A escolha da Nasdaq pela Anthropic para uma potencial entrada em bolsa em outubro não é apenas mais uma empresa a tornar-se cotada.

Poderá tornar-se um dos primeiros testes reais à forma como o mercado público avalia efetivamente a IA.

A avaliação de $2 biliões não está confirmada. É o valor que, segundo as informações disponíveis, os bancos estarão a avançar antes da apresentação aos investidores.

O valor real surgirá mais tarde, quando os investidores analisarem o prospeto, os dados financeiros e, por fim, a procura no livro de ordens.

Mas, mesmo como objetivo, $2 biliões levanta uma questão bastante interessante.

Em que é que o mercado tem de acreditar relativamente à IA para a Anthropic valer tanto?

A última avaliação privada divulgada da Anthropic rondava os $96,5 mil milhões, após a ronda de financiamento de maio.

Agora, as informações disponíveis colocam o seu ritmo anualizado de receitas algures entre $30 mil milhões e $65 mil milhões.

Mesmo utilizando o valor mais elevado, uma avaliação de $2 biliões ainda colocaria a empresa em mais de 30 vezes as receitas atuais.

É um valor muito significativo.

Mas é aqui que as coisas ficam interessantes.

Se os investidores estiverem realmente dispostos a pagar esse valor, não estão apenas a apostar nas receitas atuais da Anthropic.

Estão a apostar que o Claude pode tornar-se uma plataforma de grande dimensão, que a procura por IA continuará a crescer de forma composta e que a Anthropic conseguirá transformar toda a capacidade computacional que está a garantir junto de empresas como a Amazon e a Google em receitas, sem destruir a sua rentabilidade pelo caminho.

É nisso que vou estar atento.

Porque, se a Anthropic conseguir justificar essa avaliação quando os dados financeiros forem públicos, o impacto provavelmente não ficará limitado à Anthropic.

Poderá mudar a forma como os investidores avaliam todo o ecossistema de IA.
A Nvidia tem os chips.

A Microsoft e a Google têm as clouds.

A Oracle está a mostrar o que acontece quando a procura por IA começa a traduzir-se em crescimento real da cloud.

Mas a Anthropic daria aos investidores algo que, na realidade, não têm atualmente:

uma grande empresa cotada cuja história central é o próprio modelo de IA.

E isso cria uma comparação muito interessante.

Se o mercado estiver disposto a avaliar uma empresa de modelos de ponta em 30 vezes as receitas ou mais, os investidores começarão naturalmente a perguntar se as outras partes do ecossistema de IA estão a ser avaliadas corretamente.

Quem está realmente a capturar o valor económico?

Os fabricantes de chips?

Os fornecedores de cloud?

As empresas que fornecem energia e centros de dados?

Ou as empresas que detêm os modelos que todos querem utilizar?

Isso não torna automaticamente a Nvidia, a Microsoft, a Google ou a Oracle em maus investimentos.

Apenas muda a questão.

E há outro lado nesta situação.

Uma Anthropic avaliada em $2 biliões poderia fazer com que algumas avaliações privadas de empresas de IA parecessem muito mais razoáveis.

Ou muito mais ridículas.

Se o mercado público aceitar a Anthropic nesse nível, outras startups de IA passarão subitamente a dispor de uma referência comparável poderosa.

Se não aceitar, essas avaliações privadas poderão ter algumas explicações a dar.

É por isso que estou mais interessado na entrada em bolsa do que na própria manchete da avaliação.

Quando o prospeto chegar, finalmente poderemos ver o que está por baixo de todo o entusiasmo em torno da IA.

Crescimento das receitas.

Margens.

Concentração de clientes.

Compromissos relativos à capacidade computacional.

Quanto custa servir todos esses utilizadores.

E se o crescimento está realmente a transformar-se num negócio capaz de sustentar a avaliação.

É aí que o valor de $2 biliões se torna interessante.

Antes do prospeto, é um objetivo.

Depois de os números serem públicos, torna-se um teste.

E o que quer que o mercado decida que a Anthropic vale poderá dizer-nos muito sobre aquilo em que os investidores realmente acreditam que a economia da IA será no futuro.

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