#美国众院推动比特币储备立法 O projeto de lei Clarity fracassa, a lei da reserva de Bitcoin avança: um benefício positivo de médio e longo prazo ignorado pelo mercado já está em marcha

Em 9.16, a Comissão de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes aprovou por 28 contra 21 a «Lei de Modernização das Reservas dos EUA», fazendo com que a reserva estratégica de Bitcoin passasse, pela primeira vez, de uma ordem executiva presidencial para legislação escrita. No mesmo dia, a Comissão de Meios e Recursos da Câmara dos Representantes aprovou por 38 contra 5 a «Lei de Certeza Fiscal dos Ativos Digitais»: as pequenas transações on-chain inferiores a 10 dólares ficam isentas de declaração, e os mineradores e participantes em staking só pagam impostos quando venderem.

O fracasso da lei Clarity determina o período de vazio regulatório dos próximos meses. A lei da reserva altera a forma como o Governo dos EUA gere as 32.8 万枚 de Bitcoin que detém. Assim que a ordem executiva passar a lei, estas moedas, equivalentes a cerca de 1.5% da oferta em circulação, ficarão bloqueadas durante 20 anos e não poderão ser retiradas nem com a mudança de presidente. A primeira afeta o preço neste trimestre; a segunda poderá influenciar a estrutura de posse das moedas durante os próximos vinte anos.

O que muda exatamente com a lei da reserva de Bitcoin?

Comecemos por ver o que o Governo dos EUA detém.

De acordo com os dados on-chain, o Governo federal detém atualmente cerca de 32.8 万枚 de Bitcoin, avaliados em aproximadamente 250 亿美元 ao preço atual, sendo a maior entidade governamental detentora de Bitcoin do planeta. Quase todos estes bitcoins resultam de apreensões no âmbito de operações de aplicação da lei: cerca de 12.7 万枚 no caso Prince Group, aproximadamente 9.46 万枚 recuperados no caso do hacker da Bitf e cerca de 9.4 万枚 nos processos relacionados com a Silk Road; os restantes provêm de apreensões dispersas realizadas pelo Departamento de Justiça e pelo Internal Revenue Service.

No passado, o destino destas moedas dependia de quem ocupava a Casa Branca. Alguns governos colocavam-nas em leilão; outros mantinham-nas guardadas sem as movimentar.

Em março de 2025, Trump assinou uma ordem executiva que criou uma reserva estratégica de Bitcoin. Os bitcoins apreendidos deixaram de ser vendidos em leilão e passaram a integrar a reserva para detenção a longo prazo. Mas as ordens executivas têm uma falha inerente: o presidente seguinte pode anulá-las com uma simples assinatura.

É precisamente essa lacuna que a «Lei de Modernização das Reservas dos EUA» pretende colmatar. A lei foi apresentada conjuntamente pelo congressista republicano Begich, do Alasca, e pelo congressista democrata Golden, do Maine. As principais disposições são as seguintes: o Departamento do Tesouro deverá criar uma reserva estratégica de Bitcoin no prazo de 180 dias após a entrada em vigor da lei, e todas as agências federais deverão comunicar as suas posições totais em ativos digitais no prazo de 60 dias. Os bitcoins integrados na reserva ficarão bloqueados durante pelo menos 20 anos e, nesse período, não poderão ser vendidos, trocados, leiloados ou dados como garantia. A única exceção será a venda para utilizar as receitas no reembolso da dívida federal.

O Departamento do Tesouro publicará trimestralmente uma prova das reservas, verificará criptograficamente o controlo das chaves privadas e ficará sujeito a auditorias independentes de terceiros. Os tokens apreendidos que não sejam Bitcoin serão colocados numa reserva separada de ativos digitais, com regras de gestão mais flexíveis, podendo ser convertidos em Bitcoin ou liquidados para pagar dívida. A lei também estabelece claramente que o Governo não poderá confiscar Bitcoin detido por particulares para reforçar a reserva. Além disso, exige que o Departamento do Tesouro e o Departamento do Comércio estudem formas de aumentar as reservas com impacto orçamental neutro, sem recorrer a novos impostos, emissão de dívida ou défice. Entre as opções estão a alienação de outros ativos digitais governamentais, a continuação das apreensões no âmbito da aplicação da lei e a cooperação com empresas privadas e governos estaduais. O objetivo de adquirir «cinco anos, um milhão de moedas», discutido nas fases iniciais, não foi incluído no texto final, tendo ficado apenas uma missão de estudo.

Outro tipo de benefício positivo

Desde a apresentação da lei Clarity até ao fracasso da votação, passaram quase um ano e meio. Foram incorporadas mais de uma centena de alterações, mas a proposta acabou por morrer devido às divergências entre os partidos.

Depois das eleições intercalares, ninguém sabe se poderá ser ressuscitada, nem sob que forma. Este tipo de legislação sobre a estrutura do mercado é naturalmente difícil, pois tem de apaziguar simultaneamente o setor bancário, os reguladores, os governos estaduais e os congressistas de ambos os partidos.

A lei da reserva segue outro caminho.

Não redistribui poderes regulatórios, não entra em conflito com o setor bancário e limita-se essencialmente a transformar em lei aquilo que o Governo já está a fazer. A ordem executiva está em vigor há um ano e meio e a reserva já existe de facto; a lei pretende apenas resolver o problema da sua durabilidade. É também por isso que conseguiu obter o apoio conjunto de mais de 20 congressistas de ambos os partidos.

As implicações para o mercado são completamente diferentes. A aprovação ou rejeição da lei Clarity determina em que qualidade as exchanges se terão de registar e sob a jurisdição de que entidade reguladora ficarão os tokens. Estas alterações regulamentares podem demorar anos a refletir-se nos preços.

Se a lei da reserva for finalmente aprovada, 32.8 万枚 de Bitcoin ficarão fora da potencial oferta vendedora durante 20 anos. Esta mudança não dependerá da vontade de execução de qualquer entidade: uma vez inscrita na lei, produzirá efeitos. Em termos de oferta em circulação, isto equivale a retirar cerca de 1.5% das moedas do mercado durante o período de uma geração.

Há ainda um sinal fácil de ignorar.

A prova trimestral das reservas e a verificação das chaves privadas exigidas pela lei significam que o Governo dos EUA divulgará pela primeira vez as suas posições em Bitcoin de forma auditável.

Em contraste, a última auditoria física abrangente das reservas de ouro dos EUA ocorreu em 1953. O facto de as reservas de Bitcoin de um país serem mais transparentes do que as suas reservas de ouro merece, por si só, ser inscrito na história.#Gate广场中秋团圆局 $BTC