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Daqui a menos de 12 horas, chegará ao fim o drama financeiro mais aguardado deste mês, «A Reserva Federal vai “subir” ou “não subir”». Atualmente, o mercado está extremamente inclinado para uma subida: os dados do CME FedWatch mostram que o mercado atribui uma probabilidade próxima de 90% a uma subida das taxas de juro da Reserva Federal em 25BP desta vez. Os dados de agosto relativos ao IPC dos EUA, com uma subida homóloga de 3,4% e uma subida mensal do IPC subjacente de 0,3%, acima do esperado, alimentaram por completo o receio de uma subida das taxas. No entanto, o Pequeno Deus da Riqueza considera que a subida desta noite não é inevitável e que ainda poderá haver variáveis:

De que depende a decisão de “subir” ou “não subir”?

Atualmente, o mercado está totalmente ancorado no fortalecimento dos dados da inflação, mas ignora os dois objetivos da política monetária da Reserva Federal: estabilidade da inflação + recuperação do emprego. Além disso, a Reserva Federal sempre preferiu «aguardar e observar, agindo com prudência», não mudando cegamente de rumo com base nos dados da inflação de um único mês.

1. A inflação é uma recuperação estrutural, não uma recuperação tendencial

Os dados do IPC de agosto parecem ter ficado acima do esperado, mas, após uma análise detalhada, não revelam uma pressão inflacionista persistente. A recuperação da inflação desta vez foi principalmente impulsionada pelos preços do petróleo e por perturbações temporárias nos preços dos serviços, correspondendo a uma subida pontual e impulsiva, e não a um aumento generalizado da inflação provocado pelo sobreaquecimento da economia.

Os principais fatores de pressão da inflação subjacente — habitação e veículos usados — têm vindo a arrefecer de forma contínua, e a tendência de descida da inflação a médio e longo prazo não foi invertida. Na definição da política, a Reserva Federal dá importância à tendência da inflação ao longo de 3-6 meses, e não aos dados de um único mês. Uma recuperação mensal dos dados não é suficiente para pôr em causa a lógica do anterior ciclo de cortes das taxas. É muito provável que a Reserva Federal opte por «aguardar e confirmar», evitando um aperto excessivo que asfixie a economia.

2. Os riscos de uma desaceleração da economia dos EUA estão a tornar-se evidentes, e uma subida antecipada das taxas comporta o risco de uma aterragem brusca

Atualmente, a economia dos EUA apresenta uma clara «divergência de dados»: a inflação recuperou ligeiramente, mas o dinamismo da economia real continua a enfraquecer. Os benefícios do estímulo orçamental do primeiro semestre estão gradualmente a desaparecer, as condições financeiras continuam a apertar, os custos de financiamento das empresas permanecem elevados, o consumo e a indústria transformadora estão a enfraquecer marginalmente e os sinais de arrefecimento do mercado de trabalho continuam a surgir.

Se as taxas subirem à força em 25BP num contexto de fragilidade económica, isso irá pressionar ainda mais o financiamento da economia real, agravar a pressão sobre os lucros das empresas e aumentar significativamente o risco de uma aterragem brusca. Para a Reserva Federal, a prioridade atribuída à sustentação do crescimento está a aumentar, não sendo necessário sacrificar a resiliência da economia por causa de um impulso inflacionista de curto prazo.

Como irá o mercado evoluir depois desta noite?

Cenário um: subida das taxas em 25BP conforme esperado (expectativa de referência do mercado, probabilidade de 90%)

Este cenário já está plenamente incorporado nos preços do mercado. A lógica central da evolução será a materialização das notícias negativas e o esgotamento do impacto negativo, sem qualquer choque acima do esperado.

1. Evolução do mercado das criptomoedas

A curto prazo, antes do anúncio da decisão, o mercado poderá continuar sob ligeira pressão, oscilando e formando um fundo; no momento em que a subida das taxas se concretizar, poderá ocorrer uma rápida queda de curto prazo, a «última queda», mas a amplitude da descida será extremamente limitada.

