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REAÇÃO AO CPI: O QUE SIGNIFICA REALMENTE PARA AS CRIPTOMOEDAS E AS AÇÕES

O MERCADO
O CPI de agosto foi divulgado a 11 de setembro e o movimento inicial foi restritivo. A Bitcoin abriu a sexta-feira nos 76 529 $, caiu para 76 040 $ poucos minutos após a divulgação, e depois inverteu fortemente, subindo até aos 79 837 $, antes de terminar a sessão perto dos 79 007 $, uma subida de 3,24%. As ações seguiram o mesmo padrão: o S&P 500 tinha fechado 0,58% mais baixo, nos 7 591,70 pontos, no dia anterior, registando a quarta queda consecutiva, mas, no fecho de sexta-feira, o Dow tinha ganho 622 pontos (+1,2%), enquanto o S&P 500 e o Nasdaq subiram ambos 1,1%.

OS TRÊS CANAIS QUE REALMENTE MOVEM AS CRIPTOMOEDAS

Ler a Bitcoin diretamente através do CPI é um erro. A transmissão ocorre através de três canais:

Rendimentos das obrigações: o Treasury a 10 anos fechou nos 4,95% a 10 de setembro, o nível mais alto desde outubro de 2023, antes de recuar para cerca de 4,92% após a divulgação. O prazo a 2 anos, o mais sensível à política monetária, aproximou-se dos 4,61%, o nível mais alto desde julho de 2024, enquanto o prazo a 30 anos se mantém perto de um máximo de 19 anos.

O dólar: um dólar mais forte restringe a liquidez global, e as criptomoedas continuam a ser o ativo mais sensível à liquidez do mercado.

Expectativas de liquidez: com um corte em setembro avaliado em cerca de 0,5% e a probabilidade de não haver qualquer corte até 2026 próxima dos 93%, taxas elevadas durante mais tempo são o cenário-base, e não um cenário de risco.

A SITUAÇÃO ATUAL DAS CRIPTOMOEDAS

• Bitcoin: 77 300 $ — subida de 0,48% em 24 horas, queda de 2,87% na semana
• Ethereum: 2 534 $ — subida de 3,24%, a superar decisivamente a Bitcoin
• Capitalização total do mercado de criptomoedas: 2,74 biliões de dólares
• Dominância da Bitcoin: 58,65% · Índice de Temporada das Altcoins: 42
• ETFs de BTC à vista: −13,3 M$ a 11 de setembro · ETFs de ETH à vista: +216,4 M$
• Contratos perpétuos de Bitcoin: financiamento +0,00153%, interesse aberto 51,9 mil M$ (−2,19%)
• Contratos perpétuos de Ethereum: financiamento +0,00406%, interesse aberto 32,3 mil M$ (−4,04%)

Este último par é revelador. O interesse aberto está a cair enquanto o preço sobe — isso é desalavancagem, não uma nova convicção.

OPORTUNIDADE DE COMPRA OU CONDIÇÕES MAIS APERTADAS?

Os dados não permitem ter as duas coisas, por isso apresentamos honestamente ambos os lados.

Favorável: a Bitcoin absorveu um valor central elevado e subiu durante o dia; a ETH registou $216M em entradas de ETFs no mesmo dia em que os fundos de BTC registaram saídas; a capitalização total do mercado manteve-se acima dos 2,7 biliões de dólares.

Desfavorável: uma probabilidade de subida das taxas de cerca de 82% já refletida nos preços, um percurso de flexibilização eliminado até ao final do ano, o rendimento das obrigações a 10 anos perto dos máximos do ciclo e os mercados de previsão a reduzirem de 27,5% no final de agosto para 20,5% a probabilidade de a Bitcoin atingir $100K até 31 de dezembro — enquanto aumentam para 15% a probabilidade de uma queda para $50K .

A Bitcoin também se encontra cerca de 38,7% abaixo do seu máximo histórico de 126 080 $, e não conseguiu manter-se acima dos 82 000 $ em nenhuma tentativa desde maio. Esse é o teto estrutural a respeitar.

Há ainda um detalhe digno de nota: o movimento da Bitcoin ocorreu num contexto de enfraquecimento impulsionado pelo dólar, e não num contexto favorável. Quando um ativo de risco sobe no mesmo dia em que aumentam as probabilidades de uma subida das taxas, isso normalmente significa que o posicionamento já era defensivo — uma compressão de posições, e não uma reavaliação.

O QUE MUDARIA O CENÁRIO

Duas datas: a declaração do FOMC a 16 de setembro e a próxima divulgação do PCE a 25 de setembro. Se a Fed subir as taxas e sinalizar uma pausa, os ativos de risco podem subir devido ao alívio. Se subir as taxas e sinalizar mais subidas, a curva de rendimentos fará o resto.

Observe a Bitcoin em relação ao rendimento das obrigações a 10 anos, e não em relação ao valor principal do CPI. É esse o par que tem liderado ao longo de todo o ano.
@Gate_Square