#Gate广场中秋团圆局 #美联储加息会议 As 48 horas que vão decidir o destino da Bitcoin: esta noite, 100 senadores votam; amanhã à noite, a Reserva Federal revela as suas cartas
Nas próximas 48 horas, os Estados Unidos terão duas «sentenças» consecutivas: às 2h15 da madrugada de quarta-feira, hora de Pequim, o Senado norte-americano votará uma importante lei de criptomoedas com 635 páginas; na madrugada de quinta-feira, a Reserva Federal anunciará a sua decisão sobre as taxas de juro — a cotação do mercado indica que a probabilidade de uma subida está próxima dos 90%.
Uma trata das «regras», a outra controla a «torneira».
É muito provável que o rumo desta fase do mercado cripto — continuar a avançar ou inverter — dependa destes dois dias.

O que será votado esta noite
Comecemos pela votação desta noite. A lei chama-se CLARITY, que traduzida literalmente significa «Lei da Clareza» — um nome algo infeliz, porque o mercado cripto vive no caos há mais de uma década nos Estados Unidos, sempre sem uma definição «clara».
Onde está a confusão? Vejamos um exemplo: afinal, o que são ativos como a Bitcoin e a Ethereum? Se forem considerados «valores mobiliários» — semelhantes a ações — terão de ser regulados pela entidade responsável pelas ações; a emissão de tokens terá de seguir regras semelhantes às das empresas cotadas, com divulgação de informação e supervisão rigorosa. Se forem considerados «mercadorias» — como a soja, o petróleo ou o ouro — serão regulados pela entidade responsável pelos futuros, com regras muito mais flexíveis. Esta questão arrasta-se há mais de uma década sem resposta, levando as empresas cripto norte-americanas a viver numa espécie de «jogo de adivinhas»: não sabem se estão a infringir a lei, nem se serão processadas no dia seguinte. Esta lei pretende escrever a resposta na legislação: quem regula o quê, o que é considerado conforme e o que não pode ser feito. Mas está bloqueada no Senado há mais de um ano: a Câmara dos Representantes aprovou-a há muito, mas ela não consegue passar no Senado. Além disso, a votação desta noite ainda não é a «sentença final», mas sim algo mais próximo de «decidir se haverá um julgamento formal» — em termos técnicos, trata-se de uma votação processual, que exige o apoio de pelo menos 60 dos 100 senadores para avançar para a fase seguinte. Se faltar um voto, será considerada uma derrota. Há ainda vários senadores que não assumiram uma posição, deixando o suspense até ao último momento.

Por que ficou bloqueada durante um ano? Três impasses
A dificuldade em aprovar esta lei não está na parte técnica, mas em três questões de «vontade política».
O primeiro impasse parece saído de um filme: a moeda do próprio Presidente. A família Trump está profundamente envolvida no negócio das criptomoedas — os filhos gerem empresas cripto e o próprio Trump tem a sua moeda meme; segundo a imprensa, a fortuna cripto da família já ascende a centenas de milhões de dólares. Assim, surgiu uma situação rara na história legislativa: o capítulo mais difícil de uma lei criada para regular o setor cripto é «como controlar os próprios promotores».
Os democratas insistem numa condição: primeiro, é preciso aprovar uma lei que proíba o Presidente e os altos funcionários de emitirem moedas para ganhar dinheiro; caso contrário, não há acordo. Após meses de impasse, a «versão final» apresentada no domingo à noite incluiu uma cedência de Trump — a aceitação de cláusulas de ética: os titulares de cargos públicos e os seus cônjuges não poderão emitir nem promover ativos digitais. Ou seja, para estabelecer regras para todo o setor, começou por impor restrições a si próprio.
O segundo impasse: bancos e mercado cripto disputam os depósitos. As empresas de stablecoins querem que os utilizadores troquem dólares por stablecoins e mantenham o dinheiro junto delas, recebendo juros — isto não é competir pelos depósitos dos bancos? Os bancos ficaram alarmados e lançaram uma intensa campanha de lóbi.
A solução de compromisso da versão final segue uma lógica muito «elétrica»: instalar um «disjuntor» nos juros das stablecoins — se os depósitos dos bancos comunitários forem retirados em massa para stablecoins, o secretário do Tesouro poderá suspender à força os juros das stablecoins durante 18 meses, tal como um disjuntor corta a eletricidade quando há uma sobrecarga.
Mas nenhum dos lados ficou satisfeito.
As oito principais associações bancárias emitiram uma declaração conjunta na segunda-feira: quando o disjuntor disparar, o incêndio já terá consumido tudo; a proibição deveria existir desde o início.
O mercado cripto também não ficou contente: quem se atreverá a fazer negócio sob essa ameaça?
O secretário do Tesouro, Bessent, declarou, por sua vez: «Se as stablecoins prejudicarem os bancos comunitários, utilizarei esta ferramenta sem hesitar.»
O terceiro impasse: proteger os programadores que escrevem código. A lei incluía originalmente uma disposição segundo a qual os programadores de software que não mexessem nos fundos dos utilizadores — por exemplo, os que escrevem código para carteiras — não deveriam estar sujeitos a níveis de supervisão semelhantes aos dos bancos, incluindo proteção penal. Na versão final, a proteção penal foi eliminada. A organização de política cripto Coin Center declarou estar «extremamente desiludida», enquanto um profissional do setor resumiu assim: «Não gostamos, mas só podemos aceitar.»

