#每周来晒 #8月CPI数据出炉

O IPC de agosto apresentou um valor global em linha com as expectativas, mas os detalhes criaram um sinal de mercado muito mais complexo. Os preços no consumidor nos EUA subiram 0,4% em termos mensais em agosto, enquanto a inflação anual permaneceu nos 3,4%, inalterada face a julho. À primeira vista, isto parece neutro, uma vez que não houve uma surpresa positiva no IPC global. No entanto, a aceleração mensal face aos 0,1% de julho e o valor subjacente mais forte significam que os traders não podem simplesmente interpretar este relatório como luz verde para uma política monetária mais acomodatícia.

O número mais importante para a Fed poderá ser o IPC subjacente. Excluindo os alimentos e a energia, os preços aumentaram 0,3% MoM, acima dos 0,2% esperados, enquanto a inflação subjacente anual abrandou de 2,5% para 2,4%. Assim, o quadro da inflação está a evoluir em duas direções ao mesmo tempo: a tendência anual está a melhorar, mas a pressão subjacente mensal acelerou. Esta combinação dá aos responsáveis pela política monetária mais uma razão para permanecerem cautelosos, em vez de presumirem que a inflação está já a regressar em segurança ao objetivo de 2%.

A energia também está a tornar a equação da inflação mais difícil. Os preços da gasolina subiram 3,9% durante agosto, contribuindo para a subida mensal global. Com os preços do petróleo ainda elevados, os traders têm de considerar se os custos energéticos mais altos poderão continuar a repercutir-se nos transportes e noutros serviços. Isto significa que os próximos relatórios de inflação poderão continuar sensíveis aos preços das matérias-primas, mesmo que algumas categorias subjacentes continuem a arrefecer.

A maior reação do mercado afastou-se, por isso, da simples pergunta “A Fed vai cortar?” e passou para “A Fed vai subir?”. Após a divulgação do IPC, os mercados de taxas atribuíam uma probabilidade de aproximadamente 85%–90% a uma subida das taxas de juro de 25 pontos-base na reunião de setembro, dependendo da medida de mercado e do momento. Trata-se de uma mudança significativa nas expectativas face à narrativa de uma política mais flexível que os traders acompanhavam no início do mês.

As yields das obrigações do Tesouro confirmam que o mercado de taxas continua sob pressão. A yield a 10 anos negociava em torno de 4.9%, enquanto a yield a 30 anos permanecia acima de 5.3%. Yields mais elevadas são relevantes tanto para as ações como para as criptomoedas, porque aumentam a atratividade de ativos de rendimento fixo relativamente mais seguros e elevam a taxa de desconto aplicada ao crescimento futuro. Se as yields continuarem a subir, as ações tecnológicas de elevada beta e os ativos cripto especulativos poderão enfrentar uma pressão adicional sobre as avaliações.

O dólar é outra peça importante do puzzle. O DXY subiu brevemente para perto de 99.36 imediatamente após a divulgação do IPC, antes de recuar para cerca de 99.11. Esta reação merece atenção, porque um dólar mais forte combinado com yields do Tesouro em alta criaria normalmente um ambiente de liquidez mais difícil para os ativos de risco. Se o DXY enfraquecer enquanto as yields estabilizam, isso proporcionaria aos investidores otimistas em BTC, ETH e Nasdaq um contexto macroeconómico muito mais favorável.

A reação das criptomoedas tem sido surpreendentemente resiliente. A Bitcoin aproximou-se dos $79,000 antes de estabilizar em torno dos $77,800, enquanto o Ether subiu acima dos $2,500 após a divulgação do IPC. A reação relativamente positiva sugere que os traders não interpretaram o relatório como um choque completo para a narrativa de mercado existente.

Isto cria uma comparação interessante entre BTC e Nasdaq. Se a BTC continuar a manter a sua estrutura pós-IPC enquanto as yields do Tesouro permanecem elevadas, as criptomoedas poderão estar a demonstrar uma procura relativa mais forte do que os ativos de crescimento tradicionais. Mas se a BTC começar a perder suporte ao mesmo tempo que o Nasdaq enfraquece e o DXY se fortalece, isso apontaria para um movimento de maior aversão ao risco, em vez de uma correção isolada das criptomoedas.

O próprio Nasdaq terminou em alta após o relatório de inflação, com o índice a ganhar aproximadamente 0.96% na sessão mais recente. Isto mostra-me que os investidores não estão automaticamente a vender ações tecnológicas apenas porque as expectativas de subida das taxas aumentaram. A descida dos preços do petróleo durante a sessão ajudou a compensar parte da pressão inflacionista, criando margem para a recuperação das ações tecnológicas.

A minha estrutura de negociação está, por isso, centrada na confirmação e não no valor global do IPC. Para a BTC, assinalaria o máximo e o mínimo do dia do IPC e observaria se o preço continua a formar mínimos mais elevados. Para o Nasdaq, compararia o momentum do índice com a yield a 10 anos. Se as yields caírem enquanto as ações tecnológicas sobem, o sinal otimista torna-se mais forte. Se as yields voltarem a aproximar-se de 5% enquanto o Nasdaq e a BTC perdem suporte, a pressão macroeconómica estará a tornar-se mais importante.

A principal contradição deste relatório é o que torna a configuração interessante: o IPC global ficou em linha com as expectativas, a inflação subjacente anual melhorou, mas a inflação subjacente mensal acelerou e as expectativas de subida das taxas dispararam. Isto significa que o mercado tem de decidir se deve concentrar-se na melhoria da tendência anual ou na renovada pressão mensal.

A minha tendência atual é cautelosamente defensiva, e não agressivamente bearish. Não perseguiria um primeiro movimento apenas porque a narrativa da Fed mudou. Em vez disso, quero ver se as yields do Tesouro conseguem estabilizar e se a BTC e o Nasdaq conseguem manter os seus ganhos pós-IPC. Se o fizerem, isso sugeriria que os investidores já absorveram grande parte do risco associado à política monetária. Se as yields continuarem a subir e os ativos de risco começarem a quebrar suportes técnicos, o mercado poderá estar a preparar-se para uma reavaliação mais profunda.

Para mim, a verdadeira oportunidade está na divergência entre as criptomoedas e as ações tecnológicas dos EUA. O valor do IPC já é conhecido. A próxima oportunidade de negociação surgirá da reação do mercado à nova probabilidade atribuída às decisões da Fed.

A minha lista de verificação: IPC 3.4% YoY → subjacente 2.4% YoY → subjacente +0.3% MoM → DXY perto de 99 → yield a 10 anos em torno de 4.9% → BTC em torno de $77.8K → ETH acima de $2.5K → Nasdaq em recuperação.

O IPC ficou em linha com as expectativas, mas o verdadeiro motor do mercado é agora saber se a inflação dá à Fed margem suficiente para flexibilizar a política ou se a pressão mensal persistente força os mercados a antecipar uma trajetória de política mais restritiva.
@Gate_Square