#每周来晒 #每周来晒 CPI de agosto vs Fed O que acontece agora com as criptomoedas

A história cripto desta semana já não se resume a saber se a Bitcoin consegue recuperar os $80K. A questão mais importante é saber se o mercado cripto consegue absorver um ambiente macroeconómico mais agressivo depois de a inflação de agosto ter levado as expectativas a apontar para outra subida das taxas por parte da Reserva Federal. Os números mostram uma sequência muito clara: CPI de 3,4% → CPI subjacente de 2,4% → probabilidade de aproximadamente 85% de uma subida pela Fed → BTC em torno de $77K → ETH em torno de $2.5K. O próximo movimento dependerá mais da reação dos mercados à decisão da Fed do que apenas do valor do CPI.

O CPI global de agosto aumentou 0,4% em termos mensais e 3,4% em termos homólogos, ambos em linha geral com as expectativas. À primeira vista, isto não parece um choque inflacionista. O detalhe mais importante foi o CPI subjacente, que subiu 0,3% em termos mensais e 2,4% em termos homólogos. O aumento mensal do índice subjacente foi superior ao esperado pelos economistas, reforçando o argumento de que a pressão subjacente sobre os preços não desapareceu suficientemente depressa para que os decisores políticos se sintam confortáveis. A Reuters noticiou que os dados reforçaram as expectativas de uma subida das taxas em setembro.

Existe outro detalhe importante no relatório do CPI: os preços da gasolina subiram 3,9% em agosto. A energia continua, portanto, a representar uma parte importante da equação da inflação. Isto é relevante porque o petróleo se manteve elevado, com o Brent a fechar em torno de $104.49 depois de atingir aproximadamente $109.97 durante a semana. Se os preços da energia permanecerem elevados, o problema da inflação poderá ser mais difícil de resolver, mesmo que alguns componentes subjacentes continuem a arrefecer.

O mercado já começou a reavaliar as expectativas em relação à Fed. As expectativas de uma subida de 25 pontos base na reunião de 15–16 de setembro aumentaram para cerca de 85%, contra aproximadamente 68% antes da divulgação do CPI. A Reuters noticiou aproximadamente 85% após os dados da inflação, enquanto outras leituras do mercado colocaram a probabilidade entre os 80% médios e altos. Esta é uma mudança significativa em apenas alguns dias.

Para as criptomoedas, a reação imediata tem sido surpreendentemente resistente. A Bitcoin mantém-se em torno de $77K, em vez de cair acentuadamente após o aumento das expectativas de subida das taxas. Isto indica-me que os compradores continuam a absorver a pressão macroeconómica. No entanto, a BTC ainda não registou o movimento que transformaria esta resiliência numa recuperação confirmada. A zona dos $80K continua a ser a barreira psicológica, enquanto a região dos $76K é o primeiro grande suporte.

A Ethereum apresenta uma imagem ligeiramente diferente. A ETH está em torno de $2.52K, e o seu comportamento recente dos preços tem sido mais forte relativamente à Bitcoin. A divergência torna-se mais interessante quando consideramos os fluxos institucionais. Os ETFs spot de Bitcoin registaram uma forte inversão durante a semana, com aproximadamente $462.7M de saídas entre 8 e 11 de setembro, em comparação com quase $1B de entradas na semana anterior. O valor mais recente, de 11 de setembro, foi muito menor, com aproximadamente $6M de entradas líquidas nos ETFs de BTC, sugerindo que a pressão vendedora pode estar a estabilizar, mas ainda não se inverteu completamente.

Esta inversão nos ETFs é uma das principais razões pelas quais ainda não trataria $77K como uma configuração de breakout bullish confirmada. A Bitcoin tinha beneficiado anteriormente de uma poderosa sequência de fluxos institucionais, com aproximadamente $3.8B de entradas entre 18 de agosto e 5 de setembro. Quando esses fluxos se inverteram, a BTC perdeu dinamismo e regressou à parte inferior do seu intervalo recente.