Uma lei que não satisfaz ninguém
A característica desta versão final é a seguinte: cada lado recuou um passo, mas todos ficaram ressentidos.
A equipa da influente senadora democrata Warren realizou uma análise durante a noite e concluiu que as cláusulas de ética são «ocas»: se um procurador estatal quiser intervir, só poderá processar o procurador-geral federal para «lhe pedir que atue»; além disso, um simples parecer do diretor do gabinete de ética governamental, nomeado pelo próprio Presidente, poderá pôr fim ao processo. Vários legisladores democratas que já tinham declarado que «sem cláusulas de ética não haverá votação» também não recuaram depois de verem a versão final.
A avaliação do instituto de investigação de Washington TD Cowen foi ainda mais contundente: «Isto não é o resultado de uma negociação; é um produto acabado atirado para a frente dos democratas.» A instituição atribui apenas 25% de probabilidade à transformação formal desta lei em legislação ainda este ano — mesmo que ultrapasse esta noite a barreira dos 60 votos, ainda terá de passar pela Câmara dos Representantes, que entrou em recesso no final de setembro; se houver uma votação, é muito provável que seja adiada para depois das eleições intercalares de novembro.
A plataforma de previsões Polymarket atribui igualmente apenas 34% de probabilidade à aprovação da lei este ano. A senadora Lummis, principal promotora do projeto, apelou no último momento: «A oportunidade está mesmo à nossa frente e poderá não voltar a surgir durante vários anos. Aproveitem esta vitória e concretizem-na.» De um lado, um «ultimato»; do outro, «aproveitem esta vitória» — duas descrições para o mesmo documento: é este o ambiente real antes da votação desta noite.

Amanhã à noite, cai o outro sapato
Mesmo que a lei seja aprovada esta noite, não se apressem a festejar — na madrugada do dia seguinte, cairá o outro sapato, ainda mais pesado: a reunião da Reserva Federal sobre as taxas de juro. A cotação do mercado é praticamente unânime: a probabilidade de manter as taxas inalteradas é de apenas 13,3%, o que significa que existe uma probabilidade de cerca de 87% de uma subida de 25 pontos-base. Trump tem pressionado publicamente pela descida das taxas, enquanto o presidente da Reserva Federal, Waller, optou por resistir — o preço do petróleo já ultrapassou os 100 dólares e a situação no Médio Oriente mantém a inflação elevada.
O que significa uma subida das taxas para o mercado cripto?
Vejamos novamente através de uma analogia com a água: a taxa de juro é a «força gravitacional» dos ativos globais. Quanto mais elevados forem os juros, mais atrativo é deixar o dinheiro no banco a render juros, e menor é a razão para comprar ativos de risco como a Bitcoin. A forte queda da Bitcoin para 59 000 dólares em junho deste ano foi provocada precisamente pelas expectativas de taxas elevadas.
Por isso, é possível ver o mercado a preparar-se silenciosamente: a plataforma de dados Santiment calculou que, na última semana, os traders reduziram as posições alavancadas em 13,5%, enquanto as posições totais estão cerca de 20% abaixo do pico de meados de agosto — em linguagem simples: os grandes investidores reduziram antecipadamente o risco e estão a atravessar a tempestade com posições mais leves. Na semana passada, os ETF de Bitcoin registaram saídas líquidas de 463 milhões de dólares; em contrapartida, os fundos foram transferidos para ETF de Ethereum, que registaram entradas líquidas de 197 milhões, como se estivessem a trocar de lugar, não a abandonar o mercado.

O que é que isto tem a ver consigo?
Talvez algumas pessoas pensem: o que é que a legislação e a subida das taxas nos Estados Unidos têm a ver comigo?
A ligação está no facto de estas duas questões determinarem «que dinheiro pode entrar no mercado cripto». Quando as regras forem claras, os bancos, os fundos de pensões e as grandes instituições sentir-se-ão mais seguros para alocar capital real ao setor — é também por isso que o banco de investimento Bernstein alertou os clientes de que o progresso da lei já ultrapassou as expectativas do mercado e que «qualquer surpresa positiva não foi de todo incorporada nos preços». Pelo contrário, se esta noite faltarem alguns votos ou se, além da subida das taxas amanhã à noite, forem proferidas declarações particularmente duras, a volatilidade de curto prazo também não será pequena.
Os níveis técnicos já estão definidos: para cima, a Bitcoin terá de romper com volume os 81 700 dólares para confirmar uma nova fase de alta; para baixo, a zona dos 72 000 dólares é a próxima linha de defesa. No domingo passado, perdeu precisamente uma importante média móvel de longo prazo — a média de 50 semanas, situada perto dos 77 400 dólares — e a possibilidade de a recuperar esta semana dependerá destes dois golpes pesados. A subida moderada de 2% da Bitcoin hoje parece mais uma inspiração profunda antes da tempestade.
Esta noite, fique atento a um número: 60 votos.
Amanhã à noite, fique atento a um número: 13,3%.
Daqui a 48 horas, teremos a resposta.$BTC