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O mercado bolsista japonês teve uma sessão poderosa em 18 de setembro, mas olhar apenas para o Nikkei 225 não conta toda a história.

O Nikkei 225 fechou nos 65,018.95 pontos, ganhando 882.70 pontos, ou 1.38%, depois de ter subido brevemente mais de 1,300 pontos durante a sessão. Recuperar o nível dos 65,000 pontos é importante tanto técnica como psicologicamente.

Mas houve um contraste interessante.

O TOPIX terminou nos 4,091.14 pontos, uma queda de 3.05 pontos, ou aproximadamente 0.07%.

Isto diz-me que o mercado japonês não estava a mover-se de forma uniforme. O capital estava a concentrar-se em determinadas empresas e setores, em vez de impulsionar todo o mercado de forma igual.

E isso torna a rotação setorial muito mais interessante do que o próprio índice de referência.

As três áreas que estou a acompanhar mais de perto são IMOBILIÁRIO, ENERGIA e SEMICONDUTORES.

IMOBILIÁRIO: O LADO DO JAPÃO SENSÍVEL ÀS TAXAS

A mudança de política do Banco do Japão cria um ambiente completamente diferente para as empresas imobiliárias japonesas.

O Banco do Japão aumentou a sua taxa de referência em 25 pontos base, para 1.25%, em 18 de setembro, com a decisão a passar por 7–2. Esta é uma grande mudança face ao ambiente de taxas ultra-baixas que o Japão viveu durante anos.

Taxas mais elevadas podem aumentar os custos de financiamento, particularmente para empresas com níveis significativos de dívida. Isto significa que os investidores imobiliários precisam de olhar para além do movimento diário dos preços.

Eu estaria atento aos balanços, aos níveis de dívida, à qualidade dos ativos, às receitas de arrendamento e à geração de fluxo de caixa.

Ao mesmo tempo, o Japão continua a beneficiar de um apoio estrutural proveniente da reabilitação urbana, dos valores dos terrenos e da normalização económica.

Por isso, vejo o imobiliário como uma oportunidade SELETIVA, e não como um setor em que todas as ações devam beneficiar automaticamente.

ENERGIA: A HISTÓRIA DA IA PARA ALÉM DOS CHIPS

O setor energético está a tornar-se cada vez mais interessante por uma razão diferente.

O boom da IA exige muito mais do que produção de semicondutores.

Os centros de dados necessitam de eletricidade. As fábricas de semicondutores necessitam de eletricidade. A infraestrutura de computação em nuvem necessita de eletricidade. As instalações industriais avançadas necessitam de energia fiável e de uma infraestrutura de rede cada vez mais sofisticada.

Isto cria uma ligação entre o crescimento da IA e a procura de eletricidade no Japão.

As empresas japonesas de produção e fornecimento de eletricidade poderão, por isso, tornar-se uma parte importante da discussão de longo prazo sobre a infraestrutura da IA.

No entanto, este setor também tem os seus próprios riscos. Os custos de financiamento, os preços dos combustíveis, a regulamentação, as despesas de produção e as despesas de capital podem todos afetar a rentabilidade.

Por isso, em vez de simplesmente seguir uma forte vela diária, quero perceber se a história subjacente da procura de eletricidade continua a fortalecer-se.

SEMICONDUTORES: ONDE O MOMENTO É EVIDENTE

Este continua a ser o ponto forte mais visível do mercado japonês.

Em 18 de setembro, várias importantes ações relacionadas com semicondutores e IA registaram fortes ganhos.

A Advantest fechou nos ¥32,050, uma subida de 5.98%.

A Tokyo Electron terminou nos ¥53,110, ganhando 4.19%.

A Lasertec subiu 8.70%, para ¥39,090.

A KOKUSAI ELECTRIC avançou 7.24%, para ¥8,884.

O ponto importante é que não foi apenas uma ação de semicondutores a subir. Várias empresas de diferentes áreas do ecossistema japonês de semicondutores participaram neste movimento.

O contexto tecnológico global também deu apoio, com um forte desempenho dos semicondutores no mercado norte-americano e o índice SOX a ganhar mais de 3%.

O Japão tem empresas posicionadas em equipamentos, testes e noutras áreas da cadeia de fornecimento de semicondutores, o que dá ao país uma exposição significativa ao ciclo global de investimento em IA.

Mas o momento tem um preço.

Quando as ações sobem 5%, 7% ou até 8% numa única sessão, seguir o movimento torna-se cada vez mais arriscado.

Prefiro observar se a rutura se mantém, se o volume continua saudável e se os compradores defendem a área da rutura anterior durante uma correção.

O QUE ESTOU A ACOMPANHAR A SEGUIR

No caso dos semicondutores, a minha lista de acompanhamento inclui a Advantest, a Tokyo Electron, a Lasertec, a KOKUSAI ELECTRIC e a Kioxia.

O SoftBank Group também é interessante numa perspetiva mais ampla de investimento em tecnologia e IA.

No imobiliário e na energia, estou mais interessado em empresas com fluxos de caixa sustentáveis, necessidades de financiamento controláveis e uma procura estrutural clara do que simplesmente no maior ganho percentual num único dia.

A questão fundamental é saber se o dinheiro está a rodar para setores inteiros ou a concentrar-se num número limitado de ações de grande capitalização impulsionadas pelo momento.

O PRÓXIMO TESTE DO JAPÃO

A decisão do Banco do Japão já foi absorvida pelo mercado.

Agora começa o próximo teste.

Os líderes dos semicondutores conseguem manter a sua força?

As ações do setor energético conseguem atrair mais capital à medida que a infraestrutura da IA se expande?

O imobiliário consegue manter-se resiliente apesar dos custos de financiamento mais elevados?

E o Nikkei consegue manter-se acima dos 65,000 pontos enquanto a amplitude do mercado melhora?

Para mim, estas questões são mais importantes do que simplesmente perguntar se o índice de referência do Japão consegue subir mais algumas centenas de pontos.

A sessão de 18 de setembro mostrou um forte momento, mas também mostrou um mercado dividido.

Os SEMICONDUTORES estão atualmente a apresentar o momento mais claro.

A ENERGIA representa o tema de longo prazo da infraestrutura da IA e da procura de eletricidade.

O IMOBILIÁRIO oferece uma oportunidade diferente, ligada às condições económicas internas, à procura imobiliária e às taxas de juro.

A próxima fase do mercado japonês poderá, por isso, depender menos de um único índice e mais da possibilidade de esta liderança começar a alargar-se a outros setores.

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