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O CPI foi ruído. O PPI foi o sinal.

Se apenas negociou com base no CPI de agosto, negociou com base no dado errado. A verdadeira reavaliação macroeconómica aconteceu 24 horas depois.

1. A Análise dos Dados: Porque É Que Esta Combinação É Perigosa

O CPI de agosto foi, à superfície, um não-evento. O valor global ficou em linha com o consenso, permanecendo rígido na faixa de ∼3% YoY. O crescimento mensal manteve-se firme em ∼0.3-0.4%, provando que a desinflação estagnou. O CPI subjacente continua a descer lentamente, mas, em ∼3.1-3.2% YoY, ainda estamos 110bps acima do objetivo da Fed. Nada de novo.

O verdadeiro choque foi o PPI.

O Índice de Preços no Produtor voltou a acelerar para a zona intermédia dos 5% YoY, subindo acentuadamente face aos 4% elevados do mês anterior, com um valor MoM expressivo de 0.3%+. Isto altera completamente as perspetivas futuras.

Eis a transmissão clássica que o mercado está agora a incorporar nos preços:

O PPI é um indicador avançado do CPI futuro. Quando os custos dos fatores de produção aumentam para os produtores, esse custo só pode ter dois destinos: ou destrói as margens de lucro das empresas (bearish para as ações), ou é transferido para o consumidor 2-3 meses mais tarde (bullish para o CPI futuro).

E a ponte entre o PPI e o CPI neste momento é o petróleo. Com o Brent a manter-se firmemente acima de $100 e a testar $108-$110 devido aos cortes na oferta, temos uma ligação direta: Custo Energético Mais Elevado + Custo de Produção Mais Elevado = CPI global persistente no Q4.

É por isso que a volatilidade disparou DEPOIS do PPI, e não do CPI.

2. A Armadilha da Fed: Porque É Que A Narrativa da “Viragem Dovish” Está Suspensa

O CPI alterou o jogo da Fed? Não. O CPI + PPI em conjunto, sim.

Se tivéssemos apenas um CPI persistente, a Fed ainda poderia defender cortes graduais, concentrando-se na tendência de arrefecimento do Core. Mas um CPI elevado + um PPI em reaceleração colocam a Fed numa armadilha clássica de política monetária:
• Cortar demasiado cedo enquanto a inflação na cadeia de transmissão está em 5%+ arrisca uma devastadora segunda vaga de inflação, como na década de 1970. • Manter uma política demasiado restritiva durante demasiado tempo, com as yields a 10Y próximas de 5%, arrisca quebrar o mercado de trabalho e o crédito empresarial.
É precisamente por isso que os futuros dos Fed Funds oscilaram violentamente. O mercado já não está a descontar um caminho suave até 2%. Está a descontar um cenário de taxas mais elevadas durante mais tempo. A probabilidade de a Fed manter as taxas ou até aplicar mais uma subida de 25bp para fins de seguro aumentou significativamente após o PPI.

Estamos agora num regime orientado pelos dados. Cada divulgação importa: CPI, PPI, NFP, Ganhos Médios por Hora, petróleo e a yield a 10Y.

3. Formação de Preços Entre Ativos: Onde Está a Liquidez

Bitcoin (BTC) - O $80K Íman de Liquidez
O BTC está novamente a revelar uma sensibilidade macroeconómica extrema, negociando numa amplitude intradiária superior a 4%, entre $76k-$79.8k. Isto não é volatilidade cripto, é volatilidade macroeconómica.

A minha abordagem baseia-se em níveis, não em emoções:
$76k - $77k é o suporte que tem obrigatoriamente de se manter. Enquanto se mantiver E VIRMOS entradas consistentes em ETFs spot (acabámos de observar ∼$750M-$1B em entradas líquidas ao longo de 3 sessões), isto é uma consolidação saudável.
$80k é o íman de liquidez. Um fecho diário acima de $80k com volume spot crescente, e não apenas futuros, é o gatilho para $82k-$85k.
A perda de $76k com volume elevado invalida a tese construtiva e abre espaço para uma varredura em direção a $74k e ao nível psicológico de $70k .

Sem essas entradas nos ETFs, o BTC já estaria a negociar muito mais abaixo, dado que as yields reais estão em 5%.

Ethereum (ETH) - A Confirmação de Beta Elevado
O ETH não é um líder neste momento, é uma aposta de rotação. Não vou abrir posições longas em ETH antes de o BTC confirmar força.
Zona-chave: $2,400 - $2,530.
Acima de $2,530, o ETH pode recuperar rapidamente $2,600 - $2,800.
Abaixo de $2,400, o risco abre espaço para $2,300 - $2,200.
A minha regra: o BTC tem primeiro de recuperar $80k , depois preciso de ver o ETH recuperar $2,530 como sinal de rotação para altcoins.

Ações e Yields - O Teto
O S&P ∼7.6k e o Nasdaq ∼26.3k demonstraram uma resiliência surpreendente, fechando em alta ∼1% apesar do PPI elevado. Mas o teto é claro: a yield do Treasury a 10Y.
Enquanto a 10Y se mantiver abaixo de 5.0%, as ações conseguem sobreviver. Um breakout sustentado e um fecho diário acima de 5.0%-5.1% provocará uma compressão agressiva dos múltiplos nas empresas tecnológicas e de crescimento. A 2Y, em 4.6%, já está a retirar do preço cortes agressivos.

Ouro - A Batalha das Yields Reais
O ouro, a $4,350-$4,400, está num braço de ferro. Beneficia da inflação e do risco geopolítico, mas é penalizado por yields reais elevadas.
Breakout de $4,400 = continuação da narrativa de proteção contra a inflação.
Queda abaixo de $4,300 = o mercado está a escolher as yields em vez da proteção contra a inflação.

4. O Meu Plano de Ação: Preparação em Vez de Previsão

Este não é um mercado para ser permanentemente bullish ou bearish. É um mercado para traders de volatilidade.

A minha cadeia macroeconómica, que funcionou durante todo o ano, mantém-se:
CPI -> PPI -> Petróleo -> Yields -> Expectativas da Fed -> DXY -> Liquidez -> Ações -> BTC -> ETH -> Alts

Gatilho do Cenário Bullish: o petróleo recua para baixo de $95, a 10Y cai para 4.6%, o PPI começa a inverter no próximo mês, o BTC fecha acima de $80k com as entradas nos ETFs spot intactas.

Gatilho do Cenário Bearish: o PPI mantém-se acima de 5%, o petróleo permanece acima de $105, a 10Y rompe e mantém-se acima de 5%, e o discurso da Fed torna-se restritivo. Nesse caso, $76k do BTC e os $2.4k do ETH falharão em conjunto.

Regras de Execução:
1. Nunca negoceie nos primeiros 15 minutos após o CPI/PPI. Deixe formar-se a amplitude máxima/mínima. 2. O volume é a verdade. Um movimento de preço sem volume spot e fluxo de ETFs é uma armadilha de liquidez. 3. Defina sempre a invalidação antes da entrada. Se não sabe onde está errado, não tem uma operação. 4. Volatilidade em alta = tamanho da posição em baixa. A alavancagem é o que destrói contas nos dias macroeconómicos. 5. Recolha parciais no TP1/TP2/TP3. Este mercado paga-lhe para gerir o risco, não para ser ganancioso.
A liquidez diz a verdade. O preço apenas conta uma história.

$BTC $ETH $LVVA $ICX $AR