A médio e longo prazo: como 90% das expectativas já foram antecipadas nos preços, após a concretização da subida das taxas, o impacto negativo será totalmente absorvido e o mercado das criptomoedas entrará numa recuperação. Com a melhoria do sentimento em relação aos ativos de risco, BTC e ETH terminarão a recente tendência descendente e lateral e iniciarão uma recuperação dentro do intervalo; as ações conceptuais dos setores cripto de IA, armazenamento e outros terão maior elasticidade, com uma recuperação superior à das principais criptomoedas.

Lógica central: o principal fator impulsionador desta correção do mercado cripto foi o aumento das expectativas de subida das taxas. Após a concretização dessas expectativas, desaparecerá o maior fator macroeconómico negativo que pressionava o mercado, e os capitais regressarão rapidamente aos ativos de risco.

2. Evolução do mercado acionista dos EUA

A curto prazo, o mercado oscilará para absorver o impacto negativo, com as ações tecnológicas e o setor dos semicondutores sob ligeira pressão; após a concretização da decisão, o mercado irá concentrar-se na questão de saber se a subida das taxas será «uma ação pontual». Se Powell adotar uma posição mais branda, salientando «uma única subida das taxas e observação posterior», os três principais índices bolsistas dos EUA recuperarão rapidamente, e os títulos de elevado crescimento, como os semicondutores de IA e os chips de memória — SK hynix, SanDisk e NVIDIA — entrarão numa fase de recuperação.

Se adotar uma posição mais agressiva, sugerindo novas subidas das taxas, as ações norte-americanas continuarão a oscilar em baixa, mantendo-se a pressão sobre as ações de crescimento. No entanto, tendo em conta os fundamentos económicos atuais, é muito provável que Powell transmita um sinal de prudência e observação, pelo que a continuidade do impacto negativo será limitada.

Cenário dois: manutenção das taxas de juro (cisne negro inverso, probabilidade de 10%, surpresa muito positiva)

Este cenário não está de todo plenamente incorporado nos preços do mercado e representaria uma evolução muito acima do esperado. A concretização desta grande notícia positiva inverteria por completo o atual sentimento negativo do mercado.

1. Evolução do mercado das criptomoedas

O mercado registará uma forte subida impulsiva, rompendo diretamente o intervalo de negociação recente e iniciando uma recuperação de curto prazo.

As principais criptomoedas, BTC e ETH, subirão rapidamente e consolidarão acima dos níveis de resistência de curto prazo; as criptomoedas dos vários setores dispararão em conjunto, com os setores cripto de computação de IA e armazenamento a liderarem as subidas do mercado. Os capitais anteriormente pressionados pelas expectativas de subida das taxas regressarão em massa, o sentimento do mercado passará do pânico à euforia e o efeito de geração de lucros no curto prazo recuperará por completo.

A médio e longo prazo, a não subida das taxas inverterá totalmente as expectativas de liquidez macroeconómica, confirmará que a janela de flexibilização da política monetária ainda não terminou e proporcionará um amplo suporte de liquidez para a evolução estrutural do mercado cripto no quarto trimestre.

2. Evolução do mercado acionista dos EUA

As ações norte-americanas entrarão numa recuperação unilateral, com as ações de crescimento a liderarem o mercado. Os semicondutores de IA, os chips de memória e as principais empresas tecnológicas subirão fortemente. As ações da SK hynix — no mercado sul-coreano —, da SanDisk e as ações tecnológicas dos EUA, que anteriormente corrigiram devido às expectativas de subida das taxas, iniciarão uma recuperação das avaliações.

Ao mesmo tempo, o índice do dólar cairá rapidamente e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA descerão, favorecendo ainda mais a expansão das avaliações dos ativos de risco. A correção de curto prazo das ações norte-americanas terminará e o mercado regressará a uma tendência de subida oscilante.

O Pequeno Deus da Riqueza resume tudo numa só frase: não sigam cegamente a tendência de queda

Quando o mundo inteiro espera que as taxas subam obrigatoriamente esta noite e as notícias negativas estão prestes a chegar, ao ver o Bitcoin cair para 75K, não ficam em pânico? Mas o Pequeno Deus da Riqueza quer dizer que nunca se deve seguir cegamente o pensamento da maioria nem repetir o que os outros dizem. Atualmente, os preços do mercado já refletem parte das notícias negativas e, mesmo que as taxas subam esta noite, a amplitude da queda será muito limitada. Por isso, esta noite, retirem o dedo do botão de venda a descoberto!