A probabilidade de uma subida das taxas aproxima-se dos 90%; o mercado teme mais do que a subida em si: teme que “depois de subir, continue a subir”

A decisão da Fed sobre as taxas de juro de setembro aproxima-se cada vez mais, e o mercado já entrou antecipadamente em “modo agressivo”. A expectativa dominante é de uma subida de 25 pontos base, com a taxa dos fundos federais a poder subir para o intervalo de 3,75%—4,00%. Um inquérito da Reuters mostra que 85% dos economistas esperam uma subida das taxas nesta reunião.

Curiosamente, há poucos dias o mercado ainda discutia se a Fed iria continuar a manter-se inalterada, mas agora as opiniões das instituições mudaram claramente. A razão é o reaparecimento de pressões inflacionistas, enquanto os preços internacionais do petróleo voltaram a aproximar-se dos 100 dólares, ou até a ultrapassá-los, o que poderá fazer com que os custos energéticos continuem a ser transmitidos aos bens e serviços.

Isto coloca a Fed perante uma escolha pouco confortável: não subir as taxas poderá ser interpretado pelo mercado como falta de determinação no combate à inflação; subir as taxas, por outro lado, significa um maior aperto das condições financeiras, pressionando o financiamento empresarial, o imobiliário e os ativos com avaliações elevadas.

Por isso, aquilo que o mercado realmente teme não são os próprios 25 pontos base. Afinal, essa expectativa já foi antecipadamente incorporada nos preços. O verdadeiro perigo é a Fed transmitir o sinal de que “setembro é apenas o começo”.

É especialmente importante acompanhar o gráfico de pontos. Se as previsões para as taxas de juro futuras subirem claramente, isso significará que o mercado terá de reavaliar o calendário de cortes das taxas e até de novas subidas. Os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA e o dólar poderão continuar a valorizar-se, enquanto a volatilidade da BTC, do ouro e das ações de crescimento poderá aumentar significativamente.

Por outro lado, se a Fed subir as taxas, mas salientar que a política futura será determinada pelos dados, esta subida poderá acabar por representar uma concretização de uma notícia negativa já descontada.

Por isso, desta vez, não se deve olhar apenas para o botão da subida das taxas. O que realmente determinará a direção do mercado é saber se, depois de premir o botão, a Fed continuará ou não a carregar no acelerador.#美联储即将公布利率决定