O relatório do IPC pode decidir se a aposta numa subida da Fed em setembro sobrevive

A decisão da Fed em setembro passou de um debate equilibrado para um cenário muito mais agressivo.

Os dados do emprego de agosto mostraram a criação de 162 000 postos de trabalho, enquanto o desemprego permaneceu próximo dos 4,1%. Depois, o IPP de agosto revelou-se elevado, com os preços no produtor a subirem 0,4% em termos mensais e 5,4% em termos homólogos.

Isso fez com que as expectativas de uma subida das taxas em setembro se aproximassem dos 70% na cotação do mercado.

Agora, o IPC de agosto é o próximo grande teste.

Explicação

O mercado não está simplesmente a perguntar se a inflação aumentou.

Está a perguntar se a inflação está a tornar-se suficientemente persistente para justificar uma nova medida de aperto por parte da Fed.

Os economistas esperam aproximadamente:

- IPC global: 3,4% YoY
- IPC subjacente: 2,4% YoY
- Inflação mensal: ainda relativamente elevada

Um IPC mais elevado poderá fazer subir ainda mais as expectativas de uma subida das taxas.

Um IPC mais baixo poderá obrigar os investidores a desfazerem parte da recente reavaliação agressiva.

É aqui que os Mercados de Eventos se tornam interessantes. As probabilidades apresentadas representam expectativas do mercado, não certezas. Quando chegam novos dados, os investidores podem reavaliar rapidamente a probabilidade de diferentes resultados.

Passo a passo

1. O IPC é divulgado

A primeira questão é saber se a inflação global e subjacente fica acima ou abaixo das expectativas.

2. Comparar a inflação global com a subjacente

Uma inflação global mais elevada, impulsionada principalmente pela energia, é diferente de uma inflação generalizada refletida nos preços subjacentes.

3. Observar a dinâmica mensal

O valor mensal pode revelar se a pressão inflacionista está a acelerar ou a abrandar.

4. Acompanhar a cotação de uma subida em setembro

Se o IPC confirmar uma inflação persistente, a probabilidade atual de 70% poderá subir significativamente.

Se o IPC desiludir, essa probabilidade poderá cair rapidamente.

5. Observar as yields das Treasuries e o dólar

Uma reação agressiva ao IPC poderá fazer subir as yields das Treasuries e valorizar o dólar.

Isso normalmente cria um ambiente mais difícil para os ativos de beta elevado.

6. Observar o BTC e os fluxos de criptoativos

Yields mais elevadas e um dólar mais forte podem pressionar a Bitcoin e as altcoins.

Por outro lado, yields em queda e expectativas reduzidas de aperto poderão apoiar o apetite pelo risco.

Imaginemos que o IPC fica acima do esperado, enquanto a inflação subjacente também permanece persistente.

A reação em cadeia poderá ser:

IPC elevado → maior probabilidade de uma subida das taxas pela Fed → yields das Treasuries mais elevadas → dólar mais forte → condições financeiras mais restritivas → pressão sobre a BTC e as altcoins.

Consideremos agora o cenário oposto:

IPC mais baixo → menor probabilidade de uma subida → yields em queda → dólar mais fraco → melhoria do apetite pelo risco → possível alívio para as criptomoedas.

O resultado mais complicado poderá ser um IPC global mais elevado, causado pela energia, enquanto a inflação subjacente permanece controlada. Os mercados poderão discordar sobre o grau de agressividade que isso realmente representa.

Há várias razões para não considerar a probabilidade de subida de aproximadamente 70% como uma certeza.

Divergência do mercado: Os futuros sobre os Fed Funds e os Mercados de Eventos podem apresentar temporariamente probabilidades diferentes devido à liquidez, aos participantes e à estrutura dos contratos.

Inflação energética: Preços do petróleo mais elevados podem fazer subir a inflação global sem necessariamente criar uma inflação subjacente persistente.

Reavaliação rápida: O IPC pode desencadear movimentos imediatos nas taxas, no mercado cambial e nas criptomoedas antes de os investidores terem tempo para interpretar plenamente os detalhes.

Falsos sinais: Um único relatório de inflação não determina toda a trajetória da política da Fed.

O sinal importante não é, portanto, apenas saber se o IPC fica acima das expectativas. É perceber como todo o mercado reavalia as suas expectativas após a divulgação.

A minha perspetiva continua a ser agressiva, mas dependente dos dados.

O relatório do emprego e o IPP já reforçaram o argumento a favor de uma subida em setembro, fazendo com que a cotação do mercado se aproximasse dos 70%.

Mas o IPC é o próximo grande teste de confirmação.

A minha lista de verificação é simples:

IPC global → IPC subjacente → Inflação mensal → Probabilidade de uma subida das taxas pela Fed → Yields das Treasuries → Dólar → Fluxos de BTC/criptoativos.

Se o IPC confirmar uma inflação persistente, o argumento agressivo ganha força.

Se a inflação abrandar de forma significativa, a recente reavaliação das expectativas de subida das taxas poderá começar a ser revertida.

A verdadeira operação não consiste em prever o valor do IPC.

Consiste em compreender como o mercado altera a sua probabilidade depois de o valor ser divulgado.

#AugustCPIDropsTonight