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A SEMANA DO FOMC CHEGOU: BTC, ETH, OURO E AÇÕES DOS EUA ESTÃO A ENTRAR NUM TESTE DE ALTA VOLATILIDADE

Esta não é uma semana de negociação normal.

Desde a Bitcoin e a Ethereum até ao ouro e às ações norte-americanas, quase todos os principais ativos estão agora à espera de um catalisador central: a reunião do FOMC da Reserva Federal de 15–16 de setembro.

A decisão sobre as taxas chega às 2:00 pm do dia 16 de setembro, hora do Leste dos EUA, o que corresponde às 11:00 pm no Paquistão. Trinta minutos depois, às 11:30 pm, hora do Paquistão, o presidente da Fed, Kevin Warsh, realizará a conferência de imprensa.

E esta distinção é importante: 11:30 pm corresponde à conferência de imprensa da Fed, não a um evento do CPI. O CPI de agosto já foi divulgado em 11 de setembro.

O CPI geral de agosto ficou em 3.4% em termos homólogos e 0.4% em termos mensais, enquanto o CPI subjacente ficou em 2.4% em termos homólogos e 0.3% em termos mensais, contra um consenso de 0.2%. O PPI de agosto também foi forte, situando-se em 0.4% em termos mensais e 5.4% em termos homólogos.

É por isso que acredito que o mercado se concentrará menos na decisão sobre as taxas em si e muito mais no dot plot atualizado e na linguagem de Warsh.

ONDE O MERCADO SE ENCONTRA

O intervalo-alvo da taxa dos fundos federais situa-se atualmente em 3.50%–3.75%. A precificação do mercado deslocou-se agressivamente no sentido de uma subida de 25 pontos-base, com o CME FedWatch a apontar para uma probabilidade de cerca de 87%–90%, enquanto a Polymarket atribui apenas cerca de 18% de probabilidade a uma manutenção.

Mas existe uma divergência interessante.

Um inquérito da Reuters junto de economistas continua a indicar que cerca de 70% esperam uma manutenção.

Esta diferença entre a precificação do mercado e as expectativas dos economistas cria a possibilidade de uma reação invulgarmente acentuada se a Fed fizer algo diferente daquilo para que os traders já se posicionaram.

Vários fatores fizeram aumentar as expectativas de uma política mais restritiva: inflação persistente, preços do produtor mais fortes, criação de emprego de cerca de 162,000, Brent perto de $106, WTI acima de $100 e a yield das obrigações do Tesouro a 10 anos próxima de 5%.

A BTC encontra-se atualmente perto de $75,920, depois de cair abaixo de $77,000. O máximo de setembro foi aproximadamente $82,253, enquanto o mínimo de agosto esteve próximo de $69,300. Comparativamente à abertura de 1 de janeiro, perto de $87,497, a Bitcoin mantém-se cerca de 10%–11% abaixo no acumulado do ano.

A ETH está perto de $2,500. Subiu fortemente durante o último mês, mas falhou duas vezes em torno de $2,600.

O ouro caiu recentemente abaixo de $4,300, atingindo cerca de $4,279, enquanto as ações norte-americanas também ficaram sob pressão. O S&P 500 fechou perto de 7,597, o Nasdaq perdeu cerca de 1.1% e o Dow recuou 0.48%.

A LIQUIDEZ CONTA UMA HISTÓRIA DIFERENTE

Apesar da fraqueza da Bitcoin, a procura institucional não desapareceu.

Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA atraíram aproximadamente $770 milhões durante as primeiras quatro sessões de setembro e cerca de $3.8 mil milhões ao longo de três semanas. Só agosto registou entradas de aproximadamente $3.52 mil milhões.

Ainda assim, os fluxos de ETFs acumulados no ano continuam negativos em cerca de $1.07 mil milhões.

Isto indica-me que o mercado está a atravessar uma batalha complexa entre a acumulação institucional e a pressão macroeconómica.

O impulso dos ETFs de Ethereum também arrefeceu, com cerca de $24 milhões de saídas após uma entrada semanal de $824 milhões.

O funding é outro sinal importante. O funding perpétuo situa-se em cerca de +0.0031% a cada quatro horas, abaixo da média de 30 dias de +0.0055%. Na minha opinião, a alavancagem é suficientemente elevada para criar volatilidade, mas ainda não se encontra num nível extremo.

Quando o PPI surpreendeu o mercado em 10 de setembro, a Bitcoin perdeu aproximadamente $1,200 e mais de $190 milhões em posições long foram liquidados no espaço de uma hora.

