento, o que significa que a maioria dos movimentos é feita com prejuízo e reflete capitulação. Nas fases de alta, o rácio sobe acima de 80 a 90 por cento, o que significa que a maioria das vendas é lucrativa.

A leitura atual mostra que a maioria das vendas on-chain é feita com lucro. Isto é típico de uma tendência ascendente em que os detentores de longo prazo distribuem as suas posições durante a força do mercado, e não de um topo em que a realização de lucros se torna eufórica e é seguida por um excesso acentuado de oferta. A diferença está no ritmo e na resposta da procura.

Porque Pode a Realização de Lucros Ser Altista

A realização de lucros, por si só, não é baixista. Um mercado saudável em alta precisa de distribuição. Os detentores de longo prazo que compraram a preços baixos precisam de vender a novos compradores a níveis mais elevados. Isto transfere moedas de mãos fortes com uma base de custo baixa para novas mãos com uma base de custo mais elevada, aumentando a base de custo média do mercado e criando suporte.

O que importa é saber se a procura absorve esta realização de lucros. Se a procura absorver, o preço mantém-se elevado, o financiamento permanece equilibrado e o interesse aberto cresce de forma ordenada. Se a procura não absorver, o preço cai rapidamente, o financiamento torna-se negativo e o rácio de lucro diminui à medida que surgem vendas com prejuízo. Os dados atuais mostram que a procura está a absorver a oferta, pelo que o mercado continua a apresentar características de alta.

Comportamento dos Detentores de Longo e Curto Prazo

Os dados mostram que a oferta detida por investidores de longo prazo diminuiu ligeiramente, o que é consistente com uma distribuição, enquanto a oferta detida por investidores de curto prazo aumentou. Esta rotação é normal na fase intermédia de um mercado em alta. Os detentores de longo prazo vendem gradualmente, enquanto os detentores de curto prazo compram e criam novos grupos de bases de custo que funcionam como suporte durante as correções.

O capital realizado está a subir, o que significa que está a entrar novo capital e que a base de custo total está a aumentar. Um capital realizado crescente, juntamente com a manutenção de preços elevados, é um sinal de entrada de capital, e não apenas de um movimento impulsionado por alavancagem.

Contexto do SOPR e do MVRV

Um Rácio de Lucro dos Outputs Gastos acima de 1 significa que a moeda movimentada média está a gerar lucro. O SOPR atual está acima de 1, mas não se encontra nos níveis extremos de euforia observados nos principais topos. O Rácio entre o Valor de Mercado e o Valor Realizado está acima de 1.5, indicando que o mercado está globalmente em lucro, mas não nos níveis acima de 3 que historicamente assinalaram euforia numa fase tardia. Esta zona intermédia está frequentemente associada à continuação da tendência, e não a um pico.

MSTR Lidera o Nasdaq 100: Ligação ao Mercado Acionista

A MSTR, conhecida pela sua estratégia de tesouraria com grandes reservas de BTC, subiu cerca de 48 por cento no último mês e liderou o Nasdaq 100, tornando-se a melhor cotada desse índice. Esta liderança no mercado acionista é importante porque faz a ponte entre os fluxos de capital tradicionais e a exposição a ativos digitais.

Quando a MSTR supera o Nasdaq 100, isso assinala duas coisas:
1. Os investidores em ações estão a utilizar a MSTR como proxy para obter exposição ao BTC através de contas de corretagem, onde a compra direta no mercado à vista pode ser menos conveniente. A superação do índice demonstra apetite por ações ligadas ao BTC. 2. O mercado está a valorizar as empresas que detêm BTC no balanço, encarando a tesouraria em BTC como um ativo de crescimento e não como um risco. Isto pode incentivar outras empresas cotadas a considerar uma estratégia semelhante, criando procura adicional pelo próprio BTC.
Correlação Entre as Características Altistas On-Chain e a Força da MSTR

Existe um ciclo de retroalimentação. A realização de lucros on-chain que é absorvida demonstra uma forte procura no mercado à vista. Uma procura forte no mercado à vista faz subir o preço do BTC. Um preço mais elevado do BTC aumenta o valor do BTC detido pela MSTR, fazendo subir o preço das ações da MSTR. Um preço mais elevado da MSTR atrai mais fluxos de capital para o mercado acionista, o que chama a atenção para o BTC e apoia uma procura adicional no mercado à vista. Este ciclo tem sido visível durante fases de alta anteriores.

Riscos a Monitorizar

Mesmo com características altistas, continuam a existir riscos. Se a realização de lucros acelerar e a percentagem da oferta com lucro se aproximar de 95 por cento ou mais durante um período prolongado, isso poderá assinalar um sobreaquecimento. Se o grupo de bases de custo dos detentores de curto prazo, próximo do preço atual, se desmoronar, poderá desencadear uma cascata de vendas com prejuízo. No caso da MSTR, o prémio face ao valor líquido dos ativos correspondentes às suas posições em BTC pode aumentar acentuadamente; se o prémio diminuir, as ações poderão ter um desempenho inferior mesmo que o BTC se mantenha estável.

Além disso, o financiamento e o interesse aberto devem ser monitorizados. Se o interesse aberto subir muito mais rapidamente do que o volume no mercado à vista e o financiamento se tornar altamente positivo, a alavancagem poderá estar a impulsionar o preço, em vez de uma absorção no mercado à vista. O financiamento atual está elevado, mas não em níveis extremos, o que apoia a perspetiva de que a procura no mercado à vista continua a ser o principal impulsionador.

Perspetivas

A visão da Glassnode de que o mercado continua a apresentar características de um mercado em alta, apesar de a maioria das vendas ser feita com lucro, é consistente com uma fase intermédia de alta, e não com uma fase tardia. A realização de lucros está presente, mas a procura também está, e a base de custo está a subir de forma ordenada.

A liderança da MSTR no Nasdaq 100, com uma valorização mensal de 48 por cento, reforça a ideia de que o mercado acionista também está a reconhecer o valor associado ao BTC. Quando os sinais on-chain e acionistas estão alinhados, a saúde geral do mercado melhora.

Para uma análise prospetiva, deve dar-se atenção a: percentagem de outputs gastos com lucro, que deve permanecer acima de 75 por cento, mas abaixo de 95 por cento, tendência do capital realizado, alteração líquida da posição dos detentores de longo prazo e prémio da MSTR face às suas posições em BTC. Enquanto estes indicadores permanecerem num intervalo construtivo, a estrutura altista continuará intacta e é provável que as correções sejam aproveitadas para comprar.

Em suma, o facto de a maioria das vendas on-chain ser lucrativa não constitui, por si só, um sinal de alerta. No contexto de um capital realizado crescente, de uma distribuição ordenada e da liderança acionista através da MSTR, é um sinal de que o mercado se encontra numa fase de alta saudável, na qual os lucros são realizados, transferidos e reinvestidos a níveis mais elevados.
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