#美国8月PPI录得5.4%高于预期 PPI dos EUA sobe para 5,4%! Porque é que o BTC continua a cair? O risco principal está amanhã à noite

Na noite de 10 de setembro, hora de Pequim, os EUA divulgaram o índice de preços no produtor (PPI) de agosto. Os dados não foram totalmente explosivos, mas também não trouxeram ao mercado um sinal verdadeiramente claro de arrefecimento da inflação.

O PPI dos EUA subiu 0,4% em termos mensais em agosto, em linha com as expectativas do mercado; em termos homólogos, subiu 5,4%, ligeiramente acima dos 5,3% esperados pelo mercado. O indicador subjacente, que exclui alimentos, energia e serviços comerciais, subiu 0,3% em termos mensais, abaixo dos 0,4% de julho; em termos homólogos, subiu 4,7%. Ao mesmo tempo, a variação mensal do PPI de julho foi revista em alta, de 0% para 0,1%.

Os dados são positivos ou negativos?
A avaliação geral é: em grande medida em linha com as expectativas, mas ligeiramente agressivos.

A variação mensal do PPI, de 0,4%, não superou as expectativas, pelo que não se pode dizer que tenha sido totalmente “explosiva”; contudo, a subida homóloga para 5,4%, juntamente com a revisão em alta do valor anterior, mostra que a pressão inflacionista na produção dos EUA continua elevada, tornando temporariamente difícil à Reserva Federal avançar tranquilamente para uma política mais acomodatícia.

No entanto, a subida dos preços desta vez deveu-se principalmente à energia, e não a um aumento generalizado dos preços em todos os setores.

Os preços dos bens subiram 1,1% em agosto, sendo que os preços da energia aumentaram 4,2% e contribuíram para mais de três quartos da subida dos preços dos bens; o preço do gasóleo disparou 24,1% num único mês. Em contrapartida, os preços dos serviços subiram apenas 0,1%, enquanto os preços dos serviços excluindo comércio, transportes e armazenagem não registaram qualquer aumento.

É precisamente isto que foi referido anteriormente: à superfície, parece estar muito quente, mas internamente não está assim tanto.

Recentemente, o petróleo Brent voltou a ultrapassar os 100 dólares, acumulando uma subida próxima de 30% desde agosto. O choque energético já começou a refletir-se nos custos de produção.

Porque é que o BTC não recuperou imediatamente?
Porque o que o mercado esperava originalmente não era apenas um resultado “em linha com as expectativas”, mas sim uma inflação claramente abaixo do esperado, reduzindo assim a probabilidade de subida das taxas de juro.

Embora o resultado desta vez não tenha ficado significativamente acima das expectativas, também não forneceu provas suficientes de arrefecimento. Com o PPI homólogo a subir para 5,4%, a revisão em alta do valor anterior, os preços elevados do petróleo e as yields elevadas das obrigações do Tesouro dos EUA, os ativos de risco continuam sem um catalisador claro para subir.

Por outro lado, as expectativas de subida das taxas já tinham sido em grande parte incorporadas pelo mercado, e o BTC também tinha caído antecipadamente durante o dia. Por isso, os dados desta noite parecem mais indicar que “o alerta não foi levantado” do que representar o surgimento repentino de uma nova notícia negativa importante. Após a divulgação do PPI, o BTC não sofreu uma queda abrupta, o que mostra que o mercado já estava, em certa medida, preparado para uma variação mensal de 0,4%.

O que realmente determinará a direção é o CPI de amanhã à noite

Em comparação com o PPI, o mercado está mais preocupado com os preços efetivamente suportados pelos consumidores, ou seja, o CPI.

Atualmente, o mercado prevê que o CPI dos EUA de agosto passe de 0,1% para 0,4% em termos mensais, enquanto o CPI subjacente poderá manter-se em 0,2% em termos mensais e o CPI subjacente homólogo poderá descer de 2,5% para 2,4%.

Se amanhã à noite surgir uma combinação de “CPI global elevado e CPI subjacente estável em 0,2%”, o mercado poderá considerar que a inflação é impulsionada principalmente pela energia, criando uma oportunidade de recuperação do BTC após a concretização da notícia negativa.

No entanto, se o CPI subjacente atingir 0,3% ou mais, isso significará que a inflação mais persistente, incluindo rendas, cuidados de saúde e serviços, também está a acelerar. As expectativas de subida das taxas poderão aumentar ainda mais, mantendo o BTC e as ações tecnológicas sob pressão.

Assim, a conclusão dada pelo PPI desta noite não é que “a inflação está fora de controlo”, mas sim: a energia está a fazer subir novamente os custos de produção nos EUA, mas a inflação interna ainda não acelerou de forma generalizada.

A verdadeira escolha de direção do mercado terá de aguardar pela divulgação do CPI amanhã à noite.