A subida das taxas do Banco do Japão concretizou-se. O que devemos observar a seguir?

O Banco do Japão anunciou, a 18 de setembro, que aumentaria a taxa de juro de referência de 1% para 1,25%, atingindo um novo máximo de cerca de 31 anos. A subida da taxa já se concretizou, mas o verdadeiro “teste” para o mercado está apenas a começar: haverá outra subida na próxima reunião? E, se houver, a que velocidade?

Uma das maiores mudanças desta vez foi o encurtamento significativo do intervalo entre subidas. Em junho, o Banco do Japão tinha acabado de aumentar a taxa para 1%, e em setembro voltou a subir as taxas, apenas cerca de três meses depois. Comparativamente ao ritmo relativamente lento da anterior fase de normalização, esta evolução merece claramente uma nova avaliação por parte do mercado.

Ao mesmo tempo, o Banco do Japão enfrenta um contexto macroeconómico cada vez mais complexo. Por um lado, as pressões sobre os preços continuam a exigir atenção; por outro, a economia japonesa, o consumo e o investimento empresarial não conseguem suportar um aperto demasiado rápido. Precisamente por isso, as declarações de Kazuo Ueda sobre a trajetória da política monetária após a decisão desta vez são mais importantes do que os próprios 25 pontos-base.

Há um detalhe que merece especial atenção: após a subida das taxas, o iene não se fortaleceu simplesmente. A Reuters informou que a interpretação do mercado sobre a oposição de dois membros à subida e sobre o ritmo das futuras medidas acabou, pelo contrário, por pressionar o iene.

Isto mostra que o mercado já passou da questão “haverá ou não uma subida das taxas?” para “quanto mais poderão subir?”.

Daqui em diante, recomenda-se acompanhar atentamente três variáveis: a taxa de câmbio do iene, a rendibilidade das obrigações do Estado japonês e os sinais de política monetária transmitidos pelo Banco do Japão na próxima reunião.

1,25% é apenas uma alteração numérica. O que poderá realmente mudar a avaliação dos ativos globais é para onde irão os capitais mundiais depois de o custo do financiamento no Japão ser novamente reavaliado.

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