A ETH apresenta uma área de risco ainda maior, com mais de $1 mil milhões em alavancagem long posicionada abaixo de $2,400.

OS TRÊS CENÁRIOS DA FED

O meu primeiro cenário é uma subida de 25 pontos-base combinada com orientações agressivas.

Se a Fed sinalizar um aperto adicional, as yields reais e o dólar poderão subir. A Bitcoin poderá voltar a testar $73,000–$75,500, sendo possível um movimento mais profundo em direção a $70,000–$72,000. A ETH poderá cair para $2,250–$2,400, enquanto o ouro poderá dirigir-se para $4,150–$4,230.

As ações norte-americanas também enfrentariam pressão.

O meu segundo cenário é aquele que considero atualmente mais provável: uma subida seguida de uma mensagem dependente dos dados e limitada a uma única subida.

Se a subida já estiver descontada, o mercado poderá inicialmente cair antes de inverter. A Bitcoin poderá recuperar em direção a $79,500–$82,000, a ETH poderá recuperar $2,600 e potencialmente testar $2,750–$2,800, enquanto o ouro poderá recuperar em direção a $4,380–$4,480.

O terceiro cenário é a ausência de subida.

Esta seria a maior surpresa e poderia desencadear uma forte reação de apetite pelo risco. A Bitcoin poderia visar $82,000–$85,000, a ETH $2,700–$2,900 e o ouro poderia subir acima de $4,500.

O MEU ROTEIRO DE MERCADO PARA 7 DIAS

15 de setembro: Manter posições mais pequenas antes da Fed e evitar alavancagem desnecessária. A votação do CLARITY Act é outro evento a acompanhar, mas, para mim, a Fed continua a ser o principal catalisador macroeconómico.

16 de setembro: Este é o dia de maior risco. Das 11:00 pm até aproximadamente à 1:00 am, hora do Paquistão, trataria o mercado como uma zona de blackout. Os spreads podem alargar-se, as velas podem inverter violentamente e as ordens de mercado podem tornar-se extremamente perigosas.

17 de setembro: Este é o dia de digestão. Os dados do mercado imobiliário, o índice da Fed de Filadélfia e a decisão do Banco do Japão poderão acrescentar outra camada de volatilidade. Quero ver a estrutura de 4 horas antes de confiar numa nova direção.

18 de setembro: O vencimento trimestral de opções traz outro potencial pico de volatilidade. Não seriam surpreendentes mechas grandes e inversões súbitas.

19–20 de setembro: A liquidez ao fim de semana torna-se mais reduzida. Os breakouts precisam de confirmação, pois grandes mechas na BTC podem surgir rapidamente.

21 de setembro: A participação institucional regressa. Os fluxos dos ETFs e os níveis estabelecidos durante as sessões anteriores tornam-se mais importantes.

NÍVEIS-CHAVE QUE ESTOU A ACOMPANHAR

BTC:
Baixista abaixo de $78,100.
Suportes: $76,500, $75,000 e $73,700.
Altista acima de $79,500.
Alvos: $81,250 e $82,300.

ETH:
$2,400 é a linha-chave.
Acima desse nível: $2,600 e $2,750.
Abaixo desse nível: $2,300 e potencialmente $2,000.

Ouro:
Zona importante: $4,270–$4,325.
Abaixo de $4,230, a configuração enfraqueceria.
Alvos em alta: $4,450–$4,500.
Uma quebra poderia expor $4,100.

S&P 500:
Suporte em torno de 7,565–7,527.

Nasdaq:
25,650 é um nível importante.

Dow:
50,000 continua a ser um suporte importante.

A MINHA ABORDAGEM PESSOAL

Acredito que a própria decisão sobre as taxas poderá ser menos importante do que a mensagem que a acompanhar.

Se o mercado receber a subida esperada, mas a Fed sinalizar paciência posteriormente, o pânico inicial poderá transformar-se numa recuperação de alívio.

É por isso que prefiro atualmente exposição spot e acumulação gradual, em vez de alavancagem agressiva.

Os meus intervalos-base para os próximos sete dias são:

BTC: $75,500–$82,000
ETH: $2,300–$2,750
Ouro: $4,240–$4,480
S&P 500: 7,520–7,720

Mas, se o dot plot se tornar significativamente mais agressivo, adotaria imediatamente uma postura mais defensiva.

Para mim, esta semana não se trata de prever cada vela.

Trata-se de proteger o capital, esperar por confirmação e permitir que o mercado revele a sua direção.

O dinheiro também é uma posição.

Por vezes, a operação mais forte é simplesmente esperar que o ruído desapareça.

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