Curiosamente, as ações norte-americanas reagiram ao CPI muito melhor do que o mercado cripto poderia ter esperado. O S&P 500 e o Nasdaq subiram inicialmente cerca de 0,8%, enquanto a sessão geral de sexta-feira terminou com os três principais índices norte-americanos a valorizarem mais de 1%. Isto sugere que os investidores conseguiram interpretar os números do CPI como restritivos, mas não catastróficos, sobretudo à medida que os preços do petróleo recuaram dos máximos semanais.

É no mercado obrigacionista que a pressão continua mais visível. A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos tocou brevemente nos 4.9915%, perto do nível psicologicamente importante de 5%, antes de recuar para aproximadamente 4.93%. Um movimento sustentado em direção a, ou acima de, 5% seria importante para as criptomoedas, porque yields de longo prazo mais elevadas aumentam a atratividade dos ativos tradicionais de rendimento fixo e elevam a taxa de desconto aplicada aos ativos de risco.

Isto cria três configurações muito diferentes para a próxima semana.

Primeiro: absorção bullish. Se a BTC continuar a manter a região dos $76K–$77K apesar das yields elevadas e das expectativas reforçadas de uma subida pela Fed, enquanto os fluxos dos ETFs regressam a território positivo, os compradores poderão desafiar os $80K. Uma rutura limpa e uma consolidação acima de $80K tornariam $82K a próxima zona de resistência importante. Isto demonstraria que o mercado cripto está a absorver expectativas monetárias mais restritivas, em vez de simplesmente reagir às mesmas.

Segundo: continuação do intervalo. Se a Fed concretizar o movimento de política monetária esperado e evitar uma mensagem significativamente mais agressiva, a Bitcoin poderá continuar presa entre aproximadamente $76K e $80K. Isto favoreceria a paciência em vez de perseguir movimentos de curto prazo. A confirmação viria do volume: uma rutura sem uma participação mais forte no mercado spot poderia facilmente transformar-se noutra rejeição.

Terceiro: aversão ao risco macroeconómico. Se a Fed sinalizar que poderá ser necessário um maior aperto monetário, enquanto a yield a 10 anos regressa a, ou ultrapassa, 5% e as saídas dos ETFs de BTC são retomadas, o suporte dos $76K torna-se cada vez mais importante. A perda dessa zona enfraqueceria a estrutura atual e abriria caminho para uma correção mais profunda. Nesse cenário, o mercado teria de reavaliar zonas de acumulação mais baixas, em vez de assumir que todas as quedas são imediatamente bullish.

A minha configuração preferida não consiste, portanto, em negociar o valor do CPI isoladamente. O mercado já conheceu o valor da inflação. A próxima oportunidade de negociação surgirá da reação conjunta da BTC, da ETH, das yields do Tesouro e dos fluxos dos ETFs após a decisão da Fed.

O sinal mais forte seria a BTC manter $76K enquanto os fluxos institucionais estabilizam. A confirmação bullish mais forte seria uma recuperação apoiada pelo volume de $80K e, depois, dos $82K. Por outro lado, saídas persistentes dos ETFs combinadas com uma yield a 10 anos acima de 5% aumentariam significativamente o risco de queda.

A semana pode ser resumida numa cadeia: CPI global de 3,4% → CPI subjacente de 2,4% → probabilidade de ~85% de uma subida pela Fed → yields do Tesouro elevadas → BTC em torno de $77K → ETH a demonstrar força relativa.

A minha conclusão para #8月CPI数据出炉 é simples: o CPI não derrubou o mercado cripto, mas alterou o custo do risco. Na próxima semana, a decisão da Fed revelará se a Bitcoin consegue continuar a absorver essa pressão ou se yields mais elevadas e expectativas de uma política mais restritiva desencadeiam outro movimento de aversão ao risco.

A verdadeira oportunidade já não consiste em prever o CPI. Consiste em identificar qual dos mercados — BTC, ETH ou ações norte-americanas — demonstra a procura mais forte depois de a reavaliação pela Fed ser totalmente absorvida.@Gate_Square