#每周来晒 #8月CPI数据出炉

O IPC de agosto apresentou o tipo de número que parece calmo à superfície, mas que ainda pode criar grandes oportunidades de mercado por baixo. A inflação global aumentou 0,4% em termos mensais, acelerando acentuadamente face aos 0,1% de julho, enquanto a taxa anual do IPC se manteve nos 3,4%, correspondendo exatamente às expectativas. O IPC subjacente aumentou 0,3% MoM e 2,4% YoY, mostrando que o quadro da inflação não está a deteriorar-se drasticamente, mas também não está a abrandar o suficiente para tornar simples a próxima decisão da Reserva Federal.

O primeiro ponto importante é a diferença entre “corresponder às expectativas” e “ser otimista”. Um valor global de 3,4% já estava incorporado em muitas previsões, pelo que o mercado não pode simplesmente tratar este número como um sinal verde para os ativos de risco. A aceleração mensal para 0,4% é importante porque mostra uma renovada pressão sobre os preços, enquanto o valor anual subjacente de 2,4% está a evoluir na direção certa face aos 2,5% de julho. Para os traders, isto cria um sinal misto: a desinflação continua na medida anual subjacente, mas o ímpeto mensal continua desconfortável para os decisores de política monetária.

A equação da Fed também mudou drasticamente em comparação com a narrativa de cortes mais suaves que muitos traders estavam a acompanhar anteriormente. A taxa de referência do banco central situa-se atualmente em 3,50%–3,75%, e os mercados já estavam a atribuir probabilidades significativas a um movimento de 25 pontos base na reunião de 15–16 de setembro. Dados sólidos sobre o emprego em agosto, componentes do IPP acima do esperado e agora uma leitura mensal de 0,3% do IPC subjacente mantiveram as expectativas relativamente à política monetária altamente sensíveis a cada novo sinal de inflação.

É aqui que penso que começa a verdadeira oportunidade de negociação. Em vez de perguntar se o IPC foi simplesmente “bom” ou “mau”, eu observaria a reação em três mercados em simultâneo: Bitcoin, rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e Nasdaq. Se os rendimentos do Tesouro subirem para a zona recente dos 5%, enquanto o dólar se fortalece, isso indicaria que os traders estão a interpretar o relatório do IPC como restritivo para a política monetária. O rendimento do Tesouro a 10 anos já se tinha aproximado dos 5% antes da divulgação, atingindo 4.943% em 10 de setembro, enquanto o rendimento a 30 anos atingiu 5,36%, mostrando o quão sensível o mercado obrigacionista se tornou.

Para BTC e ETH, o meu nível-chave não é o valor global do IPC em si, mas a estrutura de preços após a divulgação. Se o Bitcoin se mantiver acima do mínimo do dia do IPC e recuperar rapidamente o ponto médio intradiário, isso sugeriria que o apetite pelo risco está a absorver a pressão inflacionista. Uma quebra abaixo do mínimo do dia do IPC, especialmente acompanhada por rendimentos do Tesouro em alta e por um dólar mais forte, seria um sinal muito mais defensivo. O ETH deve ser acompanhado da mesma forma, mas esperaria que precisasse de uma confirmação mais forte de apetite pelo risco antes de considerar qualquer recuperação impulsionada pelo IPC como uma tendência sustentável.

As ações tecnológicas dos EUA proporcionam uma comparação interessante. As ações de crescimento normalmente beneficiam quando os mercados esperam uma política monetária mais flexível, porque taxas de desconto mais baixas sustentam avaliações futuras mais elevadas. Mas o ambiente atual é diferente: se a inflação permanecer persistente e os rendimentos do Tesouro continuarem elevados, a força do Nasdaq poderá tornar-se menos fiável, mesmo quando os resultados individuais das empresas tecnológicas continuarem sólidos. Isto torna particularmente útil a comparação entre a reação das criptomoedas e a do Nasdaq. Se o BTC se fortalecer enquanto o Nasdaq enfrenta dificuldades, as criptomoedas poderão estar a revelar um apetite pelo risco independente; se ambos caírem à medida que os rendimentos sobem, é mais provável que o movimento seja um evento macroeconómico amplo de desalavancagem.

Há outro fator que os traders não devem ignorar: a energia. A inflação de agosto foi fortemente influenciada pela recuperação dos preços da gasolina, enquanto o petróleo se manteve acima dos $100 por barril devido à pressão geopolítica contínua. Isto significa que as próximas leituras da inflação poderão continuar vulneráveis, mesmo que a procura subjacente não esteja sobreaquecida. Por outras palavras, a Fed não está apenas a acompanhar o valor atual de 3,4%; também tem de considerar se a inflação impulsionada pela energia começa a alastrar-se a preços mais amplos.

O meu plano de negociação é, portanto, simples: não perseguir a primeira vela do IPC. Marcar o máximo e o mínimo do dia do IPC, identificar o suporte e a resistência mais próximos do BTC e, em seguida, comparar o movimento com o Nasdaq e o rendimento do Tesouro a 10 anos. Uma quebra em alta acompanhada por rendimentos em queda seria uma confirmação mais forte de apetite pelo risco. Uma recuperação do BTC enquanto os rendimentos continuam a subir exigiria mais cautela. A mesma lógica aplica-se às ações tecnológicas: uma valorização dos preços apoiada por rendimentos mais baixos é mais convincente do que uma recuperação temporária no pré-mercado.

A minha visão do mercado é ligeiramente defensiva na primeira reação. O IPC anual de 3,4%, em linha com as expectativas, é construtivo, e a descida da inflação anual subjacente para 2,4% é encorajadora, mas o aumento mensal de 0,4% do valor global e o aumento de 0,3% do valor subjacente deixam à Fed menos margem para ignorar a pressão inflacionista. Eu trataria, portanto, o primeiro movimento após o IPC como um evento de volatilidade, e não como uma tendência confirmada. A melhor oportunidade deverá surgir depois de o mercado revelar se pretende interpretar este relatório como “a inflação está a estabilizar” ou “a inflação continua demasiado persistente para uma política monetária flexível”. Essa reação, e não apenas o valor global de 3,4%, determinará a negociação mais forte.
@Gate_Square