16 responsáveis da Fed esperam outra subida este ano: o que o gráfico de pontos acaba de revelar

A Fed fez mais do que subir as taxas hoje. Disse ao mercado que ainda não terminou.

No novo Resumo das Projeções Económicas divulgado após a decisão de 16 de setembro, 16 dos 18 decisores que apresentaram previsões esperam agora pelo menos mais uma subida de 25 pontos base antes do final de 2026. Apenas dois preveem que as taxas se mantenham estáveis a partir daqui. Trata-se de uma mudança agressiva significativa e do sinal mais forte até agora de que a primeira subida desde julho de 2023 não será a última.

1. O gráfico de pontos que mudou tudo

A votação para subir as taxas para 3,75%-4,00% foi unânime, mas os pontos foram a verdadeira mensagem. Dezasseis responsáveis indicaram pelo menos mais uma subida este ano, com quatro membros a verem potencial para mais duas subidas antes de dezembro. A previsão mediana coloca agora as taxas num intervalo de 4,00%-4,25% no final do ano, antes de recuarem em 2028.

Dezasseis dos 19 responsáveis esperam que esse próximo movimento ocorra na reunião de outubro ou de dezembro, o que fixa, na prática, as expectativas do mercado quanto a mais uma subida. Em comparação, há apenas três meses, nenhum responsável previa uma subida em 2026.

2. Porque estão os responsáveis a adotar uma posição mais agressiva

O presidente Kevin Warsh, que tomou posse no final de maio, deixou um ponto claro: a Fed precisa de ver a inflação subjacente a avançar claramente e a um ritmo suficiente em direção aos 2%. Isso não está a acontecer.

A economia está a crescer mais fortemente do que a Fed estimava anteriormente, e essa força está a manter vivas as pressões sobre os preços. A projeção mediana para a inflação PCE só regressa aos 2% em 2029. Com um crescimento resiliente e 162.000 empregos criados em agosto, os decisores acreditam ter margem para manter uma política restritiva sem prejudicar o mercado de trabalho.

3. O que acontece a seguir em 2026 e 2027

O caminho imediato está definido. Os responsáveis esperam mais uma subida este ano após o movimento de hoje. A divisão surge em 2027. Dez responsáveis não preveem mais movimentos no próximo ano, enquanto oito continuam a indicar outra subida de 25 pontos base. Na visão mediana, não são previstas descidas das taxas em 2027, com a flexibilização a regressar apenas em 2028.

Isto eleva a taxa terminal, ou o pico das taxas, para 4,00%-4,25%, face aos 3,75% da reunião anterior. A mensagem é de taxas mais elevadas durante mais tempo, com uma clara predisposição para fazer mais caso a inflação não abrande.