#每周来晒 Falar com dados — revisão comparativa dos resultados do 2.º trimestre de duas empresas

Vamos rever os resultados do 2.º trimestre de ambas e usar os dados para esclarecer a lógica das minhas posições.

Principais dados da SK Hynix no 2.º trimestre:

· Receitas de 79,32 biliões de wons sul-coreanos, +257% homólogos
· Resultado operacional de 60,54 biliões de wons sul-coreanos, +557% homólogos
· Margem operacional de 76%, um novo máximo histórico mundial no setor dos semicondutores
· Receitas do negócio de DRAM de aproximadamente 57,9 biliões de wons sul-coreanos, correspondentes a 73% das receitas totais
· A HBM4 entrou oficialmente em produção em massa e começou a ser expedida no 2.º trimestre; as amostras da HBM4E já foram entregues aos principais clientes, estando a produção em massa prevista para 2027

Principais dados da Samsung Electronics no 2.º trimestre:

· Receitas consolidadas de 171,5 biliões de wons sul-coreanos, +130% homólogos
· Resultado operacional de 89,5 biliões de wons sul-coreanos, +1814% homólogos
· O departamento de semicondutores DS registou receitas de 127,5 biliões de wons sul-coreanos e um resultado operacional de 89,2 biliões de wons sul-coreanos
· A escala de vendas da HBM4 está a aumentar e as amostras da HBM4E já foram enviadas aos principais clientes
· O negócio de foundry prevê um crescimento homólogo das receitas na ordem dos dois dígitos no segundo semestre

Ambas estão a acelerar fortemente, mas os fatores impulsionadores são diferentes: a SK Hynix depende da elevada margem da HBM e do aumento do ASP, enquanto a Samsung depende do aumento dos preços da memória e da recuperação da taxa de utilização da capacidade de foundry. Prevê-se que as vendas da HBM4 da Samsung cresçam mais de 3 vezes no 3.º trimestre face ao trimestre anterior, e que a sua quota de mercado aumente dos 33% no 2.º trimestre para 40% no 4.º trimestre.

A minha estratégia de posições: atualmente, concentro-me sobretudo nos contratos SKHX, mas já comecei a testar os contratos SAMSUNG com uma posição pequena. A lógica é simples — a SK Hynix representa um “prémio de certeza”, enquanto a Samsung representa uma “recuperação impulsionada pela diferença face às expectativas”; as duas teses não entram em conflito.