#KoreaStocksPlunge3%AtOpen

O mercado de ações da Coreia do Sul entrou noutra fase crítica.

O KOSPI abriu na segunda-feira, 14 de setembro, nos 6.692,61 pontos, menos 3,14% do que o fecho de sexta-feira, nos 6.909,91 pontos. Caiu brevemente para cerca de 6.669 pontos antes de terminar nos 6.684,37 pontos, menos 3,26% na sessão.

O que me chama a atenção não é simplesmente a queda de 3%. É o facto de o mercado não ter recuperado após o choque inicial. O índice fechou abaixo do nível de abertura, mostrando que a pressão vendedora se manteve ao longo de toda a sessão.

E quando analisamos os dados subjacentes, o cenário torna-se ainda mais importante.

Os investidores estrangeiros venderam aproximadamente 3.287 biliões de won em ações do KOSPI, enquanto as instituições venderam mais 1.172 biliões de won. Isto significa cerca de 4.459 biliões de won em vendas combinadas por parte de investidores estrangeiros e institucionais.

Os investidores de retalho compraram cerca de 2.972 biliões de won, mas essa procura não foi suficiente para absorver a oferta.

Isto indica-me que a fraqueza atual é sobretudo um problema de liquidez e posicionamento, e não apenas um episódio de sentimento negativo de um dia.

O setor dos semicondutores foi particularmente afetado.

A Samsung Electronics caiu 4,05%, a SK Hynix afundou 6,35%, as ações preferenciais da Samsung Electronics perderam 5,12%, a SK Square recuou 8,17% e a Samsung Electro-Mechanics caiu 4,50%.

O próprio setor elétrico e eletrónico caiu cerca de 4,03%.

Isto é importante porque a Samsung Electronics e a SK Hynix representam uma parcela enorme da capitalização bolsista da Coreia. Quando as ações de memória e de semicondutores sofrem vendas agressivas, todo o KOSPI sente o impacto.

Então, porque está a Coreia sob tanta pressão?

Vejo quatro forças principais.

A primeira é o choque das taxas de juro nos EUA.

Uma inflação norte-americana mais elevada do que o esperado levou os mercados a adotar uma perspetiva muito mais agressiva relativamente à Reserva Federal. A probabilidade de uma subida das taxas em setembro aumentou acentuadamente, enquanto as yields das obrigações do Tesouro também subiram. A yield a 10 anos situou-se em torno de 4,85%, enquanto a 30 anos ficou acima de 5,3%.

Yields mais elevadas aumentam a taxa de desconto aplicada aos lucros futuros das empresas, exercendo pressão sobre as avaliações das empresas tecnológicas de elevado crescimento.

A segunda é o petróleo.

O crude Brent voltou a ultrapassar os $100, com as tensões no Médio Oriente e as perturbações em torno do Estreito de Ormuz a criarem outro risco inflacionista.

Para a Coreia, isto é particularmente desconfortável, porque o país depende fortemente da energia importada. Petróleo caro pode pressionar simultaneamente a inflação, as margens empresariais e a conta corrente.

A terceira é a negociação associada à IA.

O mercado coreano beneficiou enormemente das expectativas em torno das infraestruturas de IA, especialmente da memória de alta largura de banda. Qualquer preocupação de que o investimento em IA possa abrandar afeta imediatamente a Samsung e a SK Hynix.

Mas não acredito que uma sessão difícil prove que o ciclo da memória associada à IA chegou ao fim.

O quarto fator é o posicionamento.

As ações coreanas registaram uma volatilidade extrema este ano. A alavancagem foi reduzida agressivamente, enquanto as liquidações forçadas e as suspensões da negociação amplificaram os movimentos do mercado.

O próprio KOSPI atingiu um máximo histórico extraordinário de 9.385,59 pontos em junho, antes de cair aproximadamente um quarto desde esse pico.

Mesmo após esta correção, o índice continua cerca de 64% acima no acumulado do ano e quase 98,5% acima do nível de há um ano.

Isto indica-me que estamos perante uma correção importante no interior de uma subida anterior invulgarmente poderosa.

Para mim, a questão fundamental agora não é saber se a Coreia consegue recuperar. É saber se essa recuperação pode transformar-se numa tendência sustentável.

Os meus níveis imediatos são:

6.669 — mínimo de hoje
6.562 — mínimo importante de setembro
7.000 — primeira resistência psicológica
7.050 — zona de recuperação importante
7.400 — resistência superior mais forte

Se 6.562 se mantiver, procuraria uma potencial fase de estabilização e acumulação.

O meu cenário-base é que a Coreia passe as próximas semanas a formar um fundo volátil, em vez de regressar imediatamente aos máximos de junho.

Uma recuperação sustentada exigiria que várias condições se concretizassem em conjunto: o petróleo teria de descer, a Fed teria de adotar uma postura menos agressiva, os investidores estrangeiros teriam de regressar como compradores consistentes e os preços da memória teriam de permanecer fortes.

A Korea Exchange também alargou o horário de negociação até às 20h, dando potencialmente aos investidores internacionais maior acesso às ações coreanas. Isto poderá melhorar a liquidez ao longo do tempo, embora não crie automaticamente procura compradora.

O maior sinal que estou a acompanhar agora é, por isso, simples:

Siga o dinheiro, não o título.

Enquanto as vendas por parte dos investidores estrangeiros e institucionais não começarem a inverter-se, as recuperações podem continuar a enfrentar uma oferta significativa.

A queda de 3% de hoje é séria, mas vejo-a mais como um teste ao extraordinário mercado altista da Coreia impulsionado pela IA do que como uma prova definitiva de que a história de longo prazo dos semicondutores está comprometida.

As próximas semanas poderão revelar-nos se 6.500–6.700 se torna um suporte — ou apenas a próxima paragem numa descida adicional.

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