#NEAR大涨超21%突破3美元 #Gate广场中秋团圆局 A verdade por detrás da forte subida da NEAR: quando uma blockchain de primeira geração começa a fazer negócio com transações privadas

A 18 de setembro, a NEAR chegou a atingir 3.45 dólares durante a sessão, com uma subida de mais de 26% em 24 horas; apenas três sessões antes, o preço de fecho era de apenas 2.34 dólares, o que representa uma subida acumulada superior a 45% em três dias.

O mercado rapidamente atribuiu a esta subida o rótulo de “ataque aos 3.33 dólares”, atribuindo-a ao plano de incentivos lançado oficialmente. No entanto, poucas pessoas analisaram o contraste: o valor nominal das recompensas em tokens deste incentivo foi de apenas cerca de 110 mil dólares, mas fez aumentar a capitalização de mercado da NEAR de 3.22 mil milhões de dólares para 4.46 mil milhões de dólares, um aumento superior a 1.2 mil milhões de dólares em apenas três dias.
É evidente que recompensas de algumas dezenas de milhares de dólares não conseguem sustentar uma subida de capitalização de mercado de milhares de milhões. A essência desta subida é que a NEAR concluiu uma mudança completa da sua lógica narrativa — já não é a blockchain de primeira geração herdada do ciclo anterior, focada no desempenho de sharding, mas está a tornar-se a infraestrutura de liquidação privada por detrás das transações entre cadeias e, pela primeira vez, transformou as “transações privadas” num negócio com receitas recorrentes.

Incentivo de 3.33 dólares: uma “âncora de consenso” cuidadosamente concebida, não um simples airdrop
A 17 de setembro, a NEAR anunciou oficialmente que os ativos bloqueados no seu modo confidencial (Near Intents) tinham ultrapassado os 70 milhões de dólares e que a primeira fase do plano de incentivos NEAR@3.33 tinha concluído o snapshot.
O limiar para participar nas recompensas desta fase não era elevado: os utilizadores apenas precisavam de manter mais de 100 dólares em ativos numa conta confidencial e ter concluído pelo menos uma troca confidencial para poderem dividir 333,333 tokens de marco, estando cada carteira limitada a um máximo de 2% do total.
Mas, ao contrário da maioria dos airdrops, estes tokens de marco não ficaram imediatamente disponíveis para negociação.
As regras eram claras: apenas quando o preço médio ponderado pelo volume de negociação da NEAR ao longo de três dias atingisse ou ultrapassasse 3.33 dólares é que os tokens de marco seriam convertidos numa proporção de 1:1 em NEAR disponível para negociação. Avaliado a 3.33 dólares, o valor nominal total destas recompensas era de cerca de 110 mil dólares.
O mecanismo foi concebido de forma bastante engenhosa, ligando essencialmente a utilização do produto às expectativas de preço através de um “airdrop ao estilo de opções”.
O problema habitual dos airdrops tradicionais é a “venda imediata após o levantamento”: o dia da conclusão do snapshot é frequentemente o ponto de viragem do mercado. A NEAR, por sua vez, dividiu todo o processo em três etapas: “depositar ativos — obter recompensas bloqueadas — cumprir a condição de preço e desbloquear para negociação”. Primeiro, utilizou um incentivo de baixo limiar para orientar os utilizadores para o modo confidencial e concluir transações reais, trazendo capital e volume de negociação ao produto; depois, através da condição de desbloqueio ligada ao preço do token, ancorou a atenção de todo o mercado nos 3.33 dólares, formando um consenso claro sobre o preço-alvo.
Por outras palavras, estes 110 mil dólares não foram utilizados para “fazer subir o preço”, mas para “acender o rastilho” — deram ao mercado uma referência de preço clara e, mais importante ainda, redirecionaram a atenção dos investidores para o produto central da NEAR: o protocolo de transações confidenciais Near Intents.

Os fundamentos reais: de sobreviver das comissões de Gas a ganhar dinheiro com serviços de transação
Se o plano de incentivos foi o rastilho, então a validação das receitas do protocolo é a verdadeira base desta subida.
De acordo com os dados do painel de receitas on-chain da NEAR, nos últimos 30 dias, a NEAR Intents gerou cerca de 5.01 milhões de dólares em comissões totais, correspondendo a cerca de 1.58 milhões de dólares em receitas líquidas do protocolo. As receitas provêm de vários canais, incluindo comissões da interface, ganhos com melhoria de cotações, partilha com parceiros autorizados e colaboração com protocolos privados, tendo-se afastado completamente do modelo tradicional de receitas das blockchains públicas dependente das comissões de Gas.
Além disso, um endereço multisig de recompra identificável on-chain acumulou cerca de 1.158 milhões de NEAR, o que significa que as receitas do protocolo estão a retroalimentar o valor do token, formando os primeiros contornos de um ciclo positivo de “crescimento das transações — aumento das receitas — suporte ao preço através de recompras”.
Esta é a mudança mais essencial na lógica de avaliação das blockchains de primeira geração.
Na narrativa das blockchains públicas do ciclo anterior, o mercado avaliava o valor dos projetos através do TVL, do TPS e do número de programadores; na essência, eram todos “métricas de tráfego”. As receitas eram frequentemente um fator secundário e muitas blockchains chegavam a subsidiar as operações para aumentar o volume de transações. A NEAR está agora a seguir um caminho diferente: em vez de competir com as novas blockchains em desempenho e ecossistemas, está a aprofundar o nicho das “transações privadas entre cadeias”, ganhando dinheiro diretamente com a procura por transações.
Quando um projeto de blockchain pública consegue apresentar receitas líquidas mensais do protocolo, sustentáveis e de uma escala relevante, a sua lógica de avaliação passa do “rácio capitalização de mercado/sonho” para o “rácio preço/lucros”. Uma receita líquida mensal de 1.58 milhões de dólares corresponde a um nível de lucros anualizado próximo de 20 milhões de dólares, proporcionando o suporte fundamental mais básico para uma capitalização de mercado superior a 4 mil milhões de dólares e dando a esta subida uma base mais sólida do que uma simples especulação narrativa.

Uma transação de uma baleia no valor de 8.21 milhões de dólares: a privacidade não é um conceito, mas uma necessidade real pela qual se paga
Muitas pessoas questionarão se as transações confidenciais não passam de uma nova embalagem para o velho conceito de especulação. Uma grande transação ocorrida on-chain a 9 de setembro deu a resposta mais realista.
Quatro endereços pertencentes à mesma entidade, inativos durante cerca de seis meses, tornaram-se subitamente ativos: primeiro compraram ETH no valor de cerca de 33.37 milhões de dólares através da CowSwap e, de seguida, utilizaram 2500 ETH para obter 6,601.37 ZEC através da NEAR Intents, numa transação com um valor total de cerca de 8.21 milhões de dólares. Para esta transação, a entidade pagou 16.75 ETH em comissões de serviço, equivalentes a cerca de 42 mil dólares.
A disposição para pagar 42 mil dólares pelo “direito de permanecer invisível” numa única transação demonstra precisamente a necessidade real de privacidade por parte dos grandes operadores.
Nos pools públicos de transações on-chain, a direção, a dimensão e o momento de submissão das ordens de grande volume são transparentes, tornando-as facilmente sujeitas a front-running ou a aumentos de preço provocados por operações que seguem a mesma ordem. O slippage final da execução pode ser muito superior a 42 mil dólares. Através do modo confidencial da NEAR, a ordem entra num shard privado e os detalhes da transação não são expostos no mercado público, oferecendo, na prática, uma dark pool on-chain sem necessidade de confiança para as baleias.
É ainda mais importante notar que o utilizador que concluiu esta transação nem sequer precisou de compreender profundamente a própria blockchain da NEAR. A NEAR Intents está integrada nos bastidores da troca entre cadeias: o utilizador apenas precisa de indicar a intenção de “trocar ETH por ZEC”, enquanto os criadores de mercado tratam da correspondência das cotações e da liquidação. A camada de privacidade funciona de forma impercetível. Este posicionamento como “infraestrutura de backend” permite-lhe alcançar todos os utilizadores com necessidades de transações entre cadeias, sem se limitar ao ecossistema da NEAR.

Nova evolução da narrativa: de ferramenta de troca a conta de transações privadas
Enquanto a subida ganhava força, a evolução do produto da NEAR também acompanhava a narrativa. Recentemente, a near anunciou que iria integrar na conta confidencial contratos perpétuos com liquidez fornecida pela Hyperliquid: os utilizadores podem depositar ativos de diferentes blockchains públicas e abrir posições com a mesma conta confidencial, sem que a dimensão da posição, o preço de entrada ou a direção da transação apareçam no pool público de negociação.
A importância deste passo vai muito além da adição de uma nova categoria de negociação.
Antes disso, a NEAR Intents parecia mais uma “ferramenta de troca entre cadeias”: o utilizador concluía uma troca e saía, tratando-se de um serviço pontual com baixa retenção. Os contratos perpétuos, por outro lado, são um produto baseado na manutenção de posições, que retém margens e gera comissões contínuas; tanto os fundos como o comportamento de negociação dos utilizadores ficam acumulados na conta.
Isto significa que a NEAR Intents evoluiu oficialmente de “ferramenta de negociação” para “conta de transações privadas”: os ativos entre cadeias, as necessidades de troca e a negociação de contratos dos utilizadores podem ser realizados nesta conta privada. Já não é o ponto final de uma transação, mas a entrada para todo um ecossistema de negociação. O limite máximo das receitas, a retenção dos utilizadores e o volume de capital acumulado abrem, assim, um novo espaço de crescimento.

A essência da subida de uma moeda antiga é encontrar uma diferenciação “capaz de gerar receitas”
Olhando para trás, a forte subida da NEAR nestes três dias teve o incentivo de 110 mil dólares como ponto de partida, a transação da baleia como confirmação e a integração dos contratos perpétuos como espaço de valorização — mas o essencial foi ter concluído uma mudança bem-sucedida de narrativa.
No passado, a perceção do mercado sobre a NEAR ainda estava presa à blockchain pública com sharding da era do “assassino da Ethereum”. Tal como muitos projetos antigos adormecidos, sem uma nova história não havia novo capital. Agora, encontrou o nicho de diferenciação preciso das “liquidações privadas entre cadeias” e não ficou pelo nível conceptual: apresentou receitas reais do protocolo, uma procura de grande volume verificável e um percurso de evolução contínua do produto.
Naturalmente, esta subida também não está isenta de riscos. A curto prazo, se o preço médio de três dias se mantiver acima dos 3.33 dólares, o desbloqueio dos tokens de marco poderá trazer uma pressão de venda temporária; a médio e longo prazo, os limites regulatórios das transações confidenciais, a sustentabilidade do crescimento das transações de grande volume e a velocidade de desenvolvimento do negócio de contratos perpétuos determinarão até onde esta narrativa poderá chegar.
Mas, para todas as blockchains públicas de primeira geração que lutam para sobreviver ao ciclo, a subida da NEAR oferece uma referência valiosa: num momento de proliferação das narrativas sobre blockchains públicas e de competição intensa em torno do desempenho, em vez de contar a grandiosa história do “computador mundial”, é preferível encontrar uma necessidade real e vertical e aperfeiçoá-la até se tornar um negócio capaz de gerar receitas continuamente. Afinal, no mercado das criptomoedas, uma história capaz de gerar receitas é a única que consegue manter-se de pé.$NEAR