#布伦特和WTI站上100美元 Preço do petróleo ultrapassa os 100 dólares por barril, fazendo regressar as preocupações com a inflação e a recessão

Recentemente, os preços internacionais do petróleo registaram uma rápida subida, com o Brent e o WTI a ultrapassarem ambos a marca dos 100 dólares por barril. A subida dos preços do petróleo está a elevar as expectativas de inflação, impulsionando as yields das obrigações do Tesouro dos EUA e aumentando significativamente a probabilidade de uma subida das taxas de juro na reunião da Reserva Federal desta semana. Desde a fase inicial do conflito com o Irão, o mercado voltou a discutir a possibilidade de uma recessão económica.

As várias reservas e almofadas de segurança utilizadas anteriormente a nível mundial para amortecer os choques energéticos estão a ser rapidamente consumidas. Instituições como a Goldman Sachs também reavaliaram as pressões descendentes que a economia norte-americana enfrenta, enquanto os efeitos em cadeia provocados pelos preços da energia se propagam ao longo da cadeia de abastecimento.

Tensões geopolíticas fazem subir o petróleo, mecanismos de amortecimento tradicionais praticamente esgotados

Com a nova escalada das tensões entre os EUA e o Irão, e sem sinais de negociações por parte de nenhum dos lados, o preço do petróleo Brent ultrapassou na semana passada os 100 dólares por barril pela primeira vez desde julho. O WTI, referência nos EUA, também superou a marca dos 100 dólares. Durante os seis meses de duração do conflito com o Irão, a capacidade de transporte no estreito de Ormuz foi afetada, provocando uma perturbação energética mundial rara na história. Ainda assim, as economias mundial e norte-americana continuaram a demonstrar resiliência. Vários países libertaram reservas estratégicas de petróleo para colmatar a quebra de oferta proveniente do Médio Oriente, enquanto uma grande potência asiática reduziu as importações de petróleo bruto e limitou as exportações de combustíveis. A par da redução da procura provocada pelos preços elevados, estas medidas permitiram que o mercado do petróleo bruto se mantivesse globalmente estável desde março, registando apenas subidas temporárias quando a situação no Golfo Pérsico se agravava.

Agora, a maioria destas medidas de amortecimento já perdeu eficácia. No caso dos EUA, por exemplo, as reservas estratégicas de petróleo bruto caíram para o nível mais baixo desde o início da década de 1980. Ao mesmo tempo, a grande potência asiática flexibilizou as restrições às exportações de combustíveis e aumentou as aquisições de petróleo bruto, tendo as importações recuperado desde o mínimo de dez anos registado em junho. O volume de transporte de petróleo bruto através do estreito de Ormuz recuperou parcialmente, atingindo cerca de metade a dois terços do nível anterior à guerra, mas a oferta de combustíveis continua gravemente insuficiente. A escassez de produtos refinados do Médio Oriente e da Rússia não consegue ser compensada pela capacidade de refinação de outras regiões, pelo que a pressão no mercado de produtos refinados é muito superior à do próprio petróleo bruto. No final do verão, os preços da gasolina e do gasóleo nos EUA continuaram a subir. Normalmente, a diminuição sazonal da procura nesta altura do ano faz baixar os preços do petróleo, mas este ano os preços da gasolina nos EUA atingiram máximos históricos para o mesmo período.

Preço do gasóleo atinge máximo histórico, pressão inflacionista chega a toda a cadeia de abastecimento

Enquanto combustível essencial da economia real, o gasóleo está a sofrer um choque de preços particularmente acentuado. Depois de ter ultrapassado na semana passada o máximo histórico de 5,85 dólares por galão, o preço médio nacional do gasóleo nos EUA atingiu pela primeira vez os 6 dólares por galão. O preço da gasolina comprime diretamente o rendimento disponível das famílias, enquanto o preço do gasóleo aumenta os custos do transporte de mercadorias e da logística, fazendo subir os preços de todo o tipo de bens e acelerando a inflação.

Patrick De Haan, responsável pela análise petrolífera da GasBuddy, afirmou: “Não é frequente os preços do petróleo atingirem máximos históricos. O impacto económico desta subida do gasóleo tem um efeito desfasado. O preço do gasóleo afeta o transporte de cada remessa de mercadorias e poderá reacender a inflação em toda a cadeia de abastecimento. O atual período coincide com o ciclo sazonal de subida do gasóleo, agravando ainda mais a pressão. Enquanto o conflito geopolítico persistir, o preço do gasóleo ainda poderá subir, pelo que os consumidores devem preparar-se para um aumento dos custos do consumo durante a época festiva.”

Expectativas de subida das taxas disparam, avaliação do risco de recessão altera-se

A forte subida dos preços do petróleo bruto e dos produtos refinados está a fazer aumentar as yields das obrigações do Tesouro dos EUA e os custos de financiamento a longo prazo. O mercado espera que a Reserva Federal possa agir antecipadamente para responder ao choque inflacionista e subir a taxa de referência na reunião desta semana, fazendo regressar a recessão económica ao centro do debate do mercado. Jan Hatzius, economista-chefe da Goldman Sachs, afirmou: “Reduzimos a probabilidade de uma recessão económica nos próximos 12 meses. Quando o conflito no Médio Oriente começou, em março, estimávamos uma probabilidade de recessão de cerca de 30%; atualmente, essa probabilidade caiu para 15%. No entanto, se voltarmos a sofrer um choque energético, a probabilidade de recessão voltará a aumentar.”

A Goldman Sachs prevê que o PIB dos EUA cresça cerca de 1,5% no segundo semestre deste ano. Esta previsão não inclui um novo choque energético significativo. Hatzius acrescentou: “Se os preços da gasolina subirem acentuadamente, iremos reduzir as nossas previsões de crescimento económico, uma vez que os preços da gasolina afetam diretamente o rendimento real das famílias.”

Os dados mais recentes da ferramenta CME FedWatch mostram que os operadores atribuem uma probabilidade de 86,5% a uma subida de 25 pontos base das taxas de juro pela Reserva Federal na reunião desta semana.

Conclusão

A recessão económica ainda não representa o risco mais urgente, mas uma subida das taxas de juro tornou-se o cenário central na formação dos preços do mercado. A manutenção dos preços dos produtos refinados em níveis elevados exercerá uma pressão dupla sobre a economia norte-americana, tanto do lado do consumo como do lado da oferta. Se o conflito geopolítico continuar a fazer subir os preços da energia, a pressão para um novo aumento da inflação obrigará a Reserva Federal a manter uma política restritiva, colocando ainda mais sob pressão as perspetivas de crescimento da economia dos EUA. Os mercados de capitais globais continuarão também a enfrentar a dupla volatilidade das políticas económicas e das matérias-primas.$XBRUSD