Wall Street está à espera da Fed — e a Bitcoin já está a sentir a pressão. O próximo movimento poderá depender menos da decisão sobre as taxas em si e mais do que a Fed disser sobre o caminho a seguir.

Os mercados entraram no dia 16 de setembro num estado de cautela. Os futuros das ações norte-americanas subiam ligeiramente antes do anúncio de política monetária da Reserva Federal, enquanto a Bitcoin era negociada na zona entre os 75 000 e os 77 000 dólares, depois de uma forte queda parcialmente relacionada com o revés do CLARITY Act no Senado.

A particularidade da configuração de hoje é que os investidores estão a acompanhar vários riscos em simultâneo.

Espera-se que a Reserva Federal aumente a sua taxa diretora em 25 pontos-base, segundo os preços de mercado divulgados pela Reuters. Mas a maior questão para os investidores é saber se os responsáveis pela política monetária sinalizarão que poderá seguir-se um maior aperto.

Por que razão estão os mercados nervosos?

As taxas de juro afetam o preço do dinheiro em todo o sistema financeiro.

Quando os custos de financiamento sobem, as empresas enfrentam geralmente financiamentos mais caros, os consumidores podem tornar-se mais cautelosos e os investidores podem exigir retornos mais elevados de ativos de maior risco.

No caso das ações, isso pode pressionar as avaliações, sobretudo nos setores em que grande parte do valor esperado provém de lucros futuros.

Para as criptomoedas, a relação é ainda mais sensível.

A Bitcoin não gera lucros empresariais nem dividendos. Por isso, o seu preço de mercado é fortemente influenciado pela liquidez, pelo posicionamento dos investidores, pelo dólar, pelas taxas reais e pelo apetite geral pelo risco.

Isso não significa que cada aumento das taxas envie automaticamente a Bitcoin para baixo. O que importa é saber se a decisão efetiva e a comunicação da Fed são mais agressivas ou mais brandas do que os investidores já tinham antecipado.

As ações norte-americanas têm o seu próprio equilíbrio

O S&P 500 e o Nasdaq enfrentaram recentemente pressão à medida que as yields das Treasuries subiram. A Reuters noticiou que a yield das obrigações do Tesouro a 10 anos tinha atingido cerca de 5% antes de recuar ligeiramente, antecipando o anúncio da Fed.

Yields mais elevadas podem competir com as ações pelo capital dos investidores e aumentar a taxa de desconto aplicada aos lucros empresariais futuros.

Ao mesmo tempo, o mercado não está simplesmente a fixar o preço da taxa de juro de hoje.

Os investidores estão a tentar compreender todo o percurso da política monetária.

Se a Fed aumentar as taxas, mas sinalizar que as futuras decisões dependerão fortemente dos dados económicos que forem chegando, a reação do mercado poderá ser substancialmente diferente da de um cenário em que os responsáveis indiquem que é provável um maior aperto.

A Bitcoin enfrenta um teste adicional

Os investidores em criptomoedas estão a lidar com uma fonte adicional de incerteza.

A incapacidade do Senado de fazer avançar o CLARITY Act desencadeou um forte movimento de queda em várias partes do mercado de criptomoedas. A Bitcoin caiu cerca de 3% na terça-feira e estava a consolidar-se perto dos 75 800 dólares durante a sessão europeia de quarta-feira, segundo as informações do mercado.

Isto significa que a evolução do preço da Bitcoin hoje tem de ser interpretada com cuidado.

Se a BTC cair após a decisão da Fed, o movimento poderá refletir a política monetária, as yields das Treasuries ou o dólar — mas também poderá representar a continuação da assimilação do revés regulatório.

O mesmo se aplica a uma possível recuperação.

Uma recuperação da Bitcoin não significaria necessariamente que as preocupações regulatórias desapareceram. Poderia simplesmente significar que os investidores estão a ajustar as suas posições depois da venda inicial.

O que devem os investidores acompanhar?

1. A decisão efetiva da Fed

A taxa anunciada será o primeiro número a que os mercados reagirão, mas é apenas o ponto de partida.

2. A orientação futura da Fed

Isto poderá ser ainda mais importante. Os investidores procurarão pistas sobre a inflação, o crescimento económico e a possibilidade de novos aumentos das taxas.

3. As yields das Treasuries

A reação do mercado obrigacionista pode fornecer um sinal importante sobre a forma como os investidores interpretam a mensagem da Fed. A yield a 10 anos estava perto dos 5% antes da decisão, um nível que já atraiu uma atenção significativa do mercado.

4. O dólar norte-americano

Um dólar mais forte pode apertar as condições financeiras globais e criar potencialmente uma pressão adicional sobre os ativos de risco denominados em dólares.

5. A reação da Bitcoin depois do primeiro movimento

Os primeiros minutos após um anúncio de um importante banco central podem ser extremamente voláteis. A reação subsequente poderá fornecer uma indicação mais clara de como os investidores interpretaram efetivamente a mensagem de política monetária.

A perspetiva mais ampla

O mercado de hoje não está a lidar com um único catalisador.

Trata-se de uma combinação de política monetária, yields das obrigações elevadas, preocupações com a inflação, riscos geopolíticos e incerteza regulatória específica das criptomoedas.

Isso torna as previsões simples particularmente difíceis.

Para os investidores profissionais, a questão essencial não é saber se a Bitcoin ou as ações sobem ou descem imediatamente após o anúncio da Fed. A pergunta mais útil é por que razão se movimentaram.

A reação foi causada por alterações nas expectativas relativamente às taxas?

As yields das Treasuries subiram?

O dólar valorizou?

Ou os investidores simplesmente continuaram a reduzir a exposição a ativos de risco depois das perdas recentes?

Compreender a causa é mais valioso do que reagir ao título.

A decisão da Fed acabará por se tornar apenas um evento num ciclo de mercado muito mais amplo. O que importa a seguir é a forma como as condições financeiras evoluem — e se os investidores recuperam a confiança de que a inflação e a política monetária estão a avançar no sentido de uma maior estabilidade.

O Dia da Fed chegou. Irão os mercados concentrar-se mais no aumento das taxas em si ou na mensagem sobre o que vem a seguir?
#GateSquareMidAutumnReunion