#HBMShortageBoostsAIChipPrices O próximo estrangulamento na corrida aos chips de IA poderá não ser constituído pelas GPUs, pelo empacotamento avançado ou pelo poder computacional. Poderá ser a memória. A Memória de Alta Largura de Banda, ou HBM, está a tornar-se uma das restrições mais importantes na cadeia de abastecimento da infraestrutura de IA, e a evidência mais clara está agora a surgir nos preços dos aceleradores. Segundo relatos, a Huawei aumentou o preço previsto do seu próximo acelerador Ascend 950DT para mais de 250,000 yuan, aproximadamente $37,255, o que representa um aumento de cerca de 20–50% face às cotações anteriores. Ao mesmo tempo, segundo relatos, a chinesa Cambricon aumentou os preços do seu chip de IA de próxima geração 690 em 20–30%, tendo sido identificados custos mais elevados de HBM como um fator importante.

Isto é mais do que um simples aumento dos preços dos semicondutores. Demonstra como a economia da computação de IA está a avançar pela cadeia de valor. Um acelerador só consegue proporcionar o desempenho anunciado se dispuser de memória extremamente rápida, capaz de fornecer dados ao processador a velocidades enormes. É aí que a HBM se torna crítica. À medida que os modelos de IA se tornam maiores e as cargas de trabalho de inferência se expandem, os aceleradores precisam de uma maior largura de banda de memória, transformando a HBM de um componente de suporte numa parte estratégica do sistema de IA.

O lado da oferta torna a situação ainda mais interessante. Os fabricantes de memória estão cada vez mais a direcionar a capacidade para produtos HBM de margens mais elevadas, porque a procura de IA está a criar uma economia mais favorável do que as categorias tradicionais de memória. Contudo, a HBM é significativamente mais complexa de fabricar, e expandir a capacidade de produção demora tempo. Isto cria um desfasamento: os centros de dados de IA podem expandir-se mais rapidamente do que a cadeia de abastecimento de HBM consegue responder.

A oportunidade de mercado explica por que razão os fornecedores têm poder de fixação de preços. A Micron prevê que o mercado de HBM cresça de aproximadamente $35 billion em 2025 para cerca de $100 billion em 2028. Trata-se de um aumento de quase três vezes em apenas três anos. Se a implementação de aceleradores de IA continuar a acelerar ao mesmo tempo, o setor poderá enfrentar um período prolongado durante o qual a procura de memória avançada se mantém acima da oferta disponível.

E a cadeia de abastecimento está invulgarmente concentrada. A produção avançada de HBM é dominada pela SK hynix, pela Samsung e pela Micron, criando uma estrutura competitiva muito diferente da de mercados onde dezenas de fornecedores podem aumentar rapidamente a produção. Quando apenas um pequeno número de empresas consegue produzir a memória mais avançada à escala e com a qualidade necessárias, a sua capacidade de negociar preços torna-se significativamente mais forte.

Isto cria uma mudança fascinante na economia da IA. A Nvidia, a AMD e outros fabricantes de aceleradores podem estar a conquistar procura junto dos hyperscalers, mas as suas margens são cada vez mais influenciadas por um componente que não controlam diretamente. Se os preços da HBM subirem mais rapidamente do que os preços de venda dos aceleradores, parte do boom da IA poderá efetivamente transferir valor económico dos fabricantes de chips para os fabricantes de memória.

Para a Nvidia e a AMD, a questão fundamental não é, portanto, simplesmente “Quantos aceleradores de IA podemos vender?”. É “Quanto lucro resta depois de pagar a memória necessária para tornar esses aceleradores competitivos?”. Uma procura forte de IA pode sustentar preços mais elevados para os aceleradores, mas os clientes também dispõem de enormes orçamentos de infraestrutura e acabarão por reagir se os custos totais do sistema subirem demasiado depressa.

Existe outra implicação importante para os centros de dados. Os custos mais elevados da HBM não terminam no próprio chip. Um acelerador torna-se parte de um cluster de IA muito maior, que inclui redes, sistemas de energia, refrigeração, armazenamento e infraestrutura de centros de dados. Se a HBM aumentar materialmente os custos dos aceleradores, o capital total necessário para implementar grandes clusters de IA também poderá subir. Isto poderá influenciar a rapidez com que os hyperscalers expandem a capacidade e o grau de prioridade que atribuem às cargas de trabalho de IA com maior retorno.

O caso otimista para os fabricantes de memória está, consequentemente, a tornar-se mais forte. Se a procura de HBM continuar a aumentar enquanto a oferta permanecer limitada, as empresas capazes de fornecer HBM avançada à escala poderão beneficiar de volumes mais elevados, preços mais fortes e uma combinação de produtos melhorada. A questão é saber quanto tempo esse poder de fixação de preços poderá durar depois de entrar em funcionamento nova capacidade.

Para as empresas de aceleradores, a situação é mais complexa. A Nvidia e a AMD podem tentar compensar a inflação da memória através de melhorias arquitetónicas, maior eficiência da memória, sistemas de maior valor e preços mais elevados dos aceleradores. Mas uma inflação persistente da HBM continuaria a representar um obstáculo para as margens, a menos que o custo adicional possa ser transferido para os clientes.

Os meus 3 principais indicadores para este tema são os preços da HBM, as margens brutas dos aceleradores e a capacidade de produção. O aumento dos preços da HBM, combinado com uma oferta limitada, reforçaria a tese favorável aos fabricantes de memória. O aumento dos preços dos aceleradores sem uma expansão equivalente das margens mostraria que as empresas de chips estão a repercutir os custos, em vez de capturarem todo o boom da IA. E a aceleração da nova capacidade de HBM acabaria por determinar se a escassez atual se torna um estrangulamento temporário ou uma restrição estrutural mais prolongada.

A mudança mais importante no mercado é que a IA está a tornar-se uma corrida pela cadeia de abastecimento ao nível do sistema. As GPUs e os aceleradores personalizados continuam a ser as estrelas mais visíveis, mas a HBM determina a eficiência com que esses processadores conseguem realmente funcionar. As empresas que controlam a memória avançada têm, por isso, uma influência crescente sobre a economia de toda a cadeia de infraestrutura de IA.

A escassez de HBM merece ser tratada como um indicador do ciclo da IA, e não apenas como uma questão do setor da memória. Se a procura de aceleradores de IA continuar a expandir-se enquanto a capacidade de HBM permanecer limitada, os fornecedores de memória poderão capturar uma parcela crescente do valor económico do setor. Mas, se a nova capacidade acabar por acompanhar a procura, o poder de fixação de preços poderá normalizar e devolver parte do potencial de melhoria das margens aos fabricantes de aceleradores.

A corrida aos chips de IA está a tornar-se cada vez mais uma corrida à memória: conseguirão a Nvidia, a AMD e outros fabricantes de aceleradores manter as suas margens enquanto os preços da HBM e as restrições de oferta se intensificam? A resposta ajudará a determinar que parte da cadeia de abastecimento de semicondutores de IA capturará a próxima grande vaga de lucros. @Gate_Square