#Gate广场中秋团圆局 $MU A Micron, após uma retração de 22%, terá nos resultados de 30 de setembro um ponto de viragem?
Desde que atingiu o fundo em abril de 2025, a Micron Technology (MU) protagonizou uma subida extraordinária, com a cotação a disparar 15 vezes em 17 meses. No entanto, depois de atingir um novo máximo do período em junho deste ano, a ação recuou rapidamente, acumulando uma retração de 22%.

Com a empresa prestes a divulgar os seus resultados mais recentes em 30 de setembro, esta correção profunda desencadeou um intenso confronto no mercado: será este ajuste uma oportunidade saudável para entrar no superciclo das memórias para IA ou um alerta para o risco de inversão do ciclo do setor?

O principal motor da explosiva subida da cotação da Micron nesta fase foi a forte procura por memórias de elevada largura de banda (HBM), impulsionada pelo setor da IA. Enquanto chips DRAM 3D empilhados adaptados a grandes modelos de IA e à computação de alto desempenho, as HBM são hardware essencial para o sistema de computação da IA. Apenas três empresas a nível mundial — Micron, Samsung e SK hynix — conseguiram alcançar a produção em massa, mantendo o setor numa situação de escassez e procura superior à oferta durante um longo período. O desequilíbrio entre a oferta e a procura impulsionou decisivamente os resultados da Micron.

Os dados mostram que, nos três primeiros trimestres do ano fiscal de 2026, as receitas da empresa atingiram 790 mil milhões de dólares, um aumento expressivo de 203% face ao período homólogo, enquanto o lucro líquido disparou de 53 mil milhões de dólares no mesmo período do ano passado para 470 mil milhões de dólares.

As instituições preveem que o crescimento anual das receitas da Micron no ano fiscal de 2026 atinja 247%. Embora deva abrandar no ano fiscal de 2027, poderá ainda manter um elevado crescimento de 88%. Sustentada por resultados impressionantes, a empresa apresenta atualmente uma capitalização de mercado de 1.1 biliões de dólares, uma margem bruta de 72.6% e um rácio preço/lucros futuro de apenas 6 vezes. A sua avaliação encontra-se num nível baixo face ao setor, constituindo a principal base para o otimismo do mercado. Ainda mais promissor é o panorama de longo prazo entre a oferta e a procura no setor. A produção de HBM é extremamente difícil, consumindo 3 vezes mais wafers do que a DRAM comum e estando limitada pela capacidade de produção de máquinas de litografia EUV, pelo que a capacidade do setor dificilmente poderá aumentar significativamente no curto prazo.

A SK hynix prevê que o desequilíbrio entre a oferta e a procura de DRAM atinja um máximo histórico em 2027 e que o mercado só consiga regressar ao equilíbrio em 2030, no mínimo. A isto soma-se o facto de as principais empresas do setor estarem a celebrar contratos de fornecimento de longo prazo. Assim, o superciclo das memórias impulsionado pela IA dispõe de uma base fundamental sólida. No entanto, a forte ciclicidade inerente ao setor das memórias lançou algumas sombras sobre a evolução da Micron. Os chips de memória são matérias-primas normalizadas e o setor repete continuamente o ciclo de “escassez e subida de preços — expansão excessiva da capacidade — descida de preços e prejuízos”.

Atualmente, o setor encontra-se no auge do ciclo, com os resultados e as margens brutas em máximos históricos. Assim que a procura por infraestruturas de IA abrande na margem, o equilíbrio entre a oferta e a procura poderá inverter-se rapidamente, os preços das memórias poderão cair acentuadamente e atingir diretamente a rentabilidade da Micron.

O risco cíclico da Micron não deve ser ignorado tendo em conta a sua evolução histórica. A cotação da empresa sofreu várias quedas acentuadas ao longo da história, tendo recuado mais de 50% em diversas ocasiões e registado inclusivamente duas quedas superiores a 80%. A avaliação aparentemente barata apresenta atualmente uma armadilha evidente: se o lucro líquido da empresa regressar ao nível do ano fiscal de 2025, o atual rácio preço/lucros disparará para três dígitos e o sistema de avaliação da cotação será totalmente reestruturado. Para além do ciclo do setor, o risco sazonal do mercado aumenta ainda mais a incerteza.

Historicamente, setembro é o mês de pior desempenho das ações norte-americanas. Este efeito é significativamente ampliado nos anos de eleições intercalares. Os dados históricos mostram que, em setembro e outubro dos anos de eleições intercalares, o índice S&P 500 registou várias correções superiores a 5%, com o sentimento geral do mercado a revelar-se fraco e a pressionar o desempenho das ações de crescimento. Com a conjugação de múltiplos fatores, a Micron chega a uma encruzilhada decisiva na véspera da divulgação dos resultados.

No curto prazo, o cenário de escassez de memórias para IA mantém-se inalterado, o superciclo ainda não terminou e os resultados deverão provavelmente continuar a refletir uma forte conjuntura, existindo oportunidades de negociação de curto prazo. Contudo, numa perspetiva de longo prazo, surgem sinais de uma inversão do ciclo do setor, e notícias negativas em níveis elevados poderão facilmente desencadear vendas por parte dos investidores, pelo que não é uma ação adequada para manter a longo prazo.

A retração de 22% não é um sinal de que a tendência chegou ao fim, nem constitui uma oportunidade certa para comprar na queda. Os resultados de 30 de setembro e as futuras previsões da empresa serão o principal ponto de viragem para validar a força do setor das memórias para IA e avaliar a direção do ciclo, determinando diretamente a evolução futura da Micron. $MU