#GarrettJin晒单持有3.2亿美元ZEC O chamado “hedge” não corresponde à realidade; na essência, trata-se de uma posição comprada de grandes dimensões em spot + uma pequena posição curta. A posição curta cobre apenas cerca de 19% da posição em spot. Supondo que a ZEC sofra uma correção de 20%, a posição em spot perderia cerca de 64 milhões de dólares, enquanto a posição curta lucraria apenas cerca de 12 milhões — o hedge eliminaria apenas cerca de um quinto do risco de queda. A sua exposição líquida continua a ser uma posição comprada de cerca de 260 milhões de dólares em ZEC, pelo que a sua orientação é sobretudo otimista.
O rótulo de “maior posição curta em ZEC” é enganador. É verdade que tem uma grande posição curta em contratos perpétuos de ZEC, mas a sua posição comprada em spot é mais de 5 vezes superior à posição curta. A narrativa do mercado (“maior posição curta”) e a exposição real (posição líquida comprada de 260 milhões) são completamente opostas; este tipo de rótulo é, por si só, ruído do sentimento de mercado.
A posição curta parece mais uma combinação de “opinião contrária à tendência + cobrança de financiamento” do que um hedge clássico. Abriu a posição curta perto dos 666 dólares (muito abaixo do preço atual), continuou a acumular enquanto registava perdas não realizadas, o que mostra que aposta numa “subida excessiva no curto prazo, seguida de uma correção”. Ao mesmo tempo, numa forte tendência de alta, a taxa de financiamento dos contratos perpétuos é normalmente positiva — os compradores pagam aos vendedores; esta posição curta de 60 milhões de dólares continua a gerar receitas de financiamento. Na prática, está a apostar que: a posição em spot continuará a gerar lucros a longo prazo, enquanto aceita perder algum dinheiro na posição curta em troca de proteção contra uma correção e de receitas de financiamento.

Sinais a ter em atenção
Para o próprio: a posição curta tem uma alavancagem de 3x, pelo que uma nova subida da ZEC poderá criar pressão para reforçar a margem; no entanto, a posição em spot está sob custódia própria, portanto, no pior cenário, basta não vender.
Para o mercado da ZEC: 202 mil moedas representam cerca de 1,3% da oferta em circulação, fazendo dele simultaneamente a “maior posição curta + grande posição em spot”. Se fechar a posição curta e recomprar (comprar) → poderá impulsionar a subida; se começar a vender a posição em spot → será um sinal de topo digno de atenção. Acompanhar movimentos anormais neste endereço é mais útil do que observar as suas publicações de posições.
A própria publicação das posições: divulgar ativamente uma captura de ecrã de uma posição de 320 milhões de dólares contém, por si só, uma componente narrativa destinada a influenciar o sentimento.



Pelos resultados, a avaliação da direção desta operação estava correta: a posição em spot lucrou 224,5 milhões, a posição curta perdeu 34,5 milhões e o lucro não realizado líquido foi de cerca de 190 milhões de dólares. Em termos de estrutura, trata-se mais de uma combinação de “perspetiva otimista a longo prazo + proteção contra uma correção a curto prazo” do que de um hedge engenhoso.
Mas não o imite cegamente: a dimensão do capital, a gestão da margem e as vantagens de informação de que dispõe são diferentes das de uma pessoa comum; as publicações de posições por baleias têm frequentemente um objetivo, e tomar decisões seguindo posições divulgadas publicamente envolve um risco elevado. Encare isto apenas como um sinal para “observar a distribuição dos tokens de ZEC e a temperatura do sentimento do mercado”.#Gate广场中秋团圆局 ‌$ZEC