A narrativa da descida das taxas tem de mudar de guião

O IPC de agosto registou uma variação mensal de 0,4% e uma variação homóloga de 3,4%, aparentemente totalmente em linha com as expectativas. No entanto, analisando em detalhe, o IPC subjacente subiu 0,3% em termos mensais, continuando a indicar que a inflação nos EUA permanece persistente. Ao mesmo tempo, os dados do emprego não agrícola de agosto foram claramente mais fortes do que o esperado pelo mercado, o que significa que a Reserva Federal não está agora perante um guião único de “recessão económica, sendo necessário cortar as taxas”, mas sim perante a coexistência de resiliência económica e pressões inflacionistas.

É também por isso que a avaliação do mercado relativamente à política de setembro se inclinou rapidamente para uma posição mais hawkish. Os preços mais recentes do mercado indicam que a probabilidade de uma subida das taxas em setembro chegou a aproximar-se dos 90%, e o foco da política começou inclusivamente a passar de “subir ou não subir” para “haverá ainda mais subidas este ano?”.

O interessante é que o mercado acionista não caiu acentuadamente de acordo com o guião tradicional; pelo contrário, o S&P 500 e o Nasdaq subiram cerca de 0,8%. Isto mostra que os investidores já absorveram antecipadamente parte do risco das taxas. Desde que os resultados das empresas não se deteriorem de forma significativa, os ativos com avaliações elevadas poderão não perder imediatamente o seu suporte. #每周来晒 e #dados do IPC de agosto divulgados

A minha perspetiva é a seguinte: no curto prazo, não apostar numa tendência unilateral e concentrar a atenção na evolução conjunta do dólar, das obrigações do Tesouro dos EUA e do BTC. Se as yields subirem rapidamente e depois recuarem, isso poderá, pelo contrário, tornar-se uma janela para as ações tecnológicas e os criptoativos retomarem a